ستاندرد آند بورز تخفض نظرة Meta إلى سلبية وسط إنفاق رأسمالي يصل إلى 145 مليار دولار
الحقائق الرئيسية
عدّلت ستاندرد آند بورز غلوبال ريتينغز، الجمعة، نظرتها المستقبلية لشركة Meta Platforms إلى سلبية من مستقرة، مع إبقاء تصنيفها عند AA-. وقالت الوكالة إن القرار يعكس «حالة كبيرة من عدم اليقين» بشأن الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي التشغيلي الحر. ويأتي التغيير بينما تتوقع Meta إنفاق ما بين 135 مليار دولار و145 مليار دولار خلال 2026 لدعم جهود الذكاء الاصطناعي وأعمالها الأساسية. وفي الربع الثالث، تجاوزت النفقات الرأسمالية التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية، فتحول التدفق النقدي الحر إلى عجز. ويضع ذلك مسار الإنفاق وقدرة الشركة على توليد السيولة في صلب تقييم الوكالة، فيما أظهرت نتائج الربع نمواً قوياً في الإيرادات.
بلغ التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 32.79 مليار دولار في الربع الثالث، مقابل نفقات رأسمالية بلغت 34.91 مليار دولار، شملت مدفوعات أصل التزامات الإيجار التمويلي. ونتيجة لذلك، سجلت الشركة تدفقاً نقدياً حراً سالباً بقيمة 2.12 مليار دولار. وكانت Meta قد حققت تدفقاً نقدياً حراً موجباً قدره 784 مليون دولار في الربع الثاني، عندما بلغ التدفق التشغيلي 31.86 مليار دولار والإنفاق الرأسمالي 31.08 مليار دولار. وبذلك انتقلت السيولة الحرة بين الربعين من فائض محدود إلى عجز، بالتزامن مع ارتفاع الإنفاق الرأسمالي في الربع الثالث. وهذه الأرقام تبرز البند الذي قالت ستاندرد آند بورز إنه يكتنفه عدم يقين، من دون أن تغيّر قوة نمو الإيرادات حقيقة ضغط النفقات على النقد المتبقي بعد الاستثمار.
رفعت Meta الحد الأدنى لنطاق إنفاقها الرأسمالي المتوقع لعام 2026 إلى 135 مليار دولار من 130 مليار دولار، فيما بقي الحد الأعلى عند 145 مليار دولار. وكان النطاق السابق، المعلن في توجيهات الربع الثاني، يتراوح بين 130 مليار دولار و145 مليار دولار، بعد تضييقه آنذاك من 125 مليار دولار إلى 145 مليار دولار. ويشمل التوقع الحالي مدفوعات أصل التزامات الإيجار التمويلي، وفق إفصاح الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية. وقالت Meta إنها تتوقع هذا الإنفاق «لدعم جهودنا في الذكاء الاصطناعي وأعمالنا الأساسية». ولم تقدم الشركة تقديراً لإنفاقها في 2027، لذلك يظل مسار الاستثمار بعد العام الجاري غير محدد في توجيهاتها المنشورة.
وفي مقابل الضغوط على السيولة، ارتفعت إيرادات Meta في الربع الثالث إلى 64.60 مليار دولار، بزيادة 26% عن 51.24 مليار دولار في الفترة المقابلة من العام السابق. كما تجاوزت الإيرادات متوسط توقعات المحللين البالغ 63.34 مليار دولار. وبلغ متوسط عدد المستخدمين النشطين يومياً عبر Facebook وMessenger وInstagram وWhatsApp نحو 3.64 مليار مستخدم، بزيادة 3% على أساس سنوي. وتظهر هذه النتائج نمو النشاط الأساسي واتساع قاعدة الاستخدام بالتوازي مع الاستثمار الكبير في الذكاء الاصطناعي. غير أن نمو الإيرادات لم يمنع تسجيل عجز في التدفق النقدي الحر خلال الربع، إذ فاقت النفقات الرأسمالية التدفق التشغيلي.
ويأتي الإنفاق ضمن التزامات تعاقدية أوسع؛ إذ أفصحت Meta عن التزامات غير قابلة للإلغاء بقيمة 454.52 مليار دولار حتى 30 سبتمبر، منها نحو 121.41 مليار دولار مستحقة في 2027. وعلى مستوى القطاع، قالت ستاندرد آند بورز في تحليل نشرته في أغسطس إن التدفق النقدي التشغيلي الحر لدى أكبر ست شركات للحوسبة السحابية الفائقة قد يكون سالباً في 2026 و2027، مع عدم توقع التعافي قبل 2029. كما توقعت الوكالة أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي المجمع لهذه الشركات 1.3 تريليون دولار بحلول 2027. وتضع هذه التقديرات إنفاق Meta في سياق موجة استثمارات أوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فيما تشير التزامات الشركة المستقبلية إلى استمرار مدفوعات تعاقدية كبيرة. ولا يورد ملخص الوكالة المتاح تفاصيل إضافية عن العوامل الخاصة بالشركة وراء تعديل النظرة.
وفي ملف قانوني منفصل، أفصحت Meta عن حكم مدني بقيمة 25 مليار دولار صدر في 21 أكتوبر في قضية رفعها المدعي العام في نيو مكسيكو، مع فائدة على المبلغ بعد الحكم بنسبة 15%. وقالت الشركة في إفصاحها إنها تعتزم استئناف الحكم. وتضمنت القضية مزاعم تتعلق بإدارة المحتوى، وفق المعلومات الواردة في الإفصاح، لذلك لا يصح وصف المبلغ بأنه غرامة نهائية في قضية خصوصية. ولم يربط ملخص ستاندرد آند بورز المتاح تعديل النظرة بالحكم؛ إذ نسبته الوكالة إلى عدم اليقين بشأن الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي التشغيلي الحر. وأغلق سهم Meta عند 620.16 دولاراً في 30 أكتوبر، مقارنة بإغلاق 624.52 دولاراً في الجلسة السابقة.
وبالنسبة إلى الربع الرابع، توقعت Meta إيرادات بين 73 مليار دولار و76 مليار دولار، وكان منتصف النطاق أعلى من توقعات المحللين البالغة 73.65 مليار دولار. ولم تحدد الشركة تقديراً لإنفاق 2027، في حين تمتد التزاماتها غير القابلة للإلغاء إلى ذلك العام وتشمل نحو 121.41 مليار دولار مستحقة خلاله. وتبقى نظرة ستاندرد آند بورز السلبية، مع التصنيف AA-، مرتبطة بما وصفته الوكالة من عدم يقين بشأن الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي الحر. وتجمع نتائج الشركة بين نمو الإيرادات وقاعدة مستخدمين آخذة في الاتساع، وبين استثمارات رأسمالية تجاوزت التدفق التشغيلي في الربع الثالث. ومن المقرر أن تتضح مؤشرات الأداء التالية مع إعلان نتائج الربع الرابع، فيما لم تقدم Meta بعد تقديراً لإنفاق العام المقبل.