SpaceX تعلن تمويلاً تأجيرياً بنحو 40 مليار دولار لشرائح الحوسبة
الحقائق الرئيسية
قالت SpaceX في 26 أكتوبر إنها أبرمت التزاماً ملزماً للدخول في عقد إيجار تمويلي رئيسي بنحو 40 مليار دولار لوحدات GPU ومعدات مرتبطة بها، مع كيان تديره Apollo Global Management. ويخصص التمويل لشرائح NVIDIA Vera Rubin ومعدات الحوسبة الأرضية، ضمن توسع الشركة في البنية التحتية اللازمة لتقديم خدمات الذكاء الاصطناعي. وقالت الشركة إن الإيجار «ينوع مصادر التمويل ويغطي جزءاً ملحوظاً من احتياجات خطط النمو». ولم يكن التمويل قد اكتمل عند الإعلان؛ إذ يظل دخول العقد مشروطاً بشروط إتمام محددة. وتتوقع SpaceX إغلاق الصفقة قبل نهاية 2026، على أن تبدأ جداول الإيجار عند تسليم وحدات GPU والمعدات في النصف الأول من 2027.
قاد Apollo وGoldman Sachs الأطراف الممولة، وتولت Goldman Sachs دور الوكيل الحصري لترتيب الصفقة. كما قدمت صناديق تديرها BlackRock وGoldman Sachs Asset Management، إلى جانب حسابات رأسمالية ينصح بها KKR، التزامات تمويلية رئيسية. وتمنح الهيكلة SpaceX تمويلاً مرتبطاً بأصول الحوسبة، بينما قالت الشركة إن استثماراتها في البنية التحتية تحقق فترة استرداد تقل عن سنة. وتريد الشركة توفير قدرة حوسبة إضافية بسرعة لخدمة Grok وعملاء خدماتها السحابية. ويأتي الإعلان في وقت تتوسع فيه احتياجات الشركات إلى تمويل مراكز البيانات والرقائق، بالتوازي مع تحذيرات من صعوبة تمويل بعض مزودي الحوسبة المتخصصين.
حذر إيلون ماسك من أن أكثر من 200 شركة تعمل في الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي قد تواجه «موتاً على مستوى سمك الجوبي وتوحّداً». وربط ماسك هذا الاحتمال بصعوبة حصول الشركات المعتمدة على إيرادات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على تمويل بالدين. وقال إن أسواق الدين «أغلقت تقريباً الوصول إلى الأموال أمام أي شركة لا تملك إيرادات كبيرة مستقلة عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي». ويعكس التحذير تبايناً بين الشركات التي تستطيع إسناد استثماراتها إلى مصادر إيرادات أوسع، ومزودي البنية التحتية الذين يعتمدون على تمويل خارجي لتوسيع طاقتهم. ولا يعني كلام ماسك أن جميع الشركات ستفلس؛ بل يركز على احتمال خروج شركات صغيرة من السوق وتوحّد القطاع.
وتظهر بيانات CoreWeave مزيجاً من التزامات تعاقدية كبيرة واحتياجات تمويلية مرتفعة. فقد أعلنت الشركة أن إيراداتها المتراكمة المتوقعة بلغت نحو 104 مليارات دولار في 30 يونيو 2026، من دون احتساب أكثر من 25 مليار دولار من التزامات العملاء الجديدة التي أضيفت في بداية الربع الثالث. وفي التاريخ نفسه، بلغ إجمالي مديونيتها 35.6 مليار دولار، وكانت لديها إتاحة اقتراض غير مسحوبة بقيمة 10 مليارات دولار. كما بلغ رصيد النقد وما يعادله 5.524 مليارات دولار، مقارنة بـ3.127 مليارات في 31 ديسمبر 2025، فيما وصلت السيولة الإجمالية إلى 15.553 مليار دولار. وتضع هذه الأرقام حجم الطلب التعاقدي إلى جانب التمويل والموارد النقدية التي تسند التوسع.
ارتفع صافي مصروف الفائدة لدى CoreWeave بنسبة 140% على أساس سنوي في الربع الثاني من 2026، وبنسبة 121% في النصف الأول من العام، وعزت الشركة الزيادة أساساً إلى ارتفاع الاقتراض والتزامات الدين. وبلغ صافي النقد المستخدم في الاستثمار 14.9 مليار دولار خلال النصف الأول من 2026، مقابل 3.9 مليارات في الفترة المقابلة من 2025، مع إرجاع الشركة الارتفاع إلى زيادة الاستثمار في البنية التحتية. وفي تقديرات منفصلة، توقعت Gartner أن تؤدي ضغوط التكلفة وغياب نموذج أعمال متمايز إلى توقف أكثر من 80% من مزودي الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي عن العمل بشكل مستقل بحلول 2030. وقدرت أن مالكي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يحتاجون إلى إيرادات تراكمية قدرها 8.5 تريليون دولار حتى ذلك العام لتغطية الإنفاق الرأسمالي وتكاليف التمويل وتحقيق عائد مستهدف يبلغ 12%، بينما لا تتجاوز الإيرادات المنسوبة إلى الذكاء الاصطناعي 3.6 تريليون دولار. وتضع هذه المقارنة فجوة التمويل والعائد في صلب المخاطر التي تواجه توسع البنية التحتية.
تحرك السهمان بتذبذب عقب إعلان التمويل في جلسة 26 أكتوبر؛ إذ هبط سهم SpaceX بنحو 2% في البداية، ثم ارتفع 1.9% قبل أن ينهي الجلسة منخفضاً 0.4%. وفي الجلسة نفسها، أغلق سهم CoreWeave مرتفعاً 1.8% بعد تحركات حادة. وعلى امتداد الأيام التالية، أغلق سهم CoreWeave عند 60.74 دولار في 29 أكتوبر، مقارنة بـ63.93 دولار في 28 أكتوبر. وأغلق سهم SpaceX عند 143.89 دولار في 29 أكتوبر، مقارنة بـ147.49 دولار في 23 أكتوبر. وتأتي هذه التحركات في أعقاب نتائج SpaceX للربع الثالث المنشورة في 20 أكتوبر، حين سجلت أرباحاً قدرها 4.4 مليارات دولار وإيرادات بلغت 14.6 مليار دولار، بزيادة سنوية 161%؛ وأصبحت أعمال الذكاء الاصطناعي أكبر مصادر إيراداتها في الربع، بينما ظلت Starlink أكبر مولد للأرباح.
وسجلت SpaceX إنفاقاً رأسمالياً على الممتلكات والمعدات قدره 19.6 مليار دولار في الربع الثالث من 2026، مقابل 6.7 مليارات دولار في الربع الثالث من 2025. وكانت الشركة قد توقعت أن يتراوح إنفاقها الرأسمالي في الربع الرابع بين 35 و40 مليار دولار. كما أفادت أسوشيتد برس بأن سهم SpaceX ارتفع 7.5% في التداولات اللاحقة للإغلاق عقب إعلان نتائج الربع الثالث في 20 أكتوبر. ويشير مستوى الإنفاق المعلن والتوقعات الفصلية إلى حجم الموارد التي تسعى الشركة إلى توجيهها نحو التوسع، في الوقت الذي توفر فيه صفقة الإيجار المعلنة جزءاً من تمويل معدات الحوسبة. ومن المتوقع أن يتضح مسار الصفقة عند استيفاء شروط الإتمام قبل نهاية 2026، ثم بدء جداول الإيجار مع تسليم المعدات في النصف الأول من 2027.