MARA تنتج 2,247 بيتكوين وإيراداتها تهبط 35% في الربع الثالث
الحقائق الرئيسية
أعلنت MARA Holdings في 9 نوفمبر أن إنتاجها بلغ 2,247 بيتكوين في الربع الثالث من 2026، بزيادة 5% عن الفترة المقابلة من العام السابق، لكنه جاء أقل 7% من الربع الثاني. وتزامن ذلك مع تراجع الإيرادات 35% إلى 164.2 مليون دولار، مقارنة بـ252.4 مليون دولار قبل عام، بحسب إفصاح الشركة لدى هيئة الأوراق المالية الأميركية. وعزت الشركة معظم الانخفاض إلى تراجع متوسط سعر البيتكوين الذي استخرجته، لا إلى تقلص الإنتاج على أساس سنوي. فقد خفّض هبوط السعر الإيرادات 94.8 مليون دولار، فيما أضاف ارتفاع الإنتاج 11.7 مليون دولار عوّضت جزءاً من الأثر. وتُظهر المقارنة أن زيادة العملات المنتجة لم تكن كافية لمعادلة الضغط الذي أحدثه انخفاض سعرها في إيرادات التعدين.
وقالت الشركة إن متوسط سعر البيتكوين المستخرج انخفض 37% عن الفترة المقابلة، وهو ما جعل أثر السعر أكبر بكثير من المساهمة الإيجابية لزيادة الإنتاج. فقد أنتجت MARA 2,144 بيتكوين في الربع الثالث من 2025، مقابل 2,247 في الربع الثالث من 2026، بينما كان الإنتاج في الربع الثاني من 2026 أعلى عند 2,422 بيتكوين. وعلى مستوى القدرة التشغيلية، بلغ معدل التجزئة المُفعّل 71.2 إكساهاش في الثانية، مرتفعاً 18% من 60.4 إكساهاش في الفترة المقابلة من العام السابق. وربطت الشركة الزيادة السنوية في معدل التجزئة أساساً بتحسين كفاءة أجهزة التعدين. وبذلك جمعت النتائج بين توسع القدرة والإنتاج على أساس سنوي، وانخفاض الإنتاج مقارنة بالربع السابق، وضغط سعري خفّض قيمة ما بيع من الإنتاج.
في المقابل، ارتفع صافي دخل الربع الثالث إلى 632.1 مليون دولار من 123.1 مليون دولار في الفترة المقابلة من 2025. وقالت MARA إن الزيادة ارتبطت أساساً بمكسب غير محقق من إعادة تقييم البيتكوين بلغ 885.3 مليون دولار في الربع الثالث من 2026. ويبرز هذا المكسب المحاسبي إلى جانب تراجع الإيرادات التشغيلية المرتبطة بالتعدين، إذ لم ينتج ارتفاع صافي الدخل عن نمو مماثل في الإيرادات. كما يعكس الفرق بين المؤشرين حساسية نتائج الشركة لقيمة حيازاتها الرقمية، فضلاً عن نشاط التعدين. وكانت الإيرادات قد انخفضت إلى 164.2 مليون دولار، في حين ارتفع صافي الدخل، ما يجعل إعادة تقييم الأصول الرقمية عاملاً رئيسياً في قراءة النتائج الفصلية.
بلغت حيازات MARA في نهاية 30 سبتمبر 2026 نحو 34,012 بيتكوين، منها 19,260 بيتكوين مُقرضة أو مرهونة كضمان، وقدّرت الشركة قيمتها الإجمالية بنحو 2.8 مليار دولار. وبعد نهاية الربع، باعت 13,597 بيتكوين مقابل حصيلة إجمالية تقارب 1.1 مليار دولار، واستخدمت 750 مليون دولار من العائدات لسداد القروض المضمونة بالبيتكوين بالكامل. وقالت الشركة إن السداد أعاد إليها البيتكوين المرهونة، وربط بذلك تسييل جزء من الحيازات بتقليص الالتزامات وفك الضمانات. كما أفادت بأنها خفضت إجمالي ديونها 1.4 مليار دولار، أو 37%، منذ بداية 2026 وحتى 30 سبتمبر. وذكرت MARA أن تقليص الدين خفّض تعرضها لتقلبات سعر البيتكوين، فيما لم يرد في المعلومات المتاحة سعر بيع متوسط موثق للعملات المبيعة بعد الربع.
وإلى جانب التعدين، قالت الشركة إنها تسعى إلى تحويل أصول الطاقة والبنية التحتية إلى اتفاقات عملاء ومشاريع مكتملة وتدفقات نقدية حرة مستدامة. ووصفت ذلك بأنه أولويتها، قائلة: «أولويتنا الآن هي تحويل هذه المزايا إلى اتفاقات موقعة مع العملاء، ومشاريع مكتملة، وتدفقات نقدية حرة مستدامة». وقدّرت محفظة الطاقة لديها بنحو 1.9 غيغاواط، وقالت إن لديها مساراً واضحاً للوصول إلى نحو 4.8 غيغاواط. ويضع هذا التوجه تطوير البنية التحتية ضمن خطط الشركة إلى جانب أعمال تعدين البيتكوين، لكنه يظل هدفاً معلناً لا يثبت بحد ذاته تحقق تدفقات نقدية مستدامة. وأشارت الشركة إلى أن تحويل الأصول القائمة إلى اتفاقات ومشاريع منجزة هو الخطوة التي تركز عليها في المرحلة المقبلة.
وكانت MARA قد حددت موعد بث نتائجها ومكالمة المستثمرين في 9 نوفمبر عند الساعة 5:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وقالت إن التسجيل سيُتاح لاحقاً عبر موقعها. وتأتي المكالمة بعد نتائج جمعت بين زيادة الإنتاج ومعدل التجزئة على أساس سنوي، وانخفاض الإيرادات بفعل تراجع متوسط سعر البيتكوين المستخرج. كما أظهرت النتائج صافي دخل مدعوماً بمكسب غير محقق من إعادة تقييم الأصول الرقمية، بالتزامن مع بيع جزء من الحيازات بعد نهاية الربع لسداد قروض مضمونة بها. وتضع الشركة خفض الدين وتطوير محفظة الطاقة ضمن سياق سعيها إلى توسيع مصادر أعمالها. أما أولويتها المعلنة للمضي قدماً فهي تحويل أصولها ومزاياها التشغيلية إلى اتفاقات عملاء ومشاريع مكتملة وتدفقات نقدية حرة مستدامة.