Strategy تطرح قدرة لإصدار 30 مليار دولار من الائتمان الرقمي
الحقائق الرئيسية
قال الرئيس التنفيذي لشركة Strategy فونغ لي، خلال مكالمة نتائج الربع الثالث في 29 أكتوبر 2026، إن الشركة تستطيع إصدار ائتمان رقمي بقيمة 10 مليارات أو 20 ملياراً أو 30 مليار دولار باستخدام هيكلها الرأسمالي القائم. وأضاف أن ذلك ممكن «من دون جمع مزيد من رأس المال عبر الأسهم ومن دون ارتفاع البيتكوين». ويصف التصريح قدرة محتملة على الإصدار، ولا يعني أن الشركة جمعت هذه المبالغ أو أعلنت إصداراً جديداً. وجاءت الأرقام في سياق عرض الشركة لمنظومة الائتمان الرقمي التي تبنيها حول أوراقها المالية المدرجة. وقد ربط لي هذه القدرة بما تملكه الشركة بالفعل من أدوات رأسمالية.
وفي نتائج الربع الثالث، قالت Strategy إن الائتمان الرقمي بلغ قيمة اسمية قدرها 16 مليار دولار عبر 10 أوراق مالية مدرجة، وإن حصتها السوقية بلغت 84%. وقدمت الشركة هذا النشاط بوصفه قطاعاً قائماً يتجاوز ورقة واحدة، إذ تشمل منظومته فئات مختلفة من الأسهم الممتازة. ويضع ذلك تقدير لي لإمكان إصدار مبالغ إضافية ضمن إطار أوسع من الأدوات المتداولة بالفعل، مع بقاء الرقمين مختلفين في الدلالة: 16 مليار دولار قيمة اسمية معلنة، و30 مليار دولار سقف محتمل ذكره في المكالمة. ولم تحدد المعلومات المعلنة موعداً أو حجماً لإصدار جديد. كما لم تنسب الشركة إلى التصريح هدفاً محدداً يتجاوز وصف القدرة على إنشاء الائتمان الرقمي.
ويستند هذا النموذج إلى قاعدة كبيرة من البيتكوين لدى Strategy. فقد أعلنت الشركة امتلاك 848,517 بيتكوين حتى 25 أكتوبر 2026، بزيادة 26% منذ بداية العام، وقالت إنها اشترت 14.33 مليار دولار من العملة خلال الفترة نفسها. وقدرت قيمة الأصول الرقمية بنحو 68.90 مليار دولار، استناداً إلى سعر سوقي للبيتكوين يقارب 81,200 دولار في 23 أكتوبر. وتمنح هذه الأرقام سياقاً لحجم الأصول التي تحيط بها أدوات الائتمان الرقمي، لكنها لا تثبت أن حيازات البيتكوين وحدها تمثل ضماناً مباشراً لكل ورقة مالية. وتركز رسالة الشركة على إمكان توسيع الائتمان عبر هيكلها الرأسمالي القائم، لا على بيع معلن للأصول أو جمع جديد لرأس المال.
وتظهر الأسهم الممتازة في هذا الهيكل عبر برنامج إعادة شراء أعلنت الشركة تفاصيله حتى 25 أكتوبر. فقد أعادت شراء 20,980,508 سهماً من فئة STRC مقابل نحو 2.04 مليار دولار، بمتوسط سعر 97.39 دولار للسهم، وبقي نحو 956.7 مليون دولار من التفويض المتاح. وتوضح العملية أن STRC جزء من إدارة قائمة للأوراق الممتازة، بينما لا تقدم بذاتها دليلاً على أن الشركة ستستخدم هذه الفئة وحدها لإصدار الائتمان الذي وصفه لي. كما قالت Strategy إن أصولها النقدية بالدولار بلغت 5.07 مليار دولار في التاريخ نفسه، بما يوفر تغطية مدتها 3.4 سنوات لالتزامات التوزيعات والفوائد. ويمثل هذا الاحتياطي عنصراً آخر في الصورة المالية التي عرضتها الشركة للمستثمرين.
وتضمنت خطة الأوراق المالية تغييراً في مواعيد توزيع الأرباح. قالت Strategy إن التوزيعات اليومية على STRC ستبدأ في 1 نوفمبر 2026، بينما تبدأ التوزيعات اليومية على STRF وSTRK وSTRD في 1 يناير 2027. وتربط هذه المواعيد بين الأوراق الممتازة والتزامات دورية ينبغي أخذها في الحسبان عند تقييم قدرة الشركة على إصدار ائتمان إضافي. وكانت الشركة قد أعلنت أن نتائجها الفصلية ستصدر بعد إغلاق السوق الأميركية في 29 أكتوبر، مع ندوة مباشرة في الخامسة مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في اليوم نفسه؛ ثم عرضت في النتائج تفاصيل الحيازات وإعادة الشراء والأصول بالدولار. أما المواعيد المذكورة للتوزيعات فتمثل الخطوة الزمنية التالية المحددة في إفصاحها.
وعلى مستوى الأرباح، سجلت Strategy صافي دخل قدره 19.53 مليار دولار في الربع الثالث من 2026، وربحية مخففة للسهم بلغت 44.75 دولار، مقارنة بصافي دخل 2.79 مليار دولار وربحية مخففة 8.42 دولار في الفترة المقابلة من 2025. وعزت الشركة جانباً كبيراً من النتيجة إلى مكسب على الأصول الرقمية بلغ 20.91 مليار دولار، مقابل مكسب 3.89 مليار دولار قبل عام. وتساعد المقارنة على تفسير أثر تقييم حيازات البيتكوين في النتائج الفصلية المعلنة، إلى جانب توسع نشاط الأوراق المالية. وفي تداولات أحدث، أغلق سهم MSTR عند 111.62 دولار في 13 نوفمبر، بعد إغلاقات عند 125.59 دولار في 9 نوفمبر و121.07 دولار في 10 نوفمبر و122.35 دولار في 11 نوفمبر و114.41 دولار في 12 نوفمبر. وتعرض هذه الإغلاقات مسار السهم خلال الجلسات المذكورة، من دون أن تحدد وحدها سبب تغير السعر أو رد فعل السوق على تصريح أكتوبر.