اعتراض Blackwells على عرض 7.35 دولار يفتح نزاعاً حول قيمة Wendy’s وحماية المساهمين
الحقائق الرئيسية
عارضت Blackwells Capital عرضاً بقيمة 7.35 دولار للسهم للاستحواذ على Wendy’s، قائلة إنه يقلل بشدة من قيمة الشركة ولا يوفر الحماية الأساسية اللازمة لصفقة عادلة مع طرف داخلي. وقدمت Trian Partners العرض مع Flynn Group وBlueFive Capital وSixth Street Partners، للاستحواذ على الأسهم التي لا تملكها المجموعة. ووصفته Wendy’s بأنه عرض غير مطلوب وغير ملزم، بحسب بيان الشركة بشأن تلقيه. وقالت Blackwells في بيانها إن «العرض يقلل بشدة من قيمة Wendy’s ويفتقر إلى الحماية الأساسية لصفقة عادلة مع طرف داخلي». وتضع ملاحظات الشركة الاستثمارية شروط الصفقة وحقوق المساهمين غير التابعين للمجموعة في قلب الاعتراض.
تقول Blackwells إن Trian يعتزم الاحتفاظ بحصته البالغة 16.3% من الأسهم القائمة، بدلاً من بيعها وفق الشروط نفسها المعروضة على بقية المساهمين. وبحسب قراءتها لشروط العرض، قد يكفي تأييد أربعة من كل عشرة أسهم غير تابعة للمجموعة لإتمام الصفقة. وترى الشركة أن ذلك يثير تساؤلات عن مدى تمثيل موافقة المساهمين المستقلين في قرار الاستحواذ. وقد أوضح خطاب العرض أن مجموعة Trian تملك نحو 16.3% من الأسهم العادية القائمة، وأنها وشركاءها يريدون شراء الأسهم التي لا يملكونها. وقال مقدمو العرض إن السعر يعادل علاوة تقارب 20% مقارنة بإغلاق السهم في 27 أكتوبر 2026.
وفي معرض تفسير موقفها، استندت Blackwells إلى دور Nelson Peltz الطويل في الشركة، قائلة إنه كان مديراً في Wendy’s وشركاتها السابقة منذ 1993، وترأس مجلس الإدارة سبعة عشر عاماً. وأضافت أن شريكه Peter May وابنه ما زالا عضوين في مجلس الإدارة. وتقول Blackwells إن هذا الارتباط يجعل ضمانات التعامل مع طرف داخلي مسألة مركزية عند تقييم العرض. كما استشهدت بما وصفته بتقلبات إدارية وضغوط تشغيلية، إذ قالت إن الشركة تعاقب عليها أربعة رؤساء تنفيذيين خلال أقل من ثلاث سنوات. وذكرت أن Wendy’s خفضت توزيعاتها 72% وسجلت ستة فصول متتالية من تراجع مبيعات المتاجر المماثلة في الولايات المتحدة.
من جهته، عرض ائتلاف Trian تقييماً مختلفاً للتحديات التي تواجه الشركة، مشيراً إلى ضغوط كبيرة على المستهلك الأمريكي، وعدم اليقين الاقتصادي، واستمرار تضخم أسعار السلع، واشتداد المنافسة. وقال إن Wendy’s تحتاج إلى استثمارات رأسمالية كبيرة، إلى جانب خطة لخفض الرفع المالي وتحسين أداء النظام. وأضاف مقدمو العرض أن الصفقة لن تتطلب ديناً جديداً ولن تكون مشروطة بالحصول على تمويل. كما توقعوا استمرار تمويل التوريق القائم لدى الشركة بعد إتمام الصفقة. وذكرت Associated Press أن العرض يقيّم Wendy’s بنحو 1.4 مليار دولار.
وتأتي المفاوضات المحتملة في وقت تواجه فيه Wendy’s صعوبات في استعادة الزخم التشغيلي. فقد قالت Associated Press إن الشركة أغلقت 240 مطعماً في 2024، وأعلنت في وقت سابق من 2026 خطة لإغلاق ما يصل إلى 358 موقعاً خلال العام. كما تراجعت حصة Wendy’s من مبيعات سلاسل البرغر الأمريكية من 11.5% في 2019 إلى 10.4% في العام السابق لتقرير الوكالة، وفق بيانات Technomic التي نقلتها. وأشارت التغطية إلى امتداد المنافسة إلى سلاسل مثل In-N-Out وFive Guys. وفي مايو، عينت الشركة Bob Wright رئيساً تنفيذياً، ليصبح رابع من يقودها منذ 2024، بحسب الوكالة.
انعكس إعلان العرض على تداولات السهم؛ فقد ارتفع بأكثر من 14% خلال جلسة الأربعاء 28 أكتوبر، بحسب Associated Press. وسجلت بيانات EL7 إغلاقاً عند 6.22 دولار في 23 أكتوبر، ثم 6.19 دولار في 26 أكتوبر و6.14 دولار في 27 أكتوبر. وبعد ذلك أغلق السهم عند 7.07 دولار في 28 أكتوبر، ثم عند 7.17 دولار في 29 أكتوبر. ويعطي تسلسل الإغلاقات صورة عن التداول حول الإعلان، بينما يظل عرض 7.35 دولار أعلى من إغلاق 29 أكتوبر. ولا تتضمن بيانات EL7 المتاحة أعلى سعر وأدناه خلال جلسة 29 أكتوبر.