مستثمرون يشككون في تقييم Anthropic البالغ 1.5 تريليون دولار مع استعدادها للطرح
الحقائق الرئيسية
أودعت Anthropic بيان تسجيل لطرح أسهمها العادية من الفئة A للاكتتاب العام لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية، في خطوة رسمية نحو الإدراج. لكن التقييم البالغ 1.5 تريليون دولار، الذي جرى تداوله في مناقشات المستثمرين، أثار تحفظ بعض المشترين المحتملين، إذ رأوه عند الطرف الأعلى من توقعاتهم، بحسب Reuters في تقرير نشرته في 5 نوفمبر. وقالت الشركة إنها تعتزم إدراج الأسهم في سوق Nasdaq Global Select Market تحت الرمز ANT. ولم تحدد Anthropic عدد الأسهم التي ستطرحها أو النطاق السعري، كما لم تعلن موعد بدء التداول. وكانت المخاوف التي نقلتها Reuters تتعلق بإمكان المضي في الجولة الترويجية للمستثمرين والإدراج في نوفمبر وسط تراجع أسهم التكنولوجيا.
ويمثل الرقم المتداول تراجعاً عن سقف التوقعات الذي كان بعض المستثمرين قد وضعوه سابقاً. فقد قال تقرير Reuters إن مستثمرين ناقشوا في أكتوبر تقييماً يقارب 1.5 تريليون دولار، بعدما توقعوا في وقت سابق نحو تريليوني دولار لبيع الأسهم الذي كان منتظراً في نوفمبر. ولم تؤكد Anthropic أن أياً من الرقمين يمثل تقييماً مستهدفاً رسمياً من جانبها. وتعكس الفجوة تفاوضاً على السعر في وقت يوازن فيه المستثمرون بين نمو الشركة والتزاماتها الكبيرة تجاه الحوسبة والبنية التحتية. وقالت Reuters إن مناقشات التقييم تأثرت جزئياً بأشد موجة بيع لأسهم التكنولوجيا خلال عام، إلى جانب عدم اليقين الجيوسياسي الذي يحيط بآفاق الطروحات الجديدة.
وتراجعت أسهم التكنولوجيا على نطاق واسع في الجلسة التي سبقت تقرير Reuters. وأفاد Axios بأن مؤشر Nasdaq Composite انخفض 5.5% عند إغلاق الخميس 5 نوفمبر، ليصبح أقل بنحو 12% من ذروته المسجلة في 6 أكتوبر. وهبط مؤشر أشباه الموصلات SOX بنسبة 12.3% في الجلسة نفسها. وفي تقرير 5 نوفمبر، نقلت Reuters عن Keith Lerner أن أسهم التكنولوجيا تخلفت عن مؤشر S&P 500 بنسبة 10.7% خلال الشهر السابق، وهو أكبر تراجع نسبي شهري منذ مايو 2002. ويضع هذا الأداء أسهم شركات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والرقائق تحت ضغط إضافي بينما تحاول Anthropic اختبار شهية المستثمرين لطرح بهذا الحجم.
وتدخل بيانات النمو والربحية في حسابات المستثمرين إلى جانب تقلبات السوق. فقد بلغ إيراد Anthropic في الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2026 نحو 17.0 مليار دولار، مقارنة بـ1.4 مليار دولار في الفترة المقابلة من 2025، وفق إفصاحها لدى هيئة الأوراق المالية الأميركية. وأظهر الإفصاح أن الإيرادات زادت 47% عن الربع السابق إلى 16.96 مليار دولار في الربع الثالث، بعدما ارتفعت 144% في الربع الثاني. وفي الوقت نفسه، سجلت الشركة خسارة تشغيلية قدرها 567 مليون دولار في الربع الثالث، مقابل دخل تشغيلي بلغ 974 مليون دولار في الربع الثاني، وفق Reuters. وبلغ هامش التشغيل سالب 3% في الربع الثالث، مقارنة بهامش سالب 224% وخسارة تشغيلية قدرها 3.1 مليارات دولار في الفترة المقابلة من 2025. كما أظهر الإفصاح خسارة صافية بلغت 104.0 مليارات دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026، بعد خسارة قدرها 42.0 مليار دولار في 2025 بأكمله.
وفي جانب الطلب التجاري، قالت Reuters إن عدد عملاء Anthropic الذين يدر كل منهم ما لا يقل عن 100,000 دولار على أساس الاثني عشر شهراً حتى 30 سبتمبر بلغ أكثر من 11,900، ارتفاعاً من أكثر من 1,500 في نهاية 2025. لكن المستثمرين كانوا ينتظرون أيضاً رقم إيرادات أكتوبر، الذي تركته الشركة فارغاً في نسخة S-1 المعدلة، لتقييم ما إذا كان النمو قد تعافى بعد تباطؤه في الأشهر السابقة. ويتقاطع تقييم النمو مع حجم الموارد التي تعهدت الشركة بتوفيرها لتشغيل نماذجها. فقد أظهر تعديل S-1 التزامات إنفاق إجمالية تقارب 895.4 مليار دولار اعتباراً من 30 سبتمبر 2026 وما بعده، معظمها للحوسبة والبنية التحتية. وقالت Anthropic إن نحو 447.5 مليار دولار من هذه الالتزامات متوقع إنفاقها قبل نهاية 2030، وإن نحو 69.8 مليار دولار يستحق خلال الاثني عشر شهراً التالية لـ30 سبتمبر 2026.
وتشمل شبكة الحوسبة شركاء من بينهم Amazon وGoogle؛ وقدرت Reuters الالتزامات الحاسوبية مع الشركاء بنحو 900 مليار دولار حتى تقريرها في 2 نوفمبر. وحذرت Anthropic في إفصاحها من أن بعض مزودي الحوسبة وشركاء البنية التحتية يعتمدون على تمويل أو دعم ائتماني من أطراف ثالثة. وإذا تعذر التمويل أو ارتفعت كلفته، فقد تتأخر السعة المتعاقد عليها أو يعاد تسعيرها أو تخفض أو لا تسلم، بحسب الإفصاح. وتربط هذه المخاطر شروط التمويل وتوافر القدرة الحاسوبية مباشرة بخطط التوسع التي يعتمد عليها نمو الشركة. وقد قال مستثمرون محتملون لـReuters إن استمرار الضغط على الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد يدفع الشركة إلى تأجيل الطرح حتى تصبح السوق أقدر على استيعابه؛ وقدّر بعضهم حجم الطرح المحتمل بنحو 100 مليار دولار.
وكانت الجولة الترويجية للمستثمرين متوقعة مبدئياً أن تبدأ في الأسبوع الذي يبدأ في 9 نوفمبر، مع توقع التسعير في الأسبوع التالي، بحسب ما أوردته Reuters سابقاً. وهذه المواعيد كانت توقعات لجدول العملية، وليست إعلاناً من الشركة عن موعد الإدراج. وتظل الخطوة التالية المرتبطة بتقييم الطلب هي استكمال الجولة وكشف رقم إيرادات أكتوبر الذي لم يتضمنه الإفصاح المعدل. أما عدد الأسهم ونطاق السعر فلم يكونا قد تحددا عند إعلان Anthropic نيتها الإدراج في ناسداك. وبذلك يبقى توقيت الطرح وتسعيره مرتبطين بما ستكشفه الشركة وبقدرة السوق على استيعاب الصفقة.