سايلور يقدّر قدرة Strategy على إنشاء 10 إلى 30 مليار دولار من الائتمان الرقمي
الحقائق الرئيسية
قال مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي السابق ورئيس مجلس إدارة Strategy، إن الشركة تستطيع إنشاء ما بين 10 و30 مليار دولار من الائتمان الرقمي بهيكل رأس مالها الحالي، من دون جمع رأسمال إضافي عبر الأسهم العادية أو حاجة إلى ارتفاع سعر البيتكوين. وطرح سايلور الرقم خلال اتصال مناقشة نتائج الربع الثالث في 29 أكتوبر 2026، بوصفه طاقة تمويل محتملة لا حصيلة إصدار مكتملة أو تمويلاً مضموناً. وقال إن إصدار الائتمان الرقمي، بما يشمل الأسهم الممتازة وأدوات أخرى، سيكون المسار الأساسي لزيادة حيازات البيتكوين. وأضاف أن الشركة قد توزع التمويل بين احتياطيها الدولاري وشراء العملة المشفرة. ويضع هذا الطرح أدوات التمويل الممتازة في قلب خطتها لمواصلة زيادة حيازاتها، مع إبقاء إصدار الأسهم العادية خياراً مرتبطاً بظروف السوق.
وشرح سايلور آلية محتملة للتمويل قائلاً إن الشركة قد تجمع 1 مليار أو 2 مليار دولار شهرياً عبر أداة «سترتش»، ثم تضع جزءاً من الأموال في الاحتياطي الدولاري وتستخدم الباقي لشراء البيتكوين. وفي وصفه لهذه الآلية، أشار إلى توزيع سنوي بنسبة 12% على الأداة. وتُظهر هذه الصيغة أن التمويل المقترح يتضمن التزاماً بالتوزيعات، بالتوازي مع تخصيص جزء من المتحصلات للاحتياطي. وذكر سايلور أن إصدار أسهم «إم إس تي آر» لشراء البيتكوين قد يحدث إذا اتسعت قيمة «إم إن إيه في» بقوة وظهرت فرصة مناسبة. لكنه قال إن الائتمان الرقمي هو المسار الرئيسي لزيادة كمية البيتكوين لكل سهم. وبهذا ربطت الإدارة اللجوء إلى الأسهم العادية بظروف التقييم، مع إبقاء أدوات الائتمان الخيار الأساسي.
قال سايلور إن سوق الائتمان الرقمي يضم 6 مُصدرين ويبلغ حجمه 16 مليار دولار، وإن Strategy تتوقع أن يتسع لاحقاً إلى عشرات أو مئات المليارات. وعرض هدف الشركة المتمثل في مضاعفة كمية البيتكوين لكل سهم خلال 7 سنوات باستخدام هذا النوع من التمويل. أما على مستوى الحيازات، فأعلنت Strategy امتلاك 848,517 بيتكوين حتى 25 أكتوبر، بزيادة 26% منذ بداية 2026. وقالت إنها اشترت 14.33 مليار دولار من البيتكوين منذ بداية العام وحتى ذلك التاريخ. كما جمعت 21.23 مليار دولار من رأس المال خلال الفترة نفسها، ووصفت نفسها بأنها رابع أكبر مُصدر للأسهم في الولايات المتحدة. وتضع هذه الأرقام قدرة التمويل التي تحدث عنها سايلور ضمن مسار توسع تمويلي وشرائي قائم بالفعل.
وقالت الإدارة إن أصول الخزانة بلغت نحو 74 مليار دولار في 23 أكتوبر، منها 68.9 مليار دولار من البيتكوين و5.1 مليار دولار من الأصول الدولارية. ويمنح الاحتياطي النقدي الشركة مورداً منفصلاً عن حيازاتها المشفرة، فيما يظل الجزء الأكبر من أصول الخزانة مرتبطاً بقيمة البيتكوين. وقال المدير المالي أندرو كانغ إن حيازات الشركة سجلت مكسباً في القيمة العادلة بلغ 21 مليار دولار خلال الربع الثالث. وارتفع سهم «إم إس تي آر» بنسبة 76% في الربع نفسه، مقارنة بارتفاع البيتكوين بنسبة 43%، وفق نتائج الشركة. وسجلت Strategy صافي دخل قدره 19.53 مليار دولار وربحاً مخففاً للسهم بلغ 44.75 دولاراً، مقارنة بصافي دخل 2.79 مليار دولار وربح مخفف للسهم 8.42 دولاراً في الربع الثالث من 2025. وتعكس المقارنة ارتفاعاً كبيراً في الأرباح المعلنة على أساس سنوي، بالتزامن مع المكاسب المسجلة على حيازات البيتكوين.
لكن رد فعل السهم في 29 أكتوبر جاء هبوطاً؛ إذ أغلق «إم إس تي آر» منخفضاً 2.44% عند 141.62 دولاراً، ثم تراجع 4.07% إضافية في التداولات اللاحقة إلى 135.86 دولاراً. وأغلق البيتكوين عند 77,991.89 دولاراً في اليوم نفسه، وفق بيانات EL7. وجاء التراجع بعد إعلان نتائج الربع الثالث، رغم تسجيل الشركة صافي دخل وربحية للسهم أعلى من الفترة المقارنة من العام السابق. وفي المقابل، بلغت الإيرادات 125.43 مليون دولار، دون تقديرات المحللين البالغة 128.03 مليون دولار. وتقدم هذه الأرقام صورة متباينة عن النتائج: مكاسب كبيرة في قيمة الحيازات وأرباح معلنة مرتفعة، إلى جانب إيرادات أقل من التوقعات وهبوط في السهم. ولا تتضمن البيانات المتاحة تفسيراً مباشراً لحركة السهم من جانب المستثمرين.
وفي جانب التوزيعات، أعلنت Strategy بدء التوزيعات اليومية على «إس تي آر سي» في 1 نوفمبر 2026، على أن تبدأ التوزيعات اليومية على «إس تي آر إف» و«إس تي آر كيه» و«إس تي آر دي» في 1 يناير 2027. وأعلنت الشركة أن اتصال نتائج الربع الثالث سيبدأ قرابة الساعة 5:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 29 أكتوبر، وأن التسجيل المؤرشف سيصبح متاحاً بعد انتهاء الاتصال بنحو ساعتين. وتأتي مواعيد التوزيعات ضمن الأدوات التي وصفها سايلور بأنها جزء من الائتمان الرقمي الذي تستهدف الشركة استخدامه لزيادة حيازات البيتكوين. وسيظل إصدار أسهم «إم إس تي آر» احتمالاً إذا اتسعت قيمة «إم إن إيه في» بقوة، بحسب سايلور. أما هدف مضاعفة البيتكوين لكل سهم، فقد حدده على مدى 7 سنوات. وترسم هذه المواعيد والهدف المعلن إطار الخطوات التالية التي عرضتها الإدارة للمساهمين.