عجز Meta النقدي قد يبلغ 71 مليار دولار في 2027 مع خفض نظرتها إلى سلبية
الحقائق الرئيسية
خفضت ستاندردرد آند بورز غلوبال ريتنغز نظرتها المستقبلية الائتمانية لشركة Meta Platforms من مستقرة إلى سلبية، متوقعة عجزاً في التدفق النقدي التشغيلي الحر قدره 39 مليار دولار في 2026 و71 مليار دولار في 2027. ويعكس القرار، بحسب الوكالة، حالة عدم اليقين بشأن الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي التشغيلي الحر مع توسع الشركة في استثمارات الذكاء الاصطناعي. ولم تغير الوكالة تصنيف المُصدر AA-؛ إذ يتعلق الإجراء بالنظرة المستقبلية. وتأتي المراجعة بعد أن رفعت Meta نطاق توقعاتها للإنفاق الرأسمالي السنوي في 2026، فيما أظهرت نتائج الربع الثالث عجزاً في التدفق النقدي الحر. وتضع التوقعات ضغط تمويل هذا التوسع في صلب التقييم الائتماني للشركة.
تتوقع الوكالة أن يبقى التدفق النقدي التشغيلي الحر سالباً بعد 2028 إذا استمر الإنفاق المرتفع، وأن تمول Meta عجزها النقدي في 2028 بالكامل بالديون. ويربط هذا التقدير بين الإنفاق الحالي والاحتياجات التمويلية اللاحقة، مع استمرار بناء قدرات الشركة في الذكاء الاصطناعي. وقالت S&P إن «الإنفاق المرتفع قد يبقي التدفق النقدي التشغيلي الحر سالباً بعد 2028»، وأضافت أن الشركة ستمول عجزها النقدي لذلك العام بالكامل بالديون. وكان عجز التدفق النقدي الحر قد بلغ 2.12 مليار دولار في الربع الثالث من 2026، وفق ما أوردته رويترز عبر ماركت سكرينر. وتحوّل تلك الأرقام الاهتمام من حجم الاستثمار وحده إلى أثره في النقد المتاح وقدرة الشركة على تغطية التكاليف من عملياتها.
رفعت Meta الحد الأدنى لتوقع الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 135 مليار دولار، من نطاق سابق يبدأ عند 130 مليار دولار، وأبقت الحد الأعلى عند 145 مليار دولار. وجاء التعديل بعد تسجيل عجز في التدفق النقدي الحر خلال الربع الثالث، فيما لم تقدم الشركة توقعاً للإنفاق في 2027، بحسب أسوشيتد برس. ويعني رفع الحد الأدنى أن نطاق الإنفاق المتوقع اتسع من 130–145 مليار دولار إلى 135–145 مليار دولار. وفي نتائج الربع الثالث، ارتفعت الإيرادات 26% على أساس سنوي إلى 64.60 مليار دولار، مقارنة بـ51.24 مليار دولار في الفترة المقابلة من 2025. ويقدم نمو الإيرادات خلفية مقابلة لتوقعات العجز، بينما تظل كلفة الاستثمارات الرأسمالية المتزايدة محور مخاوف الوكالة.
وتقول S&P إن قدرة Meta على تحويل استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات أقل من قدرة نظرائها، وإن توقيت تجاوز الإيرادات الجديدة للتكاليف المتزايدة غير واضح. وربطت الوكالة صعوبة تقدير العائد بغياب الوضوح بشأن الإنفاق الرأسمالي المستقبلي وبخطط استثمار متعددة السنوات وصفتها بالطموحة جداً. وقالت في هذا السياق إن «قدرة Meta على تحقيق إيرادات من استثماراتها في الذكاء الاصطناعي أكثر محدودية من نظيراتها». وتبقي هذه الفجوة بين الإنفاق والعائد المرتقب توقيت تحسن التدفقات النقدية موضع تساؤل في تقييم S&P. وفي المقابل، قالت Meta إنها تختلف مع تقييم الوكالة لقدرتها على تحقيق إيرادات من الذكاء الاصطناعي، مؤكدة أن لديها فرصاً كبيرة في المنتجات والأعمال تدعم ملفها الائتماني القوي.
وقال مارك زوكربيرغ، في تصريحات أوردتها أسوشيتد برس، إن استثمارات الشركة تؤتي ثمارها وإن نشاطها الأساسي قوي، مشيراً إلى إطلاق Muse وMuse Wonder بوصفهما أول نموذجين متقدمين للشركة. وقال: «استثماراتنا تؤتي ثمارها، ونشاطنا الأساسي قوي، ونشهد زخماً في مختلف المجالات». ويأتي هذا الرد في وقت تتباين فيه قراءة الإدارة والوكالة لمردود الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بين تأكيد الشركة أن الاستثمار يدعم أعمالها وتحفظ S&P بشأن سرعة ظهور الإيرادات. وفي خلفية التمويل، تعتزم Meta بيع أسهم بقيمة 97.5 مليار دولار لتمويل التوسع في الذكاء الاصطناعي، بحسب رويترز عبر ماركت سكرينر. كما توقعت S&P أن تتجاوز نسبة الرفع المالي 1.0 مرة بحلول 2027، وهو الحد الذي تحدده الوكالة لتصنيف المُصدر AA-.
وأفادت الشركة بأن دينها طويل الأجل بلغ 80.92 مليار دولار في 30 سبتمبر 2026، وهو ما يضع توقعات الاقتراض إلى جانب قاعدة الدين القائمة. وفي ردها على مراجعة النظرة، قالت Meta: «نختلف باحترام مع تأكيد S&P بشأن قدرات Meta على تحقيق إيرادات من الذكاء الاصطناعي». ويُظهر إغلاق السهم عند 614.99 دولار في 30 أكتوبر 2026 مستوى السعر في أحدث بيانات EL7 المتاحة ضمن الخبر. وكانت أسهم Meta قد أغلقت مرتفعة 0.5% في التداول الاعتيادي في 21 أكتوبر، ثم صعدت 2.9% بعد الإغلاق عقب إعلان النتائج، بحسب أسوشيتد برس. وقال مسؤول في S&P Global Ratings إن استمرار الإنفاق الرأسمالي مرتفعاً ونموه بوتيرة أسرع من المتوقع سيواصل إضعاف الملفات الائتمانية ويُبقي التدفقات النقدية سلبية.