صفقة مصافي ماراثون مع CVR تبلغ 4.2 مليار دولار وتمنح MPLX حصة 750 مليوناً
الحقائق الرئيسية
أعلنت Marathon Petroleum وMPLX في 3 نوفمبر اتفاقاً نهائياً لبيع مصفاتي St. Paul Park وMandan، إلى جانب الأصول اللوجستية المرتبطة بهما، إلى CVR Energy مقابل 4.2 مليار دولار إضافة إلى قيمة المخزون. وتبيع Marathon أصول التكرير، بينما تبيع MPLX أصولاً لوجستية تساند تشغيل المصفاتين؛ لذلك لا تذهب قيمة الصفقة كاملة إلى MPLX. وبحسب الإعلان المشترك، تحصل Marathon على 3.45 مليار دولار قبل احتساب المخزون، فيما تبلغ حصة MPLX 750 مليون دولار. ويخضع السعر لتعديلات مرتبطة بالصفقة، كما تظل عملية البيع رهناً باستكمال شروط الإغلاق والموافقات التنظيمية. وتمثل الصفقة إعادة ترتيب لأصول التكرير واللوجستيات في ولايتي مينيسوتا ونورث داكوتا، مع توجيه CVR إلى توسيع طاقتها ومنافذ تسويقها.
تشمل الأصول مصفاة St. Paul Park في مينيسوتا، بطاقة معالجة نفط خام تبلغ 105 آلاف برميل يومياً، ومصفاة Mandan في نورث داكوتا بطاقة 72 ألف برميل يومياً. وقالت CVR إن المصفاتين سجلتا متوسط استخدام بلغ 98% خلال 2023–2025، باستثناء فترات الصيانة الشاملة، وإن متوسط درجة تعقيدهما يقارب 7.8. وتضم الصفقة أيضاً منصة تسويق متكاملة تمد ما يصل إلى 590 موقعاً يحمل علامات تجارية في الغرب الأوسط الأعلى والسهول الشمالية الكبرى. أما حزمة MPLX اللوجستية فتشمل حصة في خط أنابيب للنفط الخام وسعة تخزين وثلاث محطات تخدم عمليات المصفاتين. وقدرت MPLX قيمة بيع الأصول اللوجستية بمضاعف 9 مرات لتوقعات EBITDA لعام 2027.
بالنسبة إلى CVR، من شأن الاستحواذ رفع طاقة معالجة النفط الخام من نحو 207 آلاف برميل يومياً إلى نحو 384 ألفاً، وفق تقديرات الشركة. وتتوقع CVR وفورات سنوية بمعدل تشغيل يبلغ نحو 70 مليون دولار. وقالت الشركة إن الأعمال المستحوذ عليها حققت EBITDA بنحو 1.2 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في 30 سبتمبر 2026، في ظل ظروف سوق مواتية آنذاك. وعلى أساس افتراضي للتسعة أشهر المنتهية في التاريخ نفسه، قالت CVR إن EBITDA كانت سترتفع من نحو 900 مليون دولار على أساس مستقل إلى نحو ملياري دولار بعد احتساب الصفقة. وتربط هذه الأرقام الأثر المتوقع بالنتائج المسجلة وبافتراض إتمام الاستحواذ، فيما يضيف شراء منصة التسويق قناة توزيع إلى جانب المصافي.
تعتزم Marathon وMPLX إعادة استثمار رأس المال المتأتي من الصفقة أساساً في ساحل الخليج، مع تخصيصه لدعم نمو MPLX في حوضي بيرميان ومارسيلوس. ويمثل ذلك توجهاً معلناً لإعادة توجيه الاستثمار نحو هذين الحوضين ومشروعات البنية التحتية المرتبطة بهما. وفي نتائج الربع الثالث من 2026، سجلت EBITDA المعدلة المنسوبة إلى MPLX نحو 1.859 مليار دولار، مقابل 1.766 مليار دولار في الربع المقابل من 2025، بزيادة سنوية قدرها 5.3%. وقالت رئيسة الشركة التنفيذية إن MPLX تتوقع نمواً متوسطاً من خانة واحدة في EBITDA المعدلة مع ارتفاع الاستخدام ودخول مشاريع نمو رئيسية الخدمة. ويأتي إعلان البيع بالتوازي مع هذا التوجه، إذ يتيح للشركة عائداً نقدياً من الأصول اللوجستية التي تخدم المصفاتين.
تتوقع CVR تمويل الصفقة، بما يشمل الرسوم والمصروفات المرتبطة بها، عبر مزيج من 2.5 مليار دولار من تمويل دين مضمون ملتزم به، وتعهد مساهمة رأسمالية بقيمة 500 مليون دولار من المساهم المسيطر، واستثمار أسهم بقيمة 800 مليون دولار من Trafigura، إضافة إلى النقد المتاح. ويجمع هذا الهيكل بين الدين والتزامات المساهمين والاستثمار الخارجي، بحسب إفصاح CVR. ولم يذكر الإعلان أن الصفقة توسع نشاط CVR في النقل؛ بل حدد الأصول المشتراة بأنها مصفاتان ومنصة تسويق، إلى جانب الأصول اللوجستية المرتبطة التي تبيعها MPLX. وتظل حصيلة MPLX منفصلة عن المقابل المخصص لأصول التكرير التابعة إلى Marathon. وتُظهر بيانات EL7 أن سهم CVI أغلق عند 48.6 دولار في 3 نوفمبر، فيما أغلق سهم MPLX عند 57.5 دولار في اليوم نفسه.
ومن المقرر إتمام الصفقة بنهاية 2026، رهناً بشروط الإغلاق المعتادة والموافقات التنظيمية، ومنها انقضاء فترة الانتظار أو إنهاؤها بموجب قانون Hart-Scott-Rodino. وحتى الإغلاق، يظل نقل ملكية المصافي والأصول اللوجستية مرتبطاً باستيفاء تلك الشروط. وبعد التخارج، تتوقع Marathon مواصلة تشغيل نظام تكرير تبلغ طاقته الإجمالية نحو 2.8 مليون برميل يومياً. أما MPLX، فتقول إن ارتفاع الاستخدام ودخول مشاريع النمو الرئيسية الخدمة يدعمان توقعها نمواً متوسطاً من خانة واحدة في EBITDA المعدلة. وتضع الشركات موعد نهاية العام لإتمام العملية، مع بقاء الموافقات التنظيمية ضمن الشروط المعلنة.