MSCI تقرر استبعاد Strategy من مؤشراتها وتفتح احتمال تدفقات خارجة بـ 8.8 مليار دولار

الحقائق الرئيسية

قررت MSCI إزالة شركة Strategy وشركات أخرى من مؤشراتها العالمية، بعدما خلصت إلى أن طبيعة تلك الشركات أقرب إلى الصناديق الاستثمارية منها إلى الشركات التشغيلية، بحسب ما نقلته رويترز. وسيشمل القرار مؤشري MSCI USA وMSCI World، على أن تدخل التغييرات حيز التنفيذ عند إغلاق 30 نوفمبر 2026. وتتيح عضوية المؤشرات وصول أسهم الشركات إلى الصناديق السلبية والمستثمرين الذين يتتبعون معاييرها، إذ يتعين على هذه الجهات الاحتفاظ بأسهم الشركات المدرجة. لذلك قد يحد الاستبعاد من تدفقات الاستثمار المرتبطة بالمؤشرات إلى Strategy. ويأتي القرار بعد أن اعتمدت MSCI قواعد أهلية جديدة للشركات غير التشغيلية في مراجعة نوفمبر.

يمثل القرار تحولاً عن موقف MSCI في يناير 2026، حين قررت عدم تطبيق مقترح استبعاد شركات خزائن الأصول الرقمية في مراجعة فبراير، مع فتح مشاورة أوسع بشأن الشركات غير التشغيلية. وفي 15 أكتوبر، أعلنت الشركة اعتماد قواعد تصنف الشركات غير التشغيلية على أنها غير مؤهلة للإدراج في مؤشراتها العالمية. ويمتد تطبيق القواعد إلى سلسلة مؤشرات MSCI الأمريكية اعتباراً من مراجعة نوفمبر 2026. وتبدأ الآلية بفحص للأصول التشغيلية، ثم تستخدم خمسة مقاييس مالية للشركات التي لا تجتاز الفحص الأولي. وتصبح الورقة غير مؤهلة إذا سجلت عليها أربع مخالفات أو أكثر، بينما لا يُحذف العضو الحالي إلا إذا أخفق في اختبار الأهلية خلال فترتي الإفصاح السنويتين الأخيرتين.

لم تقتصر قائمة الاستبعاد على Strategy؛ فقد شملت أيضاً شركة Metaplanet اليابانية المدرجة، التي تشتري البيتكوين وتحتفظ به، وشركة Yellow Cake البريطانية المتخصصة في شراء اليورانيوم، وفق رويترز. وقالت Strategy في ردها على المشاورة إن صناديق تتبع مؤشرات MSCI GIMI تمتلك 3.1% فقط من أسهمها القائمة. وأضافت أن نحو 13 مليون سهم تتبعها صناديق مرتبطة بهذه المؤشرات، وهو حجم يقل، وفق الشركة، عن تداول يوم واحد لسهمها. وعارضت الشركة المقترح، قائلة إن أعمالها في البيتكوين تُعرض كقطاع تشغيلي بموجب مبادئ المحاسبة الأمريكية، بما يتسق مع مناقشات مع موظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. ورأت Strategy أن المقترح لن يؤثر فيها بشكل جوهري، بينما اعتبرت MSCI أن بعض شركات خزائن الأصول الرقمية تُظهر خصائص مشابهة للصناديق الاستثمارية.

هبطت أسهم Strategy بنسبة 2.5% في التداولات الممتدة يوم الأربعاء 11 نوفمبر 2026، بحسب رويترز. وأغلق السهم عند 122.35 دولار في الجلسة نفسها، وفق بيانات EL7. وكان السهم قد تراجع نحو 20% منذ بداية العام حتى 11 نوفمبر، في حين انخفض البيتكوين 15% خلال الفترة نفسها، وفق تقرير رويترز. كما سجل البيتكوين إغلاقاً عند 74,015.19 دولار في 11 نوفمبر، وفق بيانات EL7. وتضع هذه التحركات القرار في سياق تراجع السهم والعملة التي ترتبط بها استراتيجية الشركة الاستثمارية، فيما يترقب المستثمرون أثر إعادة موازنة المؤشرات عند موعد التنفيذ.

وقدرت J.P. Morgan في تقدير سابق أن يصل حجم التدفقات الخارجة من سهم Strategy إلى 8.8 مليار دولار إذا حذا مزودو مؤشرات آخرون حذو MSCI؛ ويظل الرقم سيناريو مشروطاً، لا تدفقات مؤكدة. وكانت Strategy قد حذرت في العام السابق من أن الاستبعاد قد يؤدي إلى تصفية أسهم بقيمة 2.8 مليار دولار وأنه قد «يثبط» القطاع. ومن المقرر أن تنشر MSCI قوائم الإضافات والحذوفات بعد الساعة 11:00 مساءً بتوقيت وسط أوروبا في 11 نوفمبر، على أن تسري تغييرات مراجعة نوفمبر عند إغلاق 30 نوفمبر. ويضع موعد التنفيذ فترة فاصلة بين إعلان القرار وإعادة الموازنة الفعلية للمحافظ المرتبطة بالمؤشرين. وستكون الخطوة التالية للمستثمرين متابعة قوائم المراجعة والتنفيذ في الموعد المحدد.