ستاندرد آند بورز تتوقع عجزاً نقدياً قدره 71 مليار دولار لـ Meta في 2027
الحقائق الرئيسية
عدلت وكالة ستاندرد آند بورز غلوبال ريتينغز في 30 أكتوبر نظرتها المستقبلية لشركة Meta Platforms من مستقرة إلى سلبية، وأبقت تصنيفها الائتماني عند AA-. وتتوقع الوكالة أن تسجل الشركة عجزاً في التدفق النقدي التشغيلي الحر يبلغ 39 مليار دولار في 2026، يرتفع إلى 71 ملياراً في 2027. ويضع القرار الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في صلب المخاوف الائتمانية، إذ ترى الوكالة أن حجم الاستثمار وتوقيته قد يضغطان على النقد المتاح للشركة. وقالت S&P إن «قدرة Meta على تحقيق إيرادات من استثمارات الذكاء الاصطناعي أقل من قدرة نظرائها». وأضافت أن توقيت مساهمة هذه الإيرادات مادياً في تغطية التكاليف المتزايدة ما زال غير واضح.
تتوقع الوكالة أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي لـMeta 225 مليار دولار في 2027، ثم يبلغ 252 ملياراً في 2028. وتمثل هذه الأرقام زيادة كبيرة على تقديراتها السابقة البالغة 163 مليار دولار و178 ملياراً للعامين نفسيهما. كما رفعت Meta تقديرها للإنفاق الرأسمالي في 2026 إلى نطاق بين 135 و145 مليار دولار، من نطاق سابق يبدأ عند 130 ملياراً وينتهي عند 145 ملياراً. ويأتي التوسع في الإنفاق فيما سجلت الشركة تدفقاً نقدياً حراً سالباً في الربع الثالث، بحسب التقارير التي تناولت نتائجها. وتربط S&P مراجعتها لآفاق الشركة بعدم وضوح خطط الإنفاق الرأسمالي متعددة السنوات، قائلة إنها «أقل يقيناً بأن Meta ستحد من إنفاقها كما توقعت سابقاً».
على صعيد الإيرادات، نمت مبيعات Meta في الربع الثالث 26% إلى 64.60 مليار دولار، مقارنة بـ51.24 ملياراً في الفترة المقابلة من العام السابق. لكن النفقات الإجمالية ارتفعت 68% إلى 51.61 مليار دولار، وشملت هذه النفقات رسوماً مرتبطة بتسوية قانونية متعددة الولايات. وقال مسؤول في S&P إن استمرار الإنفاق الرأسمالي المرتفع بوتيرة أسرع من المتوقع «سيضعف ملفات الائتمان ويُبقي التدفقات النقدية سالبة». وقدرت الوكالة أن التدفق النقدي التشغيلي الحر قد يظل سالباً بعد 2028 إذا استمر الإنفاق عند مستوياته المرتفعة. وتتوقع أيضاً أن تمول Meta عجزها النقدي في 2028 بالكامل بالدين، ما يربط مسار الاستثمار بزيادة الاعتماد على التمويل الخارجي.
وقالت S&P إن نسبة الرفع المالي لدى Meta قد تتجاوز 1.0 مرة في 2027، وهو الحد الذي تربطه الوكالة بتصنيف المُصدر AA-. ويأتي هذا التوقع في وقت تخطط فيه الشركة لطرح أسهم بقيمة 97.5 مليار دولار لتمويل التوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. واعترض متحدث باسم Meta على تقييم الوكالة لقدرة الشركة على تحويل استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات، وقال: «نختلف باحترام مع تأكيد S&P بشأن قدرات Meta على تحقيق عائد من الذكاء الاصطناعي». وأضاف أن لدى الشركة فرصاً كبيرة للمنتجات والأعمال تدعم ملفها الائتماني القوي. وكان الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرغ قد قال بعد إعلان نتائج الربع الثالث إن «استثماراتنا تؤتي ثمارها، ونشاطنا الأساسي قوي».
وعلى شاشة التداول، أغلق سهم Meta عند 614.99 دولار في 30 أكتوبر، منخفضاً من 624.52 دولار في الجلسة السابقة. وفي جلسة سابقة خلال الأسبوع، تذبذب السهم بعد إعلان خطة تمويل التوسع في الذكاء الاصطناعي؛ إذ هبط أولاً بأكثر من 2%، ثم ارتد إلى مكسب قبل أن ينهي الجلسة منخفضاً 1.9%. وتتوقع Meta أن تتراوح إيرادات الربع الرابع بين 73 و76 مليار دولار، وفقاً لما أوردته وكالة أسوشيتد برس. ويضع هذا النطاق التوجيه المالي القريب للشركة إلى جانب توقعات S&P بشأن التدفقات النقدية والإنفاق في السنوات اللاحقة. وستظل قدرة الاستثمار على دعم الإيرادات، بالتوازي مع مسار الإنفاق الرأسمالي، محوراً في تقييم الوكالة للتصنيف والنظرة المستقبلية.