تصفية Weil Gotshal & Manges تهدد قروض عقارية تجارية بقيمة 3 مليار دولار
الحقائق الرئيسية
وفي تحليل نشرته في 29 أكتوبر 2026، قالت الوكالة إن الأثر المحتمل لمغادرة الشركة يختلف من عقار إلى آخر، وإن حجم القروض المرتبطة بها لا يعني أن المبلغ كله معرض للتعثر. ويتركز الاختبار الأبرز في GM Building بمانهاتن، حيث يرتبط المستأجر بقرض يحل موعد استحقاقه في يونيو 2027. وترى KBRA أن خروج الشركة لا يرفع بصورة ملموسة مخاطر التعثر خلال مدة القرض، لكنه يزيد الضغط على فرص إعادة تمويله. وتأتي هذه المخاطر مع إعادة ضبط سعر الفائدة الحالي البالغ 3.43% إلى سعر السوق العام المقبل.
في GM Building، تستأجر Weil نحو 450 ألف قدم مربعة، وهي أكبر مستأجر في المبنى، وتدفع إيجاراً سنوياً يقارب 54 مليون دولار، يعادل 17.5% من إجمالي الإيجارات. وينتهي عقدها في 2034، لكن موعد استحقاق القرض يسبق نهاية العقد بسنوات. ويبلغ القرض الثابت الأول 2.3 مليار دولار، وهو يدعم إصداراً منفرد الأصل بقيمة 1.6 مليار دولار، إلى جانب نحو 745 مليون دولار موزعة على 10 صفقات تمويل مجمعة. ويقترب إشغال المبنى من 100%، فيما تضم قائمة مستأجريه أكثر من عشرين مستأجراً. وتبلغ تغطية خدمة الدين 2.3 مرة وعائد الدين 8.0% في تحليل KBRA الأحدث؛ أما إذا غادرت Weil ولم تُعَد تأجير مساحتها، فقد تنخفض النسبتان إلى 1.78 مرة و6.1% على التوالي.
وتضع الوكالة إعادة التأجير في صلب تقييم أثر المغادرة على GM Building. وقالت إن إيجار Weil ليس أعلى من السوق، وإن أساسيات السوق القوية ورعاية شركة Boston Properties ترجحان قدرة المالك على إعادة تأجير بعض المساحة أو كلها. ويحد هذا الاحتمال من أثر خروج المستأجر على التدفقات النقدية، لكنه لا يلغي ضغط إعادة التمويل عند استحقاق القرض في يونيو 2027. فعندها سيعاد ضبط الفائدة البالغة 3.43% إلى سعر السوق، وهو ما قالت KBRA إنه يضيف ضغطاً إلى فرص التمويل. وميّزت الوكالة لذلك بين مخاطر التعثر خلال مدة القرض ومخاطر الحصول على تمويل جديد عند الاستحقاق.
أما في مبنى Lyrik ببوسطن، فتأتي Weil ثالثة بين المستأجرين بحسب الإيجار الأساسي، بحصة تبلغ 10.6%. وتشغل الشركة نحو 45 ألف قدم مربعة من مساحة إجمالية تبلغ 495,275 قدماً مربعة، وينتهي عقدها في 2037. ويرتبط المبنى بقرض ثابت لخمس سنوات قيمته 360 مليون دولار يستحق في 2031. وتبلغ تغطية خدمة الدين 1.45 مرة وعائد الدين 8.2% في تحليل الإصدار. وإذا غادرت Weil ولم تُعَد تأجير المساحة، قد تنخفض التغطية إلى 1.41 مرة والعائد إلى 8.1%، وفق سيناريو KBRA؛ ما يشير إلى أثر محدود في هذين المقياسين مقارنة بالسيناريو الأساسي.
وفي 1999 Avenue of the Stars في لوس أنجلوس، تستأجر Weil نحو 13 ألف قدم مربعة، تمثل 2% من الإيجار الأساسي السنوي للعقار. ويضمن العقار قرضاً شاملاً بقيمة 425 مليون دولار. وقالت KBRA إن مغادرة الشركة هناك سيكون لها أثر ضئيل على التدفق النقدي، في تباين مع حساسية GM Building الأكبر لحجم المساحة والإيجار الذي يمثله المستأجر. وبذلك يمتد تحليل الوكالة إلى 3 مواقع، لكن المؤشرات لا ترسم مستوى موحداً للمخاطر بينها. ويرتبط التفاوت بحصة Weil من الإيجارات وبأثر المساحة الشاغرة المحتمل على كل قرض.
وتتزامن خطة التصفية المقترحة مع مسار معلن لإدارة الشركة للعملية خارج إجراءات الإفلاس، بحسب رويترز، التي أفادت بتعيين AlixPartners مستشاراً لها. وقالت متحدثة باسم Weil إن اللجنة الإدارية أوصت الشراكة بتصفية منظمة، وإن الشركة ستواصل خدمة العملاء خلال العملية؛ وكان متوقعاً أن يصوت الشركاء في الأيام التالية. وذكرت رويترز أن الشركة حققت إيرادات تجاوزت ملياري دولار في العام السابق، فيما بلغ متوسط أرباح الشريك المساهم نحو 5.4 مليون دولار، مقارنة بأكثر من 10 ملايين دولار لدى شركتين منافستين بارزتين. كما أوردت أن Michael Aiello غادر إلى Cravath ومعه 5 شركاء، وأن محادثات الاندماج مع Willkie Farr & Gallagher انهارت. وكانت Weil ضمن أكبر 30 شركة محاماة أمريكية، بإيرادات قاربت 2.1 مليار دولار في العام السابق، وفق Bloomberg Law.
وقالت KBRA إنها ستواصل مراقبة وضع Weil وأداء القروض الثلاثة التي تناولها تحليلها. وتشمل المتابعة أثر أي مغادرة فعلية للمستأجر على المساحات والإيجارات، إلى جانب مسار إعادة التأجير في المواقع التي تتأثر بها تغطية خدمة الدين وعوائد القروض. ويبقى موعد قرض GM Building في يونيو 2027 محطة التمويل الأقرب بين الاستحقاقات المحددة في التقرير، فيما يستحق قرض Lyrik في 2031. وينتهي عقد Weil في GM Building في 2034، بينما يمتد عقدها في Lyrik إلى 2037. ولم يذكر التحليل أن الخطة المقترحة للتصفية بدأت.