Wendy’s ترفض عرضاً بقيمة 1.4 مليار دولار وتقر خطة حماية عند عتبة 15%
الحقائق الرئيسية
رفضت Wendy’s في 5 نوفمبر عرضاً للاستحواذ بقيمة 1.4 مليار دولار من مجموعة يقودها صندوق Trian، وأعلنت اعتماد خطة حقوق مساهمين تحد من زيادة الملكية فوق 15%. وقالت اللجنة المستقلة التي أنشأها مجلس الإدارة لتقييم العرض إن المقترح «يقلل من قيمة الشركة بدرجة كبيرة». ويبلغ السعر الذي عرضته المجموعة 7.35 دولار للسهم نقداً، وفق خطاب العرض المرفق بإفصاح لدى هيئة الأوراق المالية الأميركية. ووصف الخطاب العرض بأنه غير ملزم، وقدّر علاوته بنحو 20% فوق سعر الإغلاق في 27 أكتوبر. ويضع الرفض أمام المستثمرين خياراً بين قيمة نقدية محددة في العرض وبين رهان الشركة على تنفيذ خطة التحول التي يقودها رئيسها التنفيذي Bob Wright.
تتيح خطة حقوق المساهمين، إذا فُعّلت، للمساهمين الحاليين شراء أسهم بخصم، بما يخفض قيمة حصة المستثمر الذي يحاول تجاوز العتبة المحددة. وقالت رويترز إن الخطة تستهدف منع المستثمرين من تجميع أكثر من 15% من الشركة. وتكتسب العتبة أهمية في ضوء ما أوردته Associated Press من أن مجموعة المستثمرين تملك 16.3% من الأسهم. كما رفضت المجموعة عرض الشركة إبرام اتفاق معتاد لوقف التحركات المتعلقة بالأسهم، بحسب الوكالة. وتحوّل هذه الشروط الخلاف من تقييم السعر وحده إلى مسألة قدرة المجموعة على زيادة نفوذها، مع بقاء آلية الخطة مرتبطة بتفعيلها.
وكان سهم Wendy’s قد قفز بأكثر من 14% يوم الأربعاء 28 أكتوبر، بعد الإعلان عن عرض الاستحواذ، وفق Associated Press. وبعد أسبوع، ارتفع السهم بأقل من 1% يوم الخميس 5 نوفمبر مع إعلان نتائج الربع الثالث، بحسب الوكالة. وتُظهر حركة السهم اختلاف استجابة السوق بين لحظة كشف العرض ويوم إعلان الرفض والنتائج، من دون أن تعني وحدها قبول المستثمرين بتقييم الشركة أو رفضه. وفي نتائج الربع، قالت رويترز إن الإيرادات جاءت أفضل من توقعات المحللين، لكن أداء الشركة لم يرضِ الإدارة. وذكر Wright أن حركة الزبائن تحسنت تدريجياً خلال الربع الثالث، واصفاً ذلك بأنه من «المؤشرات المبكرة على التقدم».
وتأتي محاولة الاستحواذ بعد تغييرات في توجه Wendy’s التشغيلي والمالي. فقد سحبت الشركة توقعاتها السنوية، وخفضت توزيعاتها، وأطلقت خطة تحول تحت قيادة Wright قبل نحو ثلاثة أشهر من عرض Trian، وفق رويترز. وربط الرئيس التنفيذي موقف الإدارة بهذه الخطة، قائلاً إن الشركة «غير راضية بوضوح عن ذلك الأداء»، لكنها تشعر بالتشجيع إزاء مؤشرات التقدم المبكرة. وفي تصريح نقلته Associated Press، قال Wright إن الإدارة واثقة من امتلاك «الاستراتيجية والتنفيذ والموارد المناسبة» لاستعادة كامل إمكانات Wendy’s وتحقيق قيمة ذات شأن للمساهمين. ويعكس ذلك سبب تفضيل مجلس الإدارة مواصلة مسار التحول، بينما ترى اللجنة المستقلة أن المقابل النقدي المقترح لا يقيّم الشركة بما يكفي.
ولا يمثل اهتمام Trian بالشركة أول محاولة لدراسة تحويلها إلى ملكية خاصة. فقد درس Nelson Peltz تقديم عرض من هذا النوع في 2022، لكنه أبلغ الشركة في يناير 2023 بأنه قرر عدم المضي فيه، بحسب Associated Press. ويمنح هذا التاريخ خلفية للنزاع الحالي، لكنه لا يحدد مساره بعد رفض العرض الجديد. ونقلت رويترز عن محلل استراتيجي أن أمام Peltz وTrian خيارات تشمل تحسين العرض أو خوض معركة تصويت بالوكالة أو دعم محاولات التحول التي يقودها Wright. وتبقى هذه الخيارات مطروحة بوصفها مسارات محتملة أمام المجموعة، فيما لم يتضمن التقرير قراراً معلناً منها بشأن الخطوة التالية.