عرض 37 دولاراً للسهم يدفع Empower Brands إلى مخاطبة مساهمي Helen of Troy مباشرة
الحقائق الرئيسية
وجهت Empower Brands رسالة مفتوحة إلى مساهمي Helen of Troy في 12 نوفمبر، مجددة عرضها غير الملزم للاستحواذ مقابل 37 دولاراً للسهم، بعد رفض مجلس الشركة المقترح بالإجماع. وقالت Empower، وهي نشاط العناية المنزلية والشخصية المملوك بصورة مشتركة من Spectrum Brands وصناديق تديرها Oaktree Capital Management، إنها تريد فتح حوار مباشر حول الصفقة. وتمنح الرسالة المساهمين رواية Empower عن مسار المفاوضات، فيما يتمسك مجلس Helen of Troy بأن العرض يقلل جوهرياً من قيمة الشركة وآفاق نموها. وقال المجلس إن تنفيذ استراتيجيته المستقلة سيخلق قيمة طويلة الأجل أكبر للمساهمين. وبذلك يتمحور الخلاف حول قيمة الشركة اليوم وما يمكن أن تحققه خطتها المستقبلية.
قالت Empower إن عرضها الأول بلغ 34 دولاراً للسهم في 19 أغسطس 2026، وإنها رفعته إلى 37 دولاراً في 12 أكتوبر. ووفق تسلسلها، رفضت Helen of Troy العرض الأول في 3 سبتمبر. وفي 4 نوفمبر أكدت الشركة رفضها بالإجماع المقترح غير الملزم، ووصفت قيمته بأنها تقلل من قيمة الشركة وآفاقها. ويبين رفع السعر أن Empower حسّنت شروطها بين العرضين، لكن بيانها الأخير يوضح أن ذلك لم يبدل موقف المجلس. ولا يتضمن المقترح، وفق المعلومات الواردة، اتفاقاً نهائياً مكتمل الشروط.
في المقابل، عرضت Helen of Troy توقعاتها لأفق خمس سنوات لتدعم موقفها بأن الاستمرار في تنفيذ خطتها أفضل للمساهمين. وتتوقع الشركة نمواً سنوياً لصافي المبيعات ضمن نطاق أحادي منخفض إلى متوسط، ونمواً مرتفعاً أحادي الرقم في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، ونمواً متوسطاً إلى مرتفعاً في خانة العشرات في ربحية السهم المعدلة. وتربط الشركة رفضها للعرض بآفاق النمو هذه، إذ ترى أن تنفيذ استراتيجيتها سيخلق قيمة طويلة الأجل أكبر. وقال مجلسها إن مقترح Empower «يقلل جوهرياً من قيمة Helen of Troy». وتضع هذه التوقعات أساس اعتراض الشركة على تقييم العرض، من دون أن تحسم وحدها نتيجة المفاوضات.
وقدمت Empower نقداً لأداء الإدارة السابق، قائلة إن الشركة شهدت ثالث إعادة ضبط استراتيجية خلال عشر سنوات. وأضافت أن استراتيجية «Elevate for Growth» التي عرضتها Helen of Troy في يوم المستثمر لعام 2023 رسمت مساراً لسعر السهم بين 228 و398 دولاراً، وأن ذلك المسار لم يتحقق، بحسب رسالة Empower. ويأتي هذا الطرح في صلب محاولتها إقناع المساهمين بأن سجل تنفيذ الاستراتيجية يبرر النظر في عرض الاستحواذ. وفي المقابل، تستند Helen of Troy إلى خطتها الخمسية وتوقعاتها للنمو لتبرير رفض البيع. ويعرض الطرفان بذلك تقييمين مختلفين لقدرة الشركة على خلق القيمة، أحدهما يستند إلى المسار السابق والآخر إلى التوقعات المستقبلية.
وتدعم Helen of Troy موقفها بأرقام تشغيلية من السنة المالية 2027. فقد ارتفع صافي المبيعات 4.9% إلى 843.0 مليون دولار في الأشهر الستة المنتهية في 31 أغسطس 2026، مقارنة بـ803.4 مليون دولار في الفترة المقابلة من السنة السابقة. وفي عرض للمساهمين، قالت الشركة إن هامش الربح الإجمالي اتسع 800 نقطة أساس على أساس سنوي في الربع الثاني، وإن الرفع المالي الصافي بلغ 3.0 مرات. كما أظهر تقريرها أن إجمالي الدين طويل الأجل بلغ 672.622 مليون دولار في 31 أغسطس، مقابل 780.811 مليون دولار في 28 فبراير 2026. وتقدم الشركة هذه المؤشرات ضمن عرضها لأداء أعمالها وخطتها، بينما تظل Empower متمسكة بأن عرضها يستحق نقاشاً مع المساهمين.
وقالت Empower إنها مستعدة لإتمام الفحص النافي للجهالة وصياغة اتفاق اندماج خلال مدة لا تتجاوز 45 يوماً، بعد استكمال الترتيبات اللازمة. وأضافت أن الاتفاق النهائي لن يتضمن شرطاً لتمويل الصفقة، وأبدت استعدادها لحوار بنّاء قد يدعم تحسين العرض. كما قالت إنها تقبل توقيع اتفاق سرية معتاد، لكنها لا تقبل شرط standstill الذي يقيّد تحركاتها خلال المفاوضات. ويضع هذا الموقف شروط الحوار المقترح أمام مجلس Helen of Troy، الذي رفض العرض حتى الآن. وتظل الخطوة التالية مرتبطة بقرار المجلس بشأن الانخراط في محادثات على هذه الأسس.