Helen of Troy ترفض بالإجماع عرضاً نقدياً بقيمة 37 دولاراً للسهم
الحقائق الرئيسية
جدّد مجلس إدارة Helen of Troy في 12 نوفمبر رفضه بالإجماع عرض Empower Brands غير الملزم لشراء جميع الأسهم القائمة مقابل 37 دولاراً للسهم نقداً، معتبراً أن المقترح يقلل بدرجة كبيرة من قيمة الشركة وآفاقها. وكانت الشركة قد قالت إن المجلس رفض العرض في 20 أكتوبر، فيما أعادت إفادتها الأخيرة تأكيد ذلك الموقف. ورفعت Empower عرضها إلى 37 دولاراً للسهم في 12 أكتوبر، بعدما بدأت بمقترح قيمته 34 دولاراً في 19 أغسطس. وقالت الشركة في عرضها للمستثمرين إن المجلس ما زال منفتحاً على فرص موثوقة يمكن أن تعزز قيمة المساهمين. لكن الإفادة أوضحت أن عرض شراء للأسهم لم يبدأ حتى ذلك الوقت، ما يبقي المقترح في نطاق التفاوض غير الملزم.
قدمت Empower السعر على أنه علاوة تبلغ 28% على سعر الإغلاق في 30 أكتوبر، و31% على متوسط السعر المرجح بالحجم خلال جلسات التداول الثلاثين المنتهية في ذلك اليوم. كما قالت إن السعر يزيد 16% على أعلى مستوى للسهم خلال 52 أسبوعاً، البالغ 31.98 دولاراً في 30 أكتوبر. ووصفت رفع السعر من 34 إلى 37 دولاراً بأنه زيادة تقارب 9%. وتُظهر بيانات EL7 أن السهم أغلق عند 37.99 دولاراً في 11 نوفمبر، أي فوق السعر النقدي المقترح، لكن ذلك الإغلاق لا يغير كون المقترح غير ملزم. وتمثل هذه المقارنات أساس تسعير المشتري، فيما يستند رفض المجلس إلى تقديره لخطة الشركة ونتائجها المتوقعة.
تقول Helen of Troy إن خارطة طريقها الممتدة لخمس سنوات تستهدف نمواً منخفضاً إلى متوسط أحادي الرقم في صافي المبيعات، ونمواً مرتفعاً أحادي الرقم في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، ونمواً متوسطاً إلى مرتفعاً في خانة العشرات في ربحية السهم المعدلة. كما تستهدف تحويل نحو 75% من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى تدفق نقدي حر بحلول السنة الخامسة. وتقول الشركة إنها ستعيد استثمار 66.5 إلى 70.5 مليون دولار من استردادات الرسوم الجمركية في أعمالها وعلاماتها التجارية. وتضع تلك المستهدفات إطاراً لحجة المجلس بأن استمرار تنفيذ الخطة قد يدعم قيمة أعلى على المدى الطويل. وقد وصف الرئيس التنفيذي نتائج الربع الثاني بأنها تقدم متواصل في خارطة الطريق متعددة السنوات، وقال إن الأرباح المعدلة وربحية السهم المعدلة تجاوزتا التوقعات.
وتستند الشركة أيضاً إلى تحسن الربحية وتقليص المديونية. فقد ارتفع صافي المبيعات منذ بداية السنة المالية 4.9% حتى الربع الثاني من السنة المالية 2027، واتسع هامش إجمالي الربح 800 نقطة أساس على أساس سنوي في الربع إلى 52.2%. وعزت الشركة نحو 240 نقطة أساس من التحسن إلى النشاط الأساسي، ونحو 560 نقطة أساس إلى استردادات الرسوم الجمركية بعد احتساب ارتفاع تكاليف الرسوم. وبلغ صافي الرفع المالي 3.0 مرات في الربع، فيما تراجع صافي الدين 244 مليون دولار من 917 مليوناً في نهاية السنة المالية 2025 إلى 673 مليوناً في الربع الثاني من السنة المالية 2027. كما بلغ هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 11.2%، مقابل 8.4% قبل عام.
وتفصل نتائج الربع الثاني صورة أكثر تفاوتاً بين المبيعات والربحية. فقد ارتفعت المبيعات المجمعة 2.1% إلى 440.9 مليون دولار، فيما صعدت ربحية السهم المخففة المعدلة إلى 0.79 دولار من 0.59 دولار، وزادت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 49.4 مليون دولار من 36.2 مليوناً. وفي قطاع الجمال والعافية، انخفضت المبيعات 4.5% إلى 213 مليون دولار، مع إشارة الشركة إلى ضعف طلب المستهلكين والمنافسة في أجهزة تصفيف الشعر والعناية الفاخرة به، إضافة إلى تراجع الطلب على تنقية المياه. ورفعت Helen of Troy توقعاتها للسنة المالية 2027 إلى مبيعات تتراوح بين 1.768 و1.822 مليار دولار، وربحية سهم معدلة بين 3.60 و4.15 دولار، وأرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بين 203 و210 ملايين دولار. وتستند التوقعات إلى استمرار التعافي، مع بقاء ضعف الطلب في بعض الأنشطة ضمن الصورة التشغيلية.
وفي ما يتعلق بالرسوم الجمركية، قالت الشركة إنها تتوقع استردادات تقارب 80.5 مليون دولار خلال السنة المالية 2027، وتعتزم إعادة استثمار 83% إلى 88% منها في النشاط. وقدرت أن ينتج عن ذلك نفع صافٍ قبل الضرائب يتراوح بين 10 و14 مليون دولار بعد إعادة الاستثمار. وتختلف هذه التقديرات السنوية عن المبلغ المخصص لإعادة الاستثمار في خطة الأعمال والعلامات التجارية، الذي يتراوح بين 66.5 و70.5 مليون دولار. وتُظهر أرقام الشركة أن أثر الاستردادات ساهم في تحسن هامش إجمالي الربح في الربع، إلى جانب التحسن الذي نسبته إلى النشاط الأساسي. ولذلك تجمع حجة المجلس بين إنفاق موجه لدعم الأعمال وتحسن مالي سجلته الشركة بالفعل، مع اعتماد جزء من التوقعات على المنافع المرتبطة بالاستردادات.
أما مسار العرض، فقالت Empower إنها لا تزال مستعدة للحوار وقدمت للشركة طلباً محدداً للمعلومات لا يشمل معلومات تجارية حساسة. وأبدت استعدادها لتوقيع اتفاق سرية معتاد، لكنها قالت إنها لا تقبل شرط عدم التحرك، الذي من شأنه تقييد خطواتها. وفي إفادة Helen of Troy، قالت الشركة إنه لم يبدأ عرض شراء للأسهم، بينما أبقى مجلسها الباب مفتوحاً أمام فرص موثوقة يمكن أن تعزز قيمة المساهمين. ولا تتضمن الوقائع المعلنة اتفاق اندماج أو قبولاً من المجلس باستئناف التفاوض. وبذلك يتواصل الخلاف بين سعر نقدي محدد وخطة مستقلة ذات مستهدفات معلنة، من دون صفقة نهائية حتى 12 نوفمبر.