GFL ترفض عرض استحواذ بعلاوة 13% وتتمسك بالبقاء شركة عامة
الحقائق الرئيسية
أنهت GFL Environmental مراجعة مقترحات غير مطلوبة للاستحواذ عليها وتحويلها إلى شركة خاصة، وأعاد مجلس إدارتها بالإجماع تأكيد استراتيجيته للبقاء شركة عامة، بحسب بيان الشركة المنشور في 10 نوفمبر 2026. وقالت اللجنة الخاصة إن العروض المقدمة لا تخدم مصلحة الشركة في ضوء فرص خلق القيمة على المدى الطويل. وتأتي النتيجة بعد عملية مراجعة للعروض انتهت بموعد نهائي في 9 نوفمبر لتسليم المقترحات المحدثة. وبحسب تقرير لصحيفة «غلوب آند ميل»، مثّل العرض المرفوض علاوة 13% على سعر إغلاق السهم يوم الاثنين. لكن أعضاء المجلس طلبوا من المستثمرين عرضاً يبلغ 58 دولاراً للسهم أو أكثر، ولم يلبّ الائتلاف هذا الطلب.
أغلق سهم GFL في نيويورك عند 45.88 دولار في 9 نوفمبر، وفق بيانات EL7. وبحسب التقرير المنشور في «غلوب آند ميل»، كان العرض أعلى 13% من سعر الإغلاق في ذلك اليوم، بينما تجاوز السعر الذي طلبه المجلس مستوى 58 دولاراً للسهم. وتعكس هذه الأرقام فجوة بين قيمة العرض التي أوردها التقرير وتقييم المجلس للشركة. ولم يقدّم بيان الشركة مبلغ العرض أو تفاصيله المالية، فيما أوردت الصحيفة شروط التفاوض والعلاوة المنسوبة إلى العرض. وبذلك انتهت المراجعة من دون اتفاق على صفقة تحول الشركة إلى ملكية خاصة.
تستند حجة GFL للبقاء مستقلة إلى نتائج تشغيلية قوية في الربع الثالث، وفق بيانات الشركة. فقد ارتفعت الإيرادات إلى 2,155.3 مليون دولار كندي، بزيادة 27.2% على أساس سنوي، وكان 5.7% من النمو ناجماً عن التسعير الأساسي. كما بلغ نمو الإيرادات العضوي 7.4%، متسارعاً بمقدار 100 نقطة أساس عن الربع السابق. وارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 26.8% إلى 678.7 مليون دولار كندي، مقارنة بـ535.1 مليوناً في الربع الثالث من 2025. وتضع هذه المؤشرات الأساس التشغيلي ضمن مبررات اللجنة لرفض العروض، مع تمسكها بفرص خلق القيمة على المدى الطويل.
لكن نمو الأرباح المعدلة تزامن مع تراجع في صافي نتيجة العمليات المستمرة. فقد سجلت الشركة خسارة قدرها 28.0 مليون دولار كندي في الربع الثالث من 2026، مقابل صافي دخل بلغ 90.4 مليوناً في الفترة نفسها من العام السابق. وفي المقابل، رفعت GFL توجيهها لإيرادات السنة المالية 2026 إلى نطاق 8,055–8,075 مليون دولار كندي، من 7,510–7,530 مليوناً في التوجيه السابق. كما رفعت توقعاتها للتدفق النقدي الحر المعدل إلى نحو 1,020 مليون دولار كندي، مقارنة بـ900 مليون سابقاً. وقال الرئيس التنفيذي باتريك دوفيغي إن النتائج القوية منذ بداية العام والمساهمة المتوقعة من استحواذ SECURE دعمت رفع التوجيهات للمرة الثالثة خلال العام.
وإلى جانب التوقعات السنوية، قالت GFL إن ملف التدفق النقدي لديها يتيح لها استهداف مضاعفة التدفق النقدي الحر لكل سهم خلال السنوات الخمس المقبلة. ويضع هذا الهدف محوراً أساسياً في رهان الإدارة على القيمة التي يمكن أن تحققها الشركة وهي مدرجة، بدلاً من قبول عرض استحواذ لم يلبّ طلب المجلس السعري. وفي مسار موازٍ، أفادت «غلوب آند ميل» بأن الشركة تعتزم السماح لمساهمها BC Partners ببيع جزء كبير من حصته البالغة 13% إلى مستثمرين خارجيين. وقد يمنح ذلك المستثمرين فرصة لشراء أسهم من أحد أكبر المساهمين بعد انتهاء مراجعة العروض. وقالت GFL إن اللجنة الخاصة ستحدد الخطوات التالية بعد انقضاء الموعد النهائي للعروض المحدثة في 9 نوفمبر.
وتوفر مقارنة التقييم الواردة في التقرير الصحفي سياقاً إضافياً لموقف المجلس. فقد قدّر التقرير أن العرض يعادل نحو 12 مرة الأرباح المتوقعة لعام 2027، مقابل متوسط يتراوح بين 14 و16 مرة لدى الشركات العامة الرائدة في القطاع. ويشير هذا التفاوت إلى أن رفض العرض جاء في ظل تقييم ترى التغطية أنه أدنى من مضاعفات نظراء مدرجين، بالتوازي مع توقعات GFL المرفوعة للإيرادات والتدفق النقدي. وتبقى الشركة، بعد انتهاء المراجعة، على مسارها ككيان عام فيما تدرس اللجنة خطواتها التالية. أما هدف مضاعفة التدفق النقدي الحر للسهم، فتمتد فترته المعلنة إلى السنوات الخمس المقبلة.