التزامات Anthropic للحوسبة تبلغ 120.5 مليار دولار مع قفزة الإيرادات إلى 16.3 ملياراً
الحقائق الرئيسية
أودعت Anthropic لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 26 أكتوبر 2026 بيان تسجيل يتضمن خططاً لطرح أسهمها، وكشف عن التزامات واسعة لتأمين القدرة الحاسوبية اللازمة لتشغيل خدماتها. وتصل قيمة الترتيبات مع SpaceXAI إلى 120.5 مليار دولار، مقابل إتاحة حوسبة تستخدم وحدات معالجة رسومية من NVIDIA، وفق نشرة التسجيل. وتتوقع الشركة تسليم السعة كاملة في ديسمبر 2026، وعند اكتمال التسليم تبلغ الرسوم الإجمالية نحو 3.1 مليارات دولار شهرياً. وتمتد شروط الاتفاقيات إلى 2029، فيما تتباين الرسوم خلال فترة زيادة السعة قبل بلوغ المستوى الكامل. ويضع الإفصاح ترتيبات الحوسبة في صلب ملف الطرح، بالتزامن مع نمو الإيرادات والتزامات دفع موزعة على سنوات.
وتختلف طريقة احتساب هذه الالتزامات بين العقود التي تربط الرسوم بتوفير السعة وقبولها، وتلك التي تفرض إنفاقاً أدنى بصرف النظر عن الاستخدام. ففي اتفاقيات Nscale، يمكن أن تبلغ القيمة نحو 44.6 مليار دولار حتى 2033، ولا تستحق الرسوم إلا عند تسليم السعة وقبولها من Anthropic. أما عقد Google فيلزم الشركة بإنفاق ما لا يقل عن نحو 114.5 مليار دولار بين أبريل 2026 ويوليو 2033، بصرف النظر عن الاستخدام الفعلي، مع خضوعه لشروط العقد. ويمتد الحد الأدنى للإنفاق مع Amazon إلى 110 مليارات دولار بين مايو 2026 وأبريل 2036، أيضاً بصرف النظر عن الاستخدام الفعلي وبموجب شروط وتسويات محددة. وبموجب اتفاق Microsoft، التزمت Anthropic بإنفاق لا يقل عن 44.9 مليار دولار؛ ويقول التسجيل إن الاتفاق أبرم في نوفمبر 2025 وعُدّل في فبراير وأكتوبر 2026.
وتشير هذه الشروط إلى أن القيمة المعلنة للعقود لا تمثل نوعاً واحداً من المدفوعات: فبعضها يتراكم عند تسليم السعة وقبولها، فيما يحدد بعضها الآخر حداً أدنى للإنفاق حتى إذا جاء الاستخدام الفعلي أقل. ويضيف التسجيل تقديراً يتراوح بين 125 و150 مليار دولار لمدفوعات مستقبلية بموجب اتفاقيات إضافية لسعة TPU خلال 2028–2031. وقدمت Anthropic هذا الرقم كتقدير للمدفوعات، لا كالتزام تعاقدي ثابت، وقالت إنه غير مدرج في جدول الالتزامات التعاقدية. وعلى جانب البنية التحتية، تبلغ الإيجارات الإجمالية المقدرة طوال عمر العقود نحو 161.2 مليار دولار، باستثناء الفائدة. وتُدفع الإيجارات على أقساط ربع سنوية، وتبدأ عادة عندما تصبح معدات البنية التحتية جاهزة للخدمة في مركز البيانات المعني.
جاءت الالتزامات في وقت ارتفعت فيه إيرادات الشركة من 41 مليون دولار في 2023 إلى 386 مليوناً في 2024، ثم إلى 4.6 مليارات دولار في 2025، بحسب بيانات نشرة التسجيل. وسجلت الإيرادات نمواً سنوياً بلغ 841% في 2024 و1,088% في 2025. وفي النصف الأول من 2026، بلغت الإيرادات 16.3 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 1,300% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. كما ارتفعت الإيرادات الفصلية عبر الفترات المعروضة، من 376 مليون دولار في الربع الأول من 2025 إلى 11.6 مليار دولار في الربع الثاني من 2026. وعزت الشركة الزيادات الفصلية إلى إطلاق نماذج ومنتجات رفعت الاستخدام والتوسع، لكنها قالت إنها لا تتوقع استمرار الإيرادات في النمو بمعدلات مماثلة، ولا تضمن استمرار نموها أصلاً.
وسجلت مصروفات الحوسبة والبنية التحتية 8.945 مليارات دولار في النصف الأول من 2026، مقارنة بـ2.334 مليار دولار في الفترة نفسها من 2025. ومع ذلك، تراجعت حصة هذه المصروفات من الإيرادات إلى 55% في النصف الأول من 2026، بعدما بلغت 201% قبل عام. وأفادت وكالة أسوشيتد برس بأن Anthropic سجلت خسارة صافية قدرها 80.7 مليار دولار في النصف الأول من 2026. وشملت الخسارة قيداً محاسبياً لمرة واحدة بقيمة 72.4 مليار دولار مرتبطاً باتفاقيات التمويل. وتضع هذه الأرقام الزيادة في الإنفاق على الحوسبة إلى جانب ارتفاع الإيرادات، مع أثر محاسبي كبير على نتيجة الفترة.
وحذرت Anthropic في نشرة التسجيل من أن الالتزامات متعددة السنوات قد تستند إلى توقعات إيرادات لا تتحقق. وقالت إن عدم مواكبة نمو الإيرادات لمدفوعات الحوسبة، أو تعذر جمع تمويل إضافي بشروط مقبولة، قد يتركها غير قادرة على الوفاء بتلك الالتزامات. ويعني اختلاف آجال العقود أن مدفوعات الشركة تشمل نفقات تمتد عبر فترات طويلة، إلى جانب التزامات ترتبط بتسليم السعة أو حد أدنى للإنفاق. وفي تداولات صباح 26 أكتوبر، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.5%، وقالت Reuters إن العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية تلقت دفعة وجيزة بعد إيداع نشرة الطرح. وقال مدير الاستثمار Josh Stevens إنه لن يندفع للشراء في الاكتتاب، فيما رأى Peter Andersen أن نتيجته ستكون مؤشراً على شهية المستثمرين لمواصلة تمويل الإنفاق الرأسمالي اللازم لتطوير الذكاء الاصطناعي.
ويقترح بيان التسجيل بيع الأسهم بعد أن يصبح نافذاً، في أقرب وقت ممكن عملياً، وفق ما أودعته الشركة لدى الهيئة في 26 أكتوبر 2026. ولم تقدم الوقائع الواردة في النشرة موعداً محدداً لبدء التداول أو سعراً نهائياً للطرح. ويأتي الإفصاح عن العقود في سياق اهتمام المستثمرين بكيفية تمويل شركات الذكاء الاصطناعي للبنية التحتية وتوسيعها. وأغلقت NVIDIA عند 217.94 دولاراً للسهم في 27 أكتوبر، وفق بيانات EL7 اليومية. ولا ينسب هذا الإغلاق إلى نشرة Anthropic أو إلى رد فعل السوق عليها.