تراجع سهم ServiceNow إلى 102.76 دولار في 9 نوفمبر وسط ترقب لتباطؤ الالتزامات التعاقدية
الحقائق الرئيسية
أغلق سهم ServiceNow عند 102.76 دولار في 9 نوفمبر، في جلسة لم تتوافر لها بيانات موثقة عن أعلى سعر وأدناه أو عن سبب حركة السهم. وكانت الشركة قد نشرت نتائج الربع الثالث في 28 أكتوبر، مسجلة إيرادات إجمالية بلغت 4.106 مليارات دولار، بزيادة سنوية 20.5%. وتقدم هذه النتائج خلفية عن أداء الشركة قبل جلسة نوفمبر، لكنها لا تثبت أن إعلان النتائج أو توقعاتها تسبب في حركة السهم يوم 9 نوفمبر. وفي توقعاتها للربع الرابع، جمعت ServiceNow بين نمو قوي لإيرادات الاشتراكات وبين وتيرة أبطأ لنمو الالتزامات التعاقدية القريبة. ويبرز هذا التباين أهمية التمييز بين الإيرادات المحققة ومؤشرات الطلب التي قد تتحول إلى إيرادات لاحقاً.
بلغت إيرادات الاشتراكات 3.988 مليارات دولار في الربع الثالث، بنمو سنوي 21%، وفق بيان النتائج. وكانت قد سجلت 3.877 مليارات دولار في الربع الثاني، بينما بلغ مقياس الالتزامات المتبقية الحالية حينها 13.20 مليار دولار في 30 يونيو. وفي 30 سبتمبر، وصلت الالتزامات المتبقية الحالية، أو cRPO، إلى 13.65 مليار دولار، بزيادة سنوية 20.5%. ويقيس هذا المؤشر الإيرادات التعاقدية التي تتوقع الشركة الاعتراف بها خلال الاثني عشر شهراً التالية. ويضع الانتقال من أرقام الربع الثاني إلى الثالث نمو الاشتراكات الفصلي في سياقه، فيما يربط cRPO بين العقود القائمة والإيرادات المتوقع تسجيلها لاحقاً.
توقعت ServiceNow إيرادات اشتراكات بين 4.245 و4.255 مليارات دولار في الربع الرابع، مع نمو سنوي يتراوح بين 22.5% و23%، أو 21.5% بالعملة الثابتة. وفي المقابل، توقعت نمو cRPO بنسبة 18.5%، سواء على أساس سنوي أو بالعملة الثابتة. وقدّر تقرير Investing.com نطاق إيرادات الربع الرابع بنحو 4.25 إلى 4.26 مليارات دولار، مقارنة بإجماع محللين عند 4.36 مليارات دولار، وذكر أن توقعات الإيرادات جاءت دون ذلك الإجماع. كما وصف التقرير نمو cRPO المتوقع، الذي أورده عند نحو 18%، بأنه مصدر قلق للمستثمرين لأنه يشير إلى تباطؤ زخم الإيرادات المتعاقد عليها. ويضع ذلك توقعات الشركة لاشتراكات الربع الرابع، ذات النمو المعلن بأكثر من 22%، إلى جانب مؤشر تعاقدي يتباطأ نموه مقارنة بمستوى الالتزامات المسجل في نهاية الربع الثالث.
وتعكس توقعات الاشتراكات والتزامات cRPO جانبي الصورة التشغيلية: إيرادات اشتراك متوقعة بنمو يتجاوز 22%، مقابل نمو متوقع للالتزامات القريبة عند 18.5%. وكانت الالتزامات الحالية قد سجلت نمواً سنوياً قدره 20.5% في 30 سبتمبر، ما يجعل التوجيه للربع الرابع أبطأ من معدل النمو المسجل في ذلك المقياس بالربع الثالث. أما إيرادات الاشتراكات، فكان نموها السنوي 21% في الربع الثالث، بينما يتوقع التوجيه للربع الرابع نمواً بين 22.5% و23%. ولا تعني هذه المقارنة أن مقياساً واحداً يلغي الآخر؛ فالأول يرصد إيرادات تعاقدية متوقعة خلال الاثني عشر شهراً التالية، والثاني يحدد نطاق إيرادات الاشتراكات للفصل المقبل. وبذلك تتقاطع قراءة النمو القريب مع قراءة ما ستسجله الشركة من الاشتراكات في الربع الرابع.
وفي أعقاب إعلان النتائج والتوجيهات، تراجع السهم 18.7% في تداول ما قبل الافتتاح يوم 29 أكتوبر إلى 122 دولاراً، بحسب Investing.com. وخفضت BMO Capital السعر المستهدف إلى 155 دولاراً من 165 دولاراً، مع الإبقاء على تصنيف Outperform. وقالت الشركة إن نمو cRPO الذي وجهت إليه ServiceNow جاء أقل من تقديراتها بنحو 50 نقطة أساس. وأضافت BMO أنها ترى أن التوجيه قد يتضمن قدراً من التحفظ، وهي قراءة أقل تشاؤماً من أثر التراجع الحاد في تداول ما قبل الافتتاح. وتخص هذه التحركات والتقييمات جلسة 29 أكتوبر وما أعقب نتائج ذلك التاريخ؛ ولا تثبت وحدها سبب إغلاق السهم عند 102.76 دولار في 9 نوفمبر.
على صعيد السيولة، رفعت ServiceNow توقعها لهامش التدفق النقدي الحر لعام 2026 إلى 36%. ويضيف هذا الهدف مؤشراً سنوياً إلى صورة الربع الرابع، إذ يشير إلى توقع الشركة هامشاً أعلى للتدفق النقدي الحر للعام، بالتزامن مع نمو متوقع للاشتراكات بين 22.5% و23%. كما رفعت الشركة هدف القيمة السنوية لعقود الذكاء الاصطناعي لعام 2026 إلى 1.7 مليار دولار. وقالت في إفصاحها إن استهلاك العملاء للذكاء الاصطناعي الوكيلي في بيئة الإنتاج منذ بداية العام زاد بأكثر من 13 مرة على أساس سنوي. ويضع الإفصاح تبني أدوات الذكاء الاصطناعي ضمن سياق توسع النشاط، من دون أن يغير الأرقام المعلنة لتوقعات إيرادات الاشتراكات أو cRPO للربع الرابع.
ووصف الرئيس التنفيذي بيل ماكديرموت الربع الثالث بأنه نقطة تحول للشركة، رابطاً نمو نموذجها الهجين بالتبني المتزايد للذكاء الاصطناعي. وقال إن الالتزامات المتبقية بلغت 30 مليار دولار، وإنها نمت 23% في الربع الثالث. ويتعلق هذا الرقم بإجمالي الالتزامات المتبقية وفق تصريح ماكديرموت، بينما يبلغ cRPO، وهو الجزء المتوقع الاعتراف به خلال الاثني عشر شهراً التالية، 13.65 مليار دولار. ويتيح الفصل بين المؤشرين قراءة حجم العقود الإجمالي إلى جانب الإيرادات التعاقدية الأقرب زمناً. أما التوجيه التالي الذي قدمته الشركة فهو للربع الرابع من 2026: اشتراكات بين 4.245 و4.255 مليارات دولار، ونمو cRPO عند 18.5%، على أن تظل متابعة التنفيذ مرتبطة بهذه النطاقات المعلنة.