تكاليف الشحن تقفز إلى 25 دولاراً للبرميل وتضغط على عوائد TotalEnergies
الحقائق الرئيسية
قفزت كلفة الشحن لدى TotalEnergies إلى نحو 25 دولاراً للبرميل في الربع الثالث من 2026، من نحو 2 إلى 3 دولارات سابقاً، وقال رئيسها التنفيذي إن ارتفاعها كان السبب الرئيسي لتراجع سعر تحقيق السوائل 6 دولارات للبرميل مقارنة بالربع الثاني. ويضع ذلك عبء النقل في صلب تفسير التغير في العوائد المحققة من السوائل لدى الشركة الفرنسية خلال الربع. وفي Shell، ظهرت ضغوط الشحن في صورة زيادة غير نقدية في المكوّن المتغير لالتزامات عقود النقل، ضمن سياق صافي الدين. ولا تمثل هذه الزيادة مصروفاً نقدياً جديداً أو إجمالي تكلفة استئجار السفن. وتكشف نتائج الشركتين أثر اضطراب سوق الناقلات في حسابات شركات النفط، مع اختلاف طريقة انعكاسه على كل منهما.
وقدّر الرئيس التنفيذي لـTotalEnergies كلفة الشحن بنحو 2 إلى 3 دولارات للبرميل قبل ارتفاعها إلى قرابة 25 دولاراً، وقال إن الزيادة كانت السبب الرئيسي وراء انخفاض سعر تحقيق السوائل 6 دولارات للبرميل في الربع الثالث مقارنة بالربع السابق. وهذا يربط بين تضخم أجور النقل وتراجع السعر الذي حققته الشركة من السوائل، من دون أن يعني أن جميع مكونات نتائجها تحركت في الاتجاه نفسه. فقد بلغ صافي دخلها المعدل 9.1 مليارات دولار، فيما وصل التدفق النقدي إلى 12.3 مليار دولار في الربع الثالث. وقالت الشركة إن نموذجها المتكامل وتنوعها الجغرافي دعما هذه النتائج. وتُظهر الأرقام أن أثر الشحن وقع إلى جانب أداء مالي قوي، لا أنه يلخص نتائج الربع بمفرده.
أما Shell، فسجلت زيادة قدرها 8 مليارات دولار في الزيادات التراكمية لعقود الشحن خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026 مقارنة بالفترة نفسها من 2025. ولا تنشر الشركة القيمة المطلقة لتكاليف عقود إيجار الشحن، وهي عقود طويلة الأجل لنقل المحروقات، لذلك لا يكشف هذا الرقم إجمالي ما تدفعه مقابلها. وفي الربع الثالث، ارتفعت الزيادة غير النقدية في المكوّن المتغير لالتزامات هذه العقود ضمن سياق صافي الدين. وجاء ذلك فيما انخفض صافي الدين لدى الشركة على أساس ربع سنوي، ما يفصل بين أثر الالتزامات المحاسبي واتجاه الدين الصافي خلال الفترة. وعلى الجانب التشغيلي، ضغطت تكاليف الشحن على هوامش التكرير لدى Shell، بينما دعمتها زيادة هامش التكرير الإرشادي العالمي.
بلغ هامش التكرير الإرشادي العالمي لدى Shell نحو 42 دولاراً للبرميل في الربع الثالث، مقابل 24 دولاراً في الربع الثاني و11.6 دولاراً في الربع الثالث من 2025. وقد وفر ارتفاع الهامش دعماً لأرباح قسم الكيماويات والمنتجات، رغم ضغط تكاليف النقل. وفي سوق الناقلات، وصلت الأسعار الفورية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق في أوائل أكتوبر. وعزا التقرير ذلك إلى زيادة منتجي الشرق الأوسط صادراتهم باستخدام خدمات النقل المكوكي ونقل النفط من سفينة إلى أخرى لإخراجه عبر مضيق هرمز، الأمر الذي أبقى السفن مشغولة. وبهذا تزامن ارتفاع أجور السوق الفورية مع زيادة استخدام ترتيبات نقل تستهدف استمرار تدفق الصادرات.
وقالت المديرة المالية لـShell إن كلفة المسار من أي مكان في الشرق الأوسط إلى الصين بلغت نحو عشرة أمثال مستواها قبل نحو 12 شهراً. وأضافت أن الشركة تتوقع تراجع تكاليف الإيجار عندما تعود حركة الشحن عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها. ويربط هذا التوقع مسار تكاليف العقود بتطور حركة الملاحة، فيما لا يحدد موعداً لعودتها إلى الوضع الطبيعي. وفي تعاملات 29 أكتوبر، ارتفعت أسهم Shell بنحو 2.9% في التعاملات المبكرة بعد إعلان النتائج، متفوقة على زيادة قدرها 0.7% لمؤشر أوسع لشركات الطاقة الأوروبية. وأغلق رمزها SHEL عند 105.19 في 28 أكتوبر، مقارنة بـ104.78 في الجلسة السابقة.
وأغلق رمز TTE عند 92.88 في 28 أكتوبر، بعد 92.35 في اليوم السابق. وأعلنت TotalEnergies إعادة شراء أسهم بقيمة 2.5 مليار دولار في الربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027، مع الإبقاء على التوزيعة المرحلية عند 0.90 يورو للسهم. كما قالت إن نسبة المديونية هبطت إلى أقل من 10% بنهاية الربع الثالث. وفي المقابل، أعلنت Shell برنامجاً لإعادة شراء أسهم بقيمة 5 مليارات دولار للأشهر الثلاثة التالية لإعلان نتائجها، وحددت نطاق النفقات الرأسمالية النقدية لعام 2026 بين 23 و25 مليار دولار. وتضع هذه القرارات التوزيعات وعمليات إعادة الشراء إلى جانب استثمارات الشركتين وتكاليف النقل المرتفعة في الصورة المالية المقبلة.