تقرير يقدّر التزامات Anthropic الحاسوبية بـ 637 مليار دولار ونشرة الطرح لا تكشف الإجمالي

الحقائق الرئيسية

أودعت Anthropic نشرة تسجيل أولية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 26 أكتوبر 2026، فاتحةً مسارًا محتملًا لطرح أسهمها. وقدّر تقرير Axios التزامات الشركة الحاسوبية بنحو 637 مليار دولار، ووصف بعض العقود بأنها غير قابلة للإلغاء. لكن النسخة العامة من نشرة التسجيل لا تورد إجمالي الإنفاق الملتزم به، إذ تركت الخانة المخصصة له فارغة. كما لم تحدد النشرة سعر الطرح النهائي أو التقييم النهائي، ووصفت المعلومات الواردة فيها بأنها أولية وغير مكتملة وقابلة للتغيير. وقالت وكالة أسوشيتد برس إن الإيداع يمهد لظهور الشركة في وول ستريت الشهر التالي، من دون أن يكون موعد الطرح أو شروطه النهائية قد حُسمت.

وتكتسب طبيعة العقود أهمية موازية لحجمها، إذ قال تقرير Axios إن التزامات الحوسبة تمتد لسنوات وتتضمن حدًا أدنى من المدفوعات. وتستحق هذه المدفوعات حتى إذا لم تستخدم الشركة كامل السعة المتعاقد عليها، بحسب التقرير. وفي المقابل، قد يدفع العملاء مقابل الاستخدام من دون التزامات متعددة السنوات مماثلة. ويضع هذا الاختلاف بين التزامات التوريد وطريقة تحصيل الإيرادات شروط العقود ضمن أبرز ما يواجه المستثمرون عند تقييم نموذج الشركة.

وتتضمن النشرة إفصاحًا محددًا عن عقد تأجير معدات حوسبة مع Broadcom أُبرم في مارس 2026 ويمتد خمس سنوات. وتبلغ مدفوعات الإيجار الإجمالية نحو 125.2 مليار دولار قبل الفائدة، على أن تُدفع على أقساط ربع سنوية. وفي جانب الإيرادات، قالت Anthropic إن إيراداتها بلغت 16.3 مليار دولار خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2026، بزيادة سنوية قدرها 1,300%. لكنها حذرت في النشرة من توقع استمرار النمو بالمعدلات نفسها. وتُظهر هذه الإفصاحات في الوقت ذاته حجم التوسع التجاري الذي سجلته الشركة وكلفة البنية التحتية التي تتعاقد عليها.

ورافق نمو الإيرادات ارتفاع في الخسائر الصافية المسجلة في النشرة: 1.5 مليار دولار في 2023، و8.3 مليار دولار في 2024، و42 مليار دولار في 2025. وبلغت الخسائر 80.7 مليار دولار في الأشهر الستة الأولى من 2026. وعزت الشركة 72.4 مليار دولار من خسائر تلك الفترة أساسًا إلى التغير في القيمة العادلة للأوراق القابلة للتحويل والالتزامات المرتبطة بها. لذلك لا تمثل الخسارة المعلنة وحدها مقياسًا مباشرًا للإنفاق النقدي على التشغيل أو الحوسبة. وفي 30 يونيو 2026، بلغت أرصدة النقد وما يعادله والاستثمارات قصيرة الأجل لدى الشركة 131.651 مليار دولار، وفق النشرة.

ويبرز تركّز الإيرادات بين عدد محدود من العملاء في الإفصاحات المتعلقة بمخاطر النشاط. فقد شكّل أكبر عميلين نحو 20% من إيرادات Anthropic خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2026، بحسب النشرة. وذكر تقرير Axios أن أكبر خمسة عملاء مثلوا نحو 25% من الإيرادات في الأشهر التسعة الأولى من 2026. وفي المقابل، لدى الشركة نحو 250 عميلًا يحقق كل منهم إيرادات سنوية لا تقل عن 10 ملايين دولار، وفق التقرير نفسه. وقالت Anthropic إن بعض العملاء الكبار يستطيعون خفض إنفاقهم أو إيقافه في أي وقت، ما يجعل استمرار الطلب من هؤلاء العملاء عاملًا حاضرًا في قراءة الإيرادات.

وجاء إيداع النشرة ضمن يوم شهد إعلانات تمويل كبيرة مرتبطة بتوسيع قدرات الذكاء الاصطناعي. فقد حصلت SpaceX على تمويل ديون بقيمة 40 مليار دولار لاستئجار وحدات معالجة رسومية، فيما قالت Meta إنها ستسعى إلى تمويل يصل إلى 95 مليار دولار لبناء قدراتها في الذكاء الاصطناعي. وقدّر Axios مجموع الصفقات الثلاث بنحو 235 مليار دولار في يوم واحد. وفي اليوم التالي، أغلق مؤشر ناسداك المركب مرتفعًا، فيما قال كبير استراتيجيي Interactive Brokers إن مخاوف المستثمرين بشأن الذكاء الاصطناعي بدأت تتراجع. وقالت Amanda Lynam، كبيرة استراتيجيي الائتمان في Goldman Sachs، إن تمويل التوسع «كان يتطلب دائمًا مشاركة واسعة من مختلف مصادر التمويل».