Alphabet تنفق 121.4% من تدفقها التشغيلي رأسمالياً وسط هبوط أسهم التكنولوجيا
الحقائق الرئيسية
هبطت أسهم Alphabet في 29 أكتوبر بعد إعلان نتائج فصلية أخفقت في تلبية تقديرات المحللين، بينما أعادت أرقام الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي إشعال القلق من كلفة توسع الذكاء الاصطناعي. وذكرت وكالة أسوشيتد برس أن إيرادات الشركة بلغت 127.58 مليار دولار في الربع المنتهي في سبتمبر، بزيادة 25% على أساس سنوي، لكنها جاءت دون متوسط التوقعات البالغ 127.97 مليار دولار. وانخفض صافي الدخل إلى 26.17 مليار دولار من 34.98 مليار دولار في الفترة المقابلة من العام السابق. كما بلغت ربحية السهم 2.12 دولار، مقابل تقديرات تقارب 3.01 دولار. وقالت رويترز إن سهم Alphabet كان منخفضاً 11.7% خلال الجلسة، متجهاً إلى أكبر تراجع يومي في تاريخه، فيما هبط Nasdaq بأكثر من 1%.
أظهرت النتائج تبايناً بين نشاط السحابة ومحرك البحث الأساسي للشركة. فقد قفزت إيرادات Google Cloud بنسبة 103% على أساس سنوي إلى 30.7 مليار دولار في الربع الثالث، وقال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي إن البنية التحتية وحلول الذكاء الاصطناعي «المحركات الرئيسية لنمو السحابة». وأسهمت مبيعات شرائح TPU المخصصة في نمو الوحدة، لكن Alphabet لا تفصح على نحو منفصل عن إيرادات هذه الشرائح أو هوامشها. وفي المقابل، تباطأ نمو إيرادات بحث Google إلى 12% في ربع سبتمبر، دون توقعات بزيادة 14.7%. وقال بيتشاي إن الاستعلامات سجلت أسرع وتيرة نمو في خمس سنوات، بينما أثار ضعف نشاط البحث الأساسي تساؤلات عن احتمال استحواذ أدوات الذكاء الاصطناعي على حصة منه، بحسب محللة في S&P Global Visible Alpha نقلت عنها رويترز.
وتتمحور مخاوف المستثمرين حول حجم الاستثمار وما إذا كان يتحول إلى تدفق نقدي وعوائد كافية. فقد تجاوزت مشتريات Alphabet من الممتلكات والمعدات 51 مليار دولار في أحدث ربع معلن، وقالت أسوشيتد برس إن الشركة استهلكت نقداً أكثر خلال الربع وفق مقياس التدفق النقدي الحر. ووفق مقارنة أوردتها رويترز، بلغ الإنفاق الرأسمالي للشركة 121.4% من تدفقها النقدي التشغيلي في ربع سبتمبر، مقابل 68% لدى Microsoft عند استبعاد عقود الإيجار التمويلية. وقالت محللة في S&P Global Visible Alpha إن ربع Microsoft أظهر نمواً منضبطاً، في حين كانت Google «تحرق النقد وجاء نشاطها الأساسي دون التوقعات». وأضافت أن هذا التباين قد يفتح باب التساؤل عن أثر الذكاء الاصطناعي في حصة البحث، على الرغم من تسارع نمو الاستعلامات.
وقالت المديرة المالية في Alphabet إن الشركة تتوقع أن «تزيد نفقاتها الرأسمالية بشكل كبير» في 2027، وإنها ستقدم تفاصيل إضافية خلال مكالمة نتائج الربع الرابع. وتظهر ضغوط الاستثمار أيضاً في طريقة تمويل شرائح الشركة وأنظمتها؛ إذ قالت المديرة المالية إن أنظمة TPU غير المبيعة ستظهر ضمن أرصدة المخزون، ما يعني خروج النقد قبل تحصيل مدفوعات العملاء. وذكرت رويترز أن أنظمة TPU تجمع الشرائح مع معدات الشبكات والتخزين والبرمجيات، وأن مبيعاتها مرشحة للارتفاع في الربع الجاري ثم التوسع بقوة في 2027. وكانت الشرائح قد قدمت مساهمة ملموسة في نمو Google Cloud خلال ربع سبتمبر، من دون إفصاح منفصل عن إيراداتها أو هوامشها. وبذلك تتجه أنظار المستثمرين إلى تفاصيل الإنفاق والعائد النقدي مع استمرار الشركة في توسيع أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي.
وامتد ضغط السوق إلى شركات تقنية أخرى، لكن الأخبار الخاصة بكل شركة اختلفت. فقد تراجع سهم ServiceNow بنسبة 23% في 29 أكتوبر بعد أن طغى إخفاق ربحية الربع الثالث في تلبية التوقعات على رفع الشركة توقعاتها السنوية لإيرادات الاشتراكات وهامش التدفق النقدي الحر. وكانت إيرادات الاشتراكات قد بلغت 3,988 مليون دولار، بنمو سنوي 21%، كما رفعت الشركة هدف القيمة السنوية لعقود الذكاء الاصطناعي لعام 2026 إلى 1.7 مليار دولار. وهبط سهم Marvell Technology بنسبة 11.6% وسط تقارير عن محادثات متقدمة لشراء Lumentum، المتخصصة في بصريات مراكز البيانات. أما Alphabet فكان تراجعها مرتبطاً بنتائج دون تقديرات المحللين ومخاوف الإنفاق والتدفق النقدي، لا بإخفاق رقم الإنفاق الرأسمالي نفسه أمام التوقعات.
وفي تحركات مقابلة، أنهى سهم Oracle جلسة 28 أكتوبر مرتفعاً بنحو 11% بعدما أعلنت الشركة أنها تعتزم وضع سقف للتمويل الخارجي، وتوقعت تحول تدفقها النقدي إلى الإيجابية في النصف الثاني من سنتها المالية 2028. وتراجع سهم Amazon بنسبة 2.9% في 29 أكتوبر قبل إعلان نتائجها الفصلية بعد إغلاق الأسواق. وتضيف هذه التحركات إلى تركيز السوق على تمويل البنية التحتية الرقمية وتوقيت انعكاسها على النقد، فيما لا تزال نتائج الشركات وتوجيهاتها هي المحرك المباشر لكل سهم. وبالنسبة إلى Alphabet، قالت المديرة المالية إن تفاصيل مسار الإنفاق الرأسمالي ستُعرض في مكالمة نتائج الربع الرابع. كما توقعت الشركة زيادة كبيرة في الإنفاق خلال 2027، بينما قال رئيس Google Cloud إن مبيعات أنظمة TPU ستتوسع بقوة في العام نفسه.