Cardinal تؤجل صفقة Hughes Brothers البالغة 357.5 مليون دولار بعد خسارة فصلية
الحقائق الرئيسية
أعلنت Cardinal Infrastructure في 12 نوفمبر 2026 نتائج الربع الثالث، وقالت إنها اتفقت مع Hughes Brothers على تأجيل الاستحواذ المقترح، فيما جعلت تحسين التنفيذ في عملياتها القائمة أولوية فورية. ويأتي القرار بالتزامن مع تسجيل الشركة خسارة صافية قدرها 11.0 مليون دولار، بعدما حققت دخلاً صافياً بلغ 10.1 مليون دولار في الفترة المقابلة من العام السابق. كما تراجع EBITDA المعدل إلى 8.5 مليون دولار، بهامش 4.2%، مقارنة بـ21.4 مليون دولار وهامش 17.5% قبل عام. وفي بيانها، قالت الإدارة إن «استراتيجيتنا ما زالت قائمة»، وإن الأولوية المباشرة هي «تعزيز التنفيذ». ويعكس ذلك تركيزاً على ضبط أداء المشاريع القائمة قبل المضي في الصفقة، في وقت سحبت فيه الشركة توجيهات إيرادات العام الكامل وهامش EBITDA المعدل لعام 2026.
بلغ سعر الشراء الأساسي في الاتفاق المعدل 357.5 مليون دولار، مع مقابل إضافي محتمل يصل إلى 162.5 مليون دولار، يرتبط بأداء EBITDA المعدل لدى Hughes Brothers خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في 30 يونيو 2027. وعدّل الطرفان اتفاق الاندماج في 11 نوفمبر، على أن لا يتم الإغلاق قبل 30 يونيو 2027 ما لم يتفقا على خلاف ذلك. ويحق لكل طرف إنهاء الاتفاق قبل ذلك الموعد بإخطار كتابي. وكانت لجنة التجارة الفدرالية قد أبلغت Cardinal في 10 نوفمبر أنها منحت إنهاءً مبكراً لفترة الانتظار القانونية المرتبطة بالصفقة. ومع ذلك، قررت الشركتان تأجيل إتمامها، فيما قالت Cardinal إن تحسين التنفيذ التشغيلي في أعمالها الحالية يتقدم على استكمال عملية الاستحواذ في الوقت الراهن.
ارتفعت إيرادات الربع الثالث 65.1% إلى 201.9 مليون دولار، من 122.3 مليون دولار في الفترة المقابلة من 2025. وقالت الشركة إن الزيادة شملت 23.9 مليون دولار من النمو العضوي، فيما جاء 55.7 مليون دولار من الشركات المستحوذ عليها. لكن نمو الإيرادات لم يترجم إلى تحسن في الربحية؛ إذ هبط هامش الربح الإجمالي إلى 5.4% من 15.9% قبل عام. وعزت Cardinal انخفاض الربح الإجمالي بمقدار 13.2 مليون دولار إلى تعديلات في تقديرات كلفة المشاريع. كما ارتفعت إيرادات الأشهر التسعة الأولى من 2026 بنسبة 92.2% إلى 596.4 مليون دولار، مقابل 310.2 مليون دولار في الفترة نفسها من 2025، مع نمو عضوي قدره 144.1 مليون دولار ونمو مرتبط بالاستحواذات بلغ 142.0 مليون دولار.
فصّلت الإدارة مصادر تراجع هامش EBITDA المعدل البالغ 13.3 نقطة مئوية مقارنة بالربع الثالث من 2025. وأرجعت 6.5 نقاط مئوية إلى تعديلات تقدير المشاريع، و3.6 نقاط إلى ضغط الأسعار في المشاريع السكنية وانخفاض هوامش العطاءات الأولية لبعض أعمال الصناعة والتجارة. وأضافت أن ارتفاع كلفة الوقود والنقل خفّض الهامش 3.5 نقاط مئوية، فيما عوّضت عوامل أخرى نحو 0.3 نقطة. وبحسب الشركة، تسببت تعديلات تقدير كلفة المشاريع وحدها في خفض الربح الإجمالي 13.2 مليون دولار خلال الربع. وتظهر هذه الأرقام أن نمو الإيرادات، الذي ساهمت فيه الاستحواذات، تزامن مع ضغوط على التسعير والتقدير وتكاليف التنفيذ.
بلغت الطلبات المتراكمة 815.5 مليون دولار في 30 سبتمبر 2026، بزيادة سنوية قدرها 26.2%، وقالت الشركة إن استحواذها على ALGC كان العامل الرئيسي وراء الزيادة. كما سجلت Cardinal في ذلك التاريخ 335.0 مليون دولار من النقد وما يعادله، مقابل إجمالي دين قدره 198.5 مليون دولار، لتبلغ قيمة صافي النقد 136.5 مليون دولار. وكانت الشركة قد استحوذت على Allied Paving في أكتوبر مقابل عوض إجمالي يقارب 115.0 مليون دولار، شمل نحو 88.9 مليون دولار نقداً و26.1 مليون دولار من الأسهم. ويأتي تأجيل صفقة Hughes Brothers بعد هذه الصفقة، في سياق تركيز Cardinal المعلن على دمج الشركات التي استحوذت عليها ورفع اتساق التنفيذ. وأجاز مجلس الإدارة أيضاً برنامجاً لإعادة شراء أسهم الفئة A بقيمة تصل إلى 50 مليون دولار خلال 12 شهراً، مع احتفاظ الشركة بحق تعليق البرنامج أو تعديله أو إلغائه، ومن دون التزام بشراء كمية محددة.
قالت الإدارة إنها تتوقع تحسناً في EBITDA المعدل خلال الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث، لكنها لم تقدم رقماً مستهدفاً للإيرادات أو الهامش، بعد سحب توجيهات 2026. وأوضحت أن مدير العمليات بنجي وود سيتولى دوراً مباشراً أكبر في توحيد معايير التشغيل، مع التركيز على اختيار المشاريع وتقدير تكلفتها ومراجعتها والمساءلة. كما قالت إنها ستستعين بمستشار مستقل لدعم التغييرات وتقييم عمليات التقدير والمراجعة. وأفادت الشركة بأن المدير المالي مايك رو أبلغها في 9 نوفمبر بقراره الاستقالة عند تعيين خلف له، وسيواصل مهامه حتى انضمام البديل، فيما عيّنت Cardinal شركة Spencer Stuart للبحث عنه. ومن المقرر أن تصدر Cardinal نتائج الربع الرابع من 2026 قبل افتتاح السوق في 25 فبراير 2027.
وأغلقت أسهم CDNL عند 5.64 دولار في 12 نوفمبر، مع تداول 20,082,206 سهماً، وفق سجل الأسعار التاريخية للشركة. وكان السهم قد أغلق عند 14.99 دولار في 11 نوفمبر، ثم ارتفع إغلاقه إلى 6.46 دولار في 13 نوفمبر. وتضع هذه الإغلاقات حركة السهم في جلسات إعلان النتائج وتأجيل الصفقة ضمن سياق زمني، من دون أن تنسب الشركة أو سجل الأسعار تغيراً بعينه إلى أحد الخبرين. وتؤكد بيانات الشركة أن الإغلاق عند 6.46 دولار يعود إلى 13 نوفمبر، وهو آخر سعر وارد في السجل المقدم لهذه الفترة. وتظل الخطوة التشغيلية التالية التي أعلنتها الإدارة هي تطبيق إجراءات توحيد المعايير ومراجعة تقديرات المشاريع قبل موعد النتائج الفصلية التالية.