SEC تؤيد CFTC في نزاع عقود الأسهم الدائمة وتؤكد التنسيق بين الهيئتين

الحقائق الرئيسية

أودعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مذكرة تأييد للموقف القانوني للجنة تداول السلع الآجلة في النزاع بشأن الجهة المخولة بتنظيم العقود الدائمة المرتبطة بأسهم منفردة، بحسب تقرير نشرته The Block في 11 نوفمبر. وردت الهيئة على اتهام تحالف Capital Markets Alliance بأن اللجنة تصرفت منفردة وبغياب التنسيق معها. وقالت إن تغييرات قواعد اللجنة تخضع أيضاً لمراجعتها، وإن التعاون بين الوكالتين قائم. وأوضحت أن مذكرة صديق المحكمة تعالج ما وصفته بأنه تصوير خاطئ للجنة كأنها تصرفت بلا رقابة وللهيئة كأنها غابت عن العملية. بذلك، لا تصطف SEC في هذه المذكرة مع دعوى التحالف المطالبة بإلغاء الموافقات، بل تدافع عن وجود تنسيق رقابي بين الجهتين.

تتمحور الدعوى حول توصيف العقود الدائمة للأسهم الفردية والجهة التي تملك سلطة الإشراف عليها. وتقول Capital Markets Alliance إن CFTC خالفت قانون الإجراءات الإدارية عندما أجازت تداول هذه المنتجات، لأن العقود ينبغي، بحسب التحالف، أن تقع ضمن اختصاص SEC. كما يتهم التحالف اللجنة بأنها لم تشرح قرارها، ويطلب إلغاء الموافقات. ويضم التحالف أعضاء من بينهم بورصة Cboe وشركة Citadel Securities، ما يضع في قلب القضية خلافاً بين أطراف في صناعة الأوراق المالية والجهة التي أجازت المنتجات. وترى اللجنة أن العقود يمكن أن تُدرج في بورصات مسجلة لديها، بينما يظل الخلاف قائماً بشأن ما إذا كان توصيفها القانوني عقداً مستقبلياً أم مبادلة أوراق مالية.

وفي مذكرة SEC، قالت الهيئة إن مراجعة تغييرات قواعد CFTC جزء من الإطار الرقابي، وإن التعاون بين الوكالتين مهم للإشراف على العقود. وتستند اللجنة في عرضها التنظيمي إلى تسجيل منصات التداول لديها، مع تسجيلها أيضاً لدى SEC بوصفها منصات أوراق مالية لتداول منتجات العقود المستقبلية للأوراق المالية. وقال رئيس CFTC مايكل سيليغ إن العقود الدائمة للأسهم الفردية يمكن أن تبدأ التداول للمرة الأولى في أسواق عقود مسجلة لدى اللجنة ومسجلة أيضاً لدى SEC. ووصف سيليغ توسيع إتاحة هذه الأدوات إلى الأوراق المالية التقليدية بأنه يتيح للمشاركين الأمريكيين استخدامها لإدارة المخاطر واكتشاف الأسعار، ضمن القانون. وأضاف أن المنتجات تستند إلى قانون تحديث أسواق السلع لعام 2000 ومذكرة التفاهم بين الوكالتين، مع التزامهما بتوفير وضوح تنظيمي ومسار للابتكار.

اعتُبرت طلبات Coinbase وKalshi وPayward لإدراج عقود دائمة مرتبطة بأسهم أمريكية موافقاً عليها في 2 نوفمبر، وفقاً لتقرير The Block. وفي 3 نوفمبر، رفضت المحكمة الجزئية الأمريكية للمنطقة الجنوبية من نيويورك طلب التحالف إصدار أمر تقييدي مؤقت يوقف موافقات CFTC على طلبات KalshiEX وBitnomial Exchange وCoinbase Derivatives. لكنها أشارت في أمرها إلى أن التحالف مرجح النجاح في ادعائه بأن اللجنة تجاوزت سلطتها القانونية عندما وافقت على تداول مشتقات دائمة لأسهم منفردة بوصفها عقوداً مستقبلية للأوراق المالية. ورأت المحكمة أن التحالف لم يثبت ضرراً وشيكاً لا يمكن تداركه، وهو شرط لإصدار أمر تقييدي مؤقت. كما قالت إن تصرفات اللجنة تبدو كأنها تمثل اضطراباً كبيراً في سوق الأسهم، وإن المصلحة العامة تميل إلى منع اضطراب كهذا قبل وقوعه.

لم تكن مذكرة SEC الموقف القضائي الوحيد المقدم في القضية. فقد أودعت Coinbase وPayward وKalshi وDRW Holdings وParadigm وJump Trading مذكرة مشتركة في مواجهة دعوى التحالف. كما قدمت Better Markets ومفوضة SEC السابقة أليسون هيرين لي مذكرتي تأييد، وقالتا إن العقود الجديدة ينبغي أن تخضع لتنظيم SEC. ووصفت Better Markets المنتجات بأنها مبادلات أوراق مالية، رغم تسميتها عقوداً آجلة دائمة، وقالت إنها يجب أن تخضع لحماية المستثمرين التي توفرها قواعد الهيئة. ويعكس تعدد المذكرات خلافاً على طبيعة المنتج والاختصاص الرقابي، إلى جانب رد SEC على تصوير التحالف للعلاقة بين الوكالتين.

حددت المحكمة في أمرها موعد 6 نوفمبر لتقديم CFTC معارضتها لطلب الأمر التمهيدي، و10 نوفمبر لرد التحالف، مع قابلية الجدول للتغيير بقرار من القاضي المعيّن. ويأتي إيداع SEC في 11 نوفمبر بعد هذين الموعدين المحددين في الأمر. وكان رفض طلب وقف الموافقات قد أبقى مسار التداول قائماً في تلك المرحلة، بينما استمر الطعن في مشروعية الموافقات وفي حدود سلطة اللجنة. وقال رئيس CFTC إن تنسيق الإطارين الرقابيين للوكالتين يرمي إلى حماية نزاهة السوق والمستثمرين والعملاء. وتبقى القضية منصبة على الاختصاص القانوني وتوصيف العقود، فيما تتواصل إجراءاتها القضائية.