استحقاقات Telesat البالغة 3.1 مليار دولار كندي تضغط مع بدء مواعيد السداد في ديسمبر
الحقائق الرئيسية
تواجه Telesat التزامات دين تقارب 3.1 مليار دولار كندي تستحق على ثلاث دفعات حتى أكتوبر 2027، تبدأ في ديسمبر 2026، بحسب بياناتها المالية المرحلية المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية. وقالت الشركة إن تدفقاتها النقدية ومواردها النقدية المجمعة، بما فيها موارد وحدة GEO، لا يُتوقع أن تكفي وحدها لسداد الالتزامات عند حلول مواعيدها. ويضع ذلك إعادة تمويل ديون GEO في صدارة التحديات المالية للشركة خلال الأشهر المقبلة. وأفادت Telesat بأن مستشاري الإدارة يناقشون إعادة التمويل مع مستشاري المقرضين، بينما تدرس الشركة الخيارات المتاحة لها. ولم تذكر الشركة في إفصاحها أنها تدرس التقدم بطلب للحماية من الإفلاس بموجب الفصل 11.
توزعت الاستحقاقات بين ديسمبر 2026 ويونيو 2027 وأكتوبر 2027، وتشمل قروض Term Loan B وسندات كبار الدائنين الخاصة بـTelesat GEO. وقالت الشركة إن عدم اليقين المادي المرتبط بهذه الاستحقاقات يثير شكاً جوهرياً في قدرة الوحدة على الوفاء بالتزاماتها عند استحقاقها. وأوضحت الإدارة أنها تتوقع معالجة الالتزامات القائمة قبل موعد حلولها، لكنها ربطت ذلك بعوامل عدة تقع خارج سيطرة الشركة. وأضافت أن الجهود لا تضمن النجاح، ما يجعل التوصل إلى اتفاق تمويل قبل مواعيد السداد محوراً أساسياً في التعامل مع هذه الالتزامات. وقالت الشركة إن مستشاريها يواصلون السعي إلى انخراط بحسن نية مع حاملي ديون GEO وتقييم بدائل أخرى.
بلغ النقد وما يعادله لدى Telesat نحو 813.8 مليون دولار كندي في 30 سبتمبر 2026، لكن 105.9 مليون دولار كندي فقط من هذا المبلغ كان لدى Telesat GEO والجهات الضامنة لديونها. وبلغت نسبة إجمالي الدين الموحد إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، لأغراض تعهدات القرض، 15.54 إلى 1 في التاريخ نفسه. كما قالت الشركة إن Telesat LEO، التابعة التي تطور منظومة Lightspeed، ليست ضامنة لتمويل Telesat GEO. ويفصل هذا الترتيب بين التزامات وحدة GEO ومشروع الأقمار الصناعية منخفضة المدار، رغم أن الشركة أفادت بأن مواردها المجمعة لا تكفي وحدها لتغطية استحقاقات GEO. ويمثل النقد المتاح داخل الوحدة والضمانات جزءاً منفصلاً من صورة السيولة التي عرضها الإفصاح.
تزامنت ضغوط إعادة التمويل مع تراجع نتائج الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2026. فقد سجلت الشركة إيرادات موحدة قدرها 81 مليون دولار، بانخفاض 20% أو 20 مليون دولار مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وبلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 12 مليون دولار، متراجعة 74% أو 35 مليون دولار سنوياً. وقالت Telesat إن الانخفاض كان 41% عند استبعاد أثر ارتفاع النفقات المرتبطة بعملية إعادة تمويل الدين. واتسعت الخسارة الصافية إلى 157 مليون دولار، مقابل 121 مليون دولار في الربع المقابل من 2025، وعزت الشركة ذلك أساساً إلى انخفاض الأرباح المعدلة وخسارة أكبر في القيمة العادلة لضمانات تمويل Lightspeed.
وانخفضت إيرادات نشاط GEO في الربع الثالث 21%، أو 22 مليون دولار، إلى 79 مليون دولار مقارنة بالفترة نفسها من 2025. وعزت الشركة التراجع أساساً إلى عدم تجديد عقد بث، وخفض السعة المتعاقد عليها لأحد عملاء البث، وتقليص الخدمة المقدمة إلى عميل إنترنت عريض النطاق في أميركا الشمالية، إضافة إلى إخراج بعض الأقمار الصناعية من الخدمة. وفي المقابل، قالت Telesat إن مشروع Lightspeed ممول بالكامل، وإنها تتوقع بدء الخدمة التجارية في المناطق عالية خطوط العرض قرب نهاية الربع الأول من 2028. وأعلنت الشركة في أغسطس اتفاقاً أولياً بقيمة 2.7 مليار دولار كندي مع وكالة الاستثمار الدفاعي الكندية، يمتد 15 عاماً بما يشمل سنوات الخيارات. وتشمل الاتفاقية مدفوعات مرحلية قدرها 2.0 مليار دولار كندي كان متوقعاً استلامها بين الربع الثالث من 2026 والربع الرابع من 2028، لتمويل توسيع المنظومة من 156 إلى 225 قمراً صناعياً.
وأبقت Telesat على توجيهات إيرادات GEO لعام 2026 عند 300 مليون إلى 320 مليون دولار كندي، وعلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند 210 ملايين إلى 230 مليون دولار كندي، باستثناء تكاليف إعادة التمويل غير المتكررة. وتأتي هذه التوقعات بالتوازي مع مفاوضات إعادة التمويل ومواعيد الدين الممتدة من ديسمبر 2026 إلى أكتوبر 2027. وقالت الإدارة إنها تتوقع معالجة الالتزامات قبل استحقاقها، مع إقرارها بأن النتيجة تعتمد على عوامل لا تسيطر عليها الشركة. أما الجدول الزمني الذي أعلنته الشركة لمشروع Lightspeed، فيضع بدء الخدمة التجارية عالية خطوط العرض قرب نهاية الربع الأول من 2028. وتبقى مناقشات إعادة التمويل والخيارات الأخرى، وفق إفصاح الشركة، المسار الجاري لمعالجة ديون GEO.