MARA تسجل 632.1 مليون دولار أرباحاً وتبيع 13,597 بيتكوين بعد الربع
الحقائق الرئيسية
أعلنت MARA Holdings في 9 نوفمبر نتائج الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2026، مسجلة صافي دخل قدره 632.1 مليون دولار، أو 1.28 دولار للسهم المخفف. وقبل عام، بلغ صافي الدخل 123.1 مليون دولار، أو 0.27 دولار للسهم. وعزت الشركة الزيادة أساساً إلى مكسب غير محقق بقيمة 885.3 مليون دولار من إعادة تقييم البيتكوين بالقيمة السوقية، مقابل 343.1 مليون دولار في الربع الثالث من 2025. لذلك تعكس قفزة الأرباح أثر تقييم حيازات العملة، إلى جانب نتائج النشاط التشغيلي. وفي المقابل، قالت MARA إن إيرادات تعدين البيتكوين انخفضت على أساس سنوي رغم ارتفاع الإنتاج.
أنتجت الشركة 2,247 بيتكوين خلال الربع، بزيادة 5% من 2,144 في الفترة المقابلة من 2025، وفازت بـ644 كتلة مقابل 633، بارتفاع 2%. لكن زيادة الإنتاج لم تمنع تراجع الإيرادات؛ إذ قالت MARA إن تعدين البيتكوين أسهم بـ83.1 مليون دولار من إجمالي الانخفاض. وعزت ذلك أساساً إلى هبوط 37% في متوسط سعر البيتكوين المستخرج، ما خفض الإيرادات 94.8 مليون دولار. وعوّض ارتفاع الإنتاج 11.7 مليون دولار من هذا الأثر. ويُظهر هذا التباين أن زيادة الكميات لم تكن كافية لمعادلة انخفاض السعر المحقق خلال الفترة.
بلغ معدل الهاش النشط 71.2 إكساهاش في الثانية، بزيادة 18% من 60.4 إكساهاش في الثانية قبل عام. وارتفعت تكلفة الطاقة المشتراة إلى 48.1 مليون دولار من 43.1 مليوناً، بزيادة 12%، قالت الشركة إن توسع عمليات التعدين المملوكة وزيادة استخدام السعة في مواقع نبراسكا الوسطى وأوهايو الوسطى كانا المحركين الأساسيين لها. وبلغ النقد وما يعادله 946.5 مليون دولار في 30 سبتمبر، مقابل 547.1 مليوناً في 31 ديسمبر 2025. وقدرت الشركة النقد والبيتكوين مجتمعين بنحو 3.8 مليارات دولار في نهاية الربع. كما قالت إنها خفضت إجمالي الدين منذ بداية العام بمقدار 1.4 مليار دولار، أي 37%، حتى نهاية سبتمبر.
بعد نهاية الربع، باعت MARA نحو 13,597 بيتكوين بمتوسط يقارب 81,039 دولاراً للعملة، محققة حصيلة تقارب 1.1 مليار دولار. وقالت إن البيع يعزز مرونتها المالية، وإنها تتوقع مواصلة تسييل البيتكوين لدعم السيولة والمشاريع الرأسمالية ومبادرات أخرى. واستخدمت الشركة 750 مليون دولار من الحصيلة لسداد قروض مضمونة بالبيتكوين بالكامل، وفق تصحيحها لتفاصيل استخدام الأموال. وبذلك تحررت الأصول التي كانت مرهونة لتلك القروض، فيما لم تخصص الشركة كامل حصيلة البيع مباشرة لتحولها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وبعد نهاية الربع أيضاً، أذن مجلس الإدارة ببرنامج لإعادة شراء أسهم تصل قيمته إلى 500 مليون دولار.
تقول MARA إن تعدين البيتكوين سيبقى نشاطاً أساسياً يوفر تدفقات نقدية ويبقي المواقع المزودة بالطاقة عاملة، مع توجيه القدرة المتاحة إلى فرص بنية تحتية تراها أعلى قيمة. ووصفت الشركة استراتيجيتها بأنها «ليست تحولاً بعيداً عن البيتكوين»، مؤكدة أن التعدين يظل قاعدة تشغيلية ووسيلة مرنة لتحقيق قيمة من الطاقة أثناء تطوير فرص أخرى. ويشمل المسار الجديد تقديم بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء بموجب عقود طويلة الأجل، مع سعي الشركة إلى تعظيم قيمة كل ميغاواط. وقالت الإدارة إن حذر المستثمرين تجاه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يرتبط بوتيرة تبني التقنية، ومعارضة المجتمعات، وارتفاع تكاليف التمويل وهياكل الائتمان لبعض المشاريع. وأضافت أن هذه العوامل مهمة، لكنها لم تقلل الحاجة إلى الطاقة.
وتأتي هذه الخطوات ضمن تحركات معلنة لدى شركات تعدين أخرى، مع اختلاف تفاصيلها. فقد قالت Riot Platforms إنها باعت غالبية حيازاتها من البيتكوين، وإن حصيلة البيع هي مصدر التمويل الأساسي لمشاريع مراكز البيانات، كما سددت تسهيل Coinbase البالغ 200 مليون دولار بالكامل. أما Hut 8 فسجلت إيرادات فصلية قدرها 68.4 مليون دولار من حلول ASIC Compute وAI Cloud والسحابة التقليدية، وأعلنت بيع أعمال السحابة التقليدية ضمن خطة الخروج من الأنشطة الأقل توافقاً مع استراتيجيتها. وعلى صعيد تداول السهم، أغلق سهم MARA عند 7.34 دولار في 10 نوفمبر، بعد إغلاقه عند 6.64 دولار في 9 نوفمبر. ولا تتوافر في الأدلة أسعار موثقة لسهمي Riot وHut 8 في 10 نوفمبر.
وتستهدف MARA توقيع عقدي إيجار قبل نهاية 2026، لكنها حذرت من أن تغير ظروف السوق قد يؤخر التوقيت إلى العام التالي. كما توقعت أن تبدأ عمليات تسليم وحدات GPU من طراز B300 في نوفمبر وتمتد إلى أوائل ديسمبر. وتربط الشركة بذلك خطتها لتطوير بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في مواقعها المدعومة بالطاقة. ويعني تأخر توقيع عقود الإيجار، إن حدث، أن الجدول الزمني المعلن يظل عرضة لتغير ظروف السوق. وتقول الشركة إن مواصلة تسييل البيتكوين ستدعم مرونتها المالية خلال تطوير هذه المشاريع.