اندماج أكزونوبل وأكسالتا بقيمة 25 مليار دولار يواجه تحقيقاً بريطانياً أعمق
الحقائق الرئيسية
قالت هيئة المنافسة والأسواق البريطانية في 11 نوفمبر إن اندماج أكزونوبل وأكسالتا قد يؤدي إلى خفض كبير للمنافسة في سوق أو أكثر داخل المملكة المتحدة. وقررت الهيئة إحالة الصفقة إلى تحقيق المرحلة الثانية ما لم تقدم الشركتان تعهداً مقبولاً لمعالجة مخاوفها. وتتركز هذه المخاوف في توريد طلاء إعادة طلاء المركبات، وهو القطاع الذي رأت فيه الهيئة أن الشركتين تتنافسان عن قرب. وأوضحت الهيئة أن أمام الطرفين حتى 18 نوفمبر لتقديم تعهد بديل قد تقبله. وبذلك يبقى المسار البريطاني مفتوحاً أمام علاج تنظيمي قبل بدء التحقيق الأعمق، فيما تظل الإحالة هي المسار المقرر إذا لم يُقبل التعهد.
حددت الهيئة آثاراً أفقية أحادية في سوق طلاء إصلاح المركبات، وقالت إن أكزونوبل وأكسالتا تقدمان منتجات متشابهة ونطاقات منتجات متقاربة. وأشارت إلى أن الشركتين توفران أيضاً دعماً فنياً وتحظيان بموافقات واسعة من مصنعي المركبات وشركات التأمين، ما يعزز تقاربهما كمنافسين في السوق البريطانية. وقدرت الهيئة أن الكيان المندمج سيصبح المتصدر بفارق واضح، بحصة مجمعة من التوريد تتراوح بين 40% و50%. وترى أن هذا التحول قد يترك العملاء أمام أسعار أعلى أو جودة أقل أو دعم فني أضعف. ويضع هذا التقييم المنافسة في قطاع محدد في صلب قرار الهيئة، بدلاً من التعامل مع جميع أنشطة الطلاء التي تشملها الصفقة على قدم المساواة.
استند فحص الهيئة إلى مستندات قدمتها الشركتان وبيانات العطاءات، إلى جانب معلومات من العملاء والمنافسين. كما جمعت بيانات مبيعات المنافسين لإعادة بناء الحصص السوقية، وهي خطوة أفضت إلى تقدير الحصة المجمعة للكيان الجديد. ويظهر نطاق القرار أن الهيئة فصلت بين أسواق المنتجات المختلفة عند تقييم أثر الاندماج. ففي الطلاء المسحوق المتصلد حرارياً في المملكة المتحدة والمنطقة الاقتصادية الأوروبية، لم تجد مخاوف منافسة كبيرة. وعزت ذلك إلى تعدد الموردين، الذي يتيح للعملاء توزيع احتياجاتهم وإعادة تخصيص مشترياتهم بين المنافسين القائمين.
بدأت الهيئة مراجعة الاندماج في 16 سبتمبر، بعد دعوة الأطراف المهتمة إلى تقديم آراء أولية بين 16 أبريل و1 مايو. ويأتي قرار المرحلة الأولى بعد هذا المسار الذي جمع آراء السوق والبيانات التجارية ذات الصلة. وعلى الجانب الأوروبي، منحت المفوضية الأوروبية في 6 نوفمبر موافقة مشروطة للصفقة. وقالت أكزونوبل إن العلاج المتفق عليه مع المفوضية يتضمن بيع أعمالها الأوروبية لطلاء إعادة طلاء المركبات، وإن الالتزامات تزيل التداخل الأفقي بين نشاطي الطرفين في المنطقة الاقتصادية الأوروبية والمملكة المتحدة وسويسرا. ويُظهر اختلاف المسارين أن موافقة المفوضية لا تنهي مراجعة الهيئة البريطانية، التي ما زالت تنتظر تعهداً قد تعتمده لمعالجة مخاوفها الخاصة.
وصفت أكزونوبل موافقة المفوضية بأنها «محطة مهمة» مع اقتراب إتمام الاندماج، وقال رئيسها التنفيذي غريغ بو-غيوم إن الشركة تمضي نحو استكمال الصفقة. وكانت الشركة قد توقعت إغلاقها في أوائل 2027، رهناً بالموافقات التنظيمية المعلقة. وتصف أكزونوبل الاتفاق بأنه اندماج أسهم متكافئ يجمع أعمالاً بإيرادات تقارب 17 مليار دولار، وقيمة منشأة تبلغ 25 مليار دولار استناداً إلى إعلان الصفقة. وبموجب شروط التبادل المعلنة، يحصل مساهمو أكسالتا على 0.6539 سهم من أكزونوبل مقابل كل سهم يملكونه. وبعد الإغلاق مباشرة، من المقرر أن يمتلك مساهمو أكزونوبل 55% من المجموعة ومساهمو أكسالتا 45%.
أظهرت بيانات الإغلاق في 10 نوفمبر تراجع سهم أكزونوبل المدرج تحت الرمز AKZOY إلى 23.81 دولاراً من 23.88 دولاراً في الجلسة السابقة. كما أغلق سهم أكسالتا تحت الرمز AXTA عند 37.38 دولاراً، مقابل 37.53 دولاراً في 9 نوفمبر. وتسبق هذه الأسعار إعلان الهيئة البريطانية الصادر في 11 نوفمبر، لذا فهي تعكس تداولات الجلسة السابقة للقرار. وتظل الخطوة التالية في المسار البريطاني مرتبطة بالموعد النهائي المحدد في 18 نوفمبر لتقديم التعهد. وإذا لم تقدم الشركتان تعهداً تقبله الهيئة، فستُحال الصفقة إلى تحقيق المرحلة الثانية، بينما يظل الإغلاق المستهدف في أوائل 2027 مشروطاً باستكمال الموافقات التنظيمية.