كورويف تهبط 11% إلى 54.34 دولار مع تصاعد قلق المستثمرين من إنفاق الذكاء الاصطناعي

الحقائق الرئيسية

هبط سهم CoreWeave بنسبة 11% إلى 54.34 دولار في تداولات 30 أكتوبر، فيما تراجعت Nebius بنسبة 9% وCloudflare بنسبة 12% وSnowflake بنسبة 9%، بحسب 24/7 Wall St. وجاءت التحركات وسط تجدد القلق من وتيرة إنفاق شركات التقنية الكبرى على البنية التحتية اللازمة للذكاء الاصطناعي، وما إذا كان هذا الإنفاق سيترجم إلى عوائد تواكب حجمه. وكان محور القلق أن إنفاق Microsoft وAlphabet الرأسمالي جاء دون متوسط توقعات المحللين في أحدث نتائج الشركتين. لكن صورة الطلب لم تكن أحادية؛ إذ قالت Microsoft إن طلب العملاء لا يزال يتجاوز المعروض المتاح. وتختلف آثار التباطؤ المحتمل بين الشركات التي تملك البنية التحتية وتلك التي تعتمد على بيع خدمات السحابة والبرمجيات.

بلغت النفقات الرأسمالية والتزامات الإيجار التمويلي لدى Microsoft 45.2 مليار دولار في الربع المالي الأول من 2027، مقابل متوسط تقديرات محللي وول ستريت البالغ 50.7 مليار دولار. وأوضحت المديرة المالية للشركة Amy Hood أن بعض تسليمات السعة من أطراف ثالثة تأخرت، في إشارة إلى أن توقيت الاستثمار لا يعكس بالضرورة تراجع الحاجة إلى الحوسبة. وقالت إن الشركة تتوقع إنفاقاً رأسمالياً يتجاوز 50 مليار دولار في الربع التالي، ونحو 170 مليار دولار في السنة التقويمية 2026. ويضع ذلك قراءة الربع دون التوقعات في مواجهة توجيهات إنفاق كبيرة للأشهر المقبلة. كما أن تأخر السعة يربط بين حجم الإنفاق وقدرة الموردين على تسليم البنية المطلوبة.

وسجل إنفاق Alphabet الرأسمالي 51.36 مليار دولار، دون متوسط توقعات المحللين البالغ 55.09 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، بلغ التدفق النقدي الحر الفصلي لدى Google سالب 9.1 مليار دولار، مقارنة بتوقعات عند سالب 3.5 مليار دولار. ويضع هذا التباين الإنفاق على البنية التحتية في صلب النقاش حول تمويل توسع الذكاء الاصطناعي، إذ تتابع الأسواق أثره على السيولة إلى جانب نمو الخدمات. وعلى نطاق أوسع، قالت Reuters إن ارتفاع تكاليف الاقتراض يجعل الاستثمار الممول بالدين أكثر كلفة وأصعب تبريراً. كما أثارت خطة Meta جمع تمويل قياسي بقيمة 97.5 مليار دولار مخاوف من تخفيف ملكية المساهمين ومن اعتماد شركات التقنية الكبرى على أسواق رأس المال لتمويل الإنفاق.

لم تكن نتائج النمو لدى شركات الخدمات السحابية ضعيفة بالمثل. فقد بلغت إيرادات Cloudflare في الربع الثاني من 2026 نحو 696.1 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 35.9%، ورفعت الشركة توجيهات إيرادات السنة كاملة. وحققت Snowflake إيرادات بنحو 1.55 مليار دولار في الربع الثاني من سنتها المالية 2027، بنمو سنوي بلغ 35.1%، كما رفعت توقعاتها لإيرادات المنتجات للسنة كاملة. أما CoreWeave، التي تؤجر قدرة حوسبة متخصصة، فقال رئيسها التنفيذي إن «السعة المتاحة على المدى القريب مباعة بالكامل تقريباً». وبلغت التزامات الإيرادات المتبقية لديها 104.2 مليار دولار حتى 30 يونيو، وأضافت أكثر من 25 مليار دولار من التزامات العملاء الجديدة في بداية الربع الثالث. وتقدم هذه الأرقام مؤشرات على قوة الطلب والعقود، لكنها تأتي إلى جانب ارتفاع كلفة تمويل التوسع.

ارتفعت مصروفات الفائدة لدى CoreWeave إلى 640 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، من 267 مليون دولار قبل عام، ما يسلط الضوء على حساسية نموذجها لتكاليف التمويل مع بناء البنية التحتية. وامتد الضغط في تداولات 30 أكتوبر إلى مؤشرات الأسهم الأميركية؛ إذ هبط S&P 500 بنسبة 1.6% وناسداك المركب 2.5% وداو جونز 0.7% بحلول الساعة 11:48 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بحسب Associated Press. وكانت Alphabet قد خسرت أكثر من 12% في الجلسة السابقة، في أكبر تراجع يومي مسجل لسهمها، بعدما أبلغت المستثمرين عن استنزاف نقدي أكبر خلال الصيف. وقدرت Reuters أن القيمة السوقية لمؤشر Nasdaq 100 تتجه إلى الانخفاض بأكثر من 2 تريليون دولار خلال أكتوبر، وكان المؤشر متراجعاً بأكثر من 5.8% منذ بداية الشهر. وفي المقابل، أشارت Reuters إلى نتائج لدى Microsoft وSpaceX أظهرت أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بدأ يحقق عائداً، مع توقع Microsoft نمواً قوياً لخدمات السحابة.

وتعكس حركة الأسهم تبايناً بين شركات الحوسبة السحابية المتخصصة، التي تحتاج إلى تمويل كثيف لتوسيع مراكز البيانات، وشركات مثل Cloudflare وSnowflake التي تبيع خدمات رقمية وإيراداتها المنشورة تنمو بوتيرة قوية. وقدرت Reuters أن الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي قد يبلغ 900 مليار دولار في 2026 و5.5 تريليون دولار بحلول 2030، بينما قالت Gartner في وقت سابق من أكتوبر إن 80% من شركات الحوسبة السحابية الناشئة قد تتوقف عن العمل بشكل مستقل بحلول 2032. وفي تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم 26 أكتوبر، كان سهم CoreWeave قد تراجع 4.5% وNebius بنسبة 3.4% وسط مخاوف من الفجوة بين استثمارات البنية التحتية وإيراداتها. وذكرت Reuters أن أسهم CoreWeave وNebius وIREN انخفضت بأكثر من 30% خلال أكتوبر حتى 26 منه، فيما حقق المراهنون على هبوطها أرباحاً دفترية لا تقل عن 6 مليارات دولار. أما إغلاقات 29 أكتوبر، فتظهر CoreWeave عند 60.74 دولار وNebius عند 171.99 دولار وCloudflare عند 310.3 دولار وSnowflake عند 330.27 دولار؛ وهي أسعار ذلك اليوم، منفصلة عن تداولات 30 أكتوبر.

وتتجه الأنظار إلى نتائج CoreWeave للربع الثالث، المقرر إعلانها في 10 نوفمبر 2026 عند الساعة 5:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وفق الشركة. وستوفر النتائج موعداً قريباً لمقارنة التزامات العملاء والسعة المتاحة ومصروفات التمويل بالأداء التشغيلي المعلن. ويظل تقييم السوق مرتبطاً بقدرة شركات البنية التحتية على تلبية الطلب وتحويل العقود إلى إيرادات، وبحجم التمويل اللازم لتحقيق ذلك. كما يضع إنفاق كبار المشترين وتوجيهاتهم المقبلة معياراً لقياس فرص الموردين المتخصصين. وتبقى الفجوة بين الطلب المعلن وتوقيت تسليم السعة أحد محاور المتابعة في الأسابيع المقبلة.