صفقة Ares بقيمة 2.6 مليار دولار تدفع ريموند جيمس إلى خفض تصنيف MidCap Financial
الحقائق الرئيسية
خفض روبرت دود، محلل شركة ريموند جيمس، في 28 أكتوبر تصنيف سهم MidCap Financial Investment Corporation من «أداء يفوق السوق» إلى «أداء السوق»، بعد يوم من إعلان اتفاق استحواذ Ares Capital على الشركة في صفقة أسهم ونقد تبلغ قيمتها المنشأة نحو 2.6 مليار دولار. وجاء القرار عقب قفزة سهم MidCap Financial إثر الإعلان، إذ قال دود إن رد فعل السوق «استوعب إلى حد كبير المكاسب المتبقية» من الصفقة. ويرى المحلل أن المجال المتبقي لمزيد من الصعود محدود قبل إتمام الاستحواذ المتوقع. وتفصل الصفقة بين رأي ريموند جيمس في العائد المحتمل للسهم عند مستوياته الحالية وبين شروط الاستحواذ التي أعلنتها الشركتان. ويُنتظر أن يحصل مساهمو MidCap Financial على مزيج من النقد وأسهم Ares، رهناً باستكمال الموافقات والإجراءات اللازمة.
أعلنت Ares Capital وMidCap Financial الاتفاقية النهائية في 27 أكتوبر، وقالتا إن مجلسي الشركتين وافقا عليها بالإجماع. وبموجب الشروط المعلنة، يبلغ المقابل الإجمالي المتوقع 10.88 دولار للسهم المخفف بالكامل من أسهم MidCap Financial، موزعاً إلى نحو 1.21 دولار نقداً و9.67 دولار في أسهم Ares Capital. ويظل مكوّن الأسهم قابلاً للتعديل وفق التوزيعات الخاصة التي قد تدفعها MidCap Financial قبل الإتمام. وتمثل القيمة المنشأة للصفقة، البالغة نحو 2.6 مليار دولار، قيمة الاتفاق ككل، بينما يحدد المقابل البالغ 10.88 دولار ما يتوقع أن يناله المساهم عن كل سهم. ومن المتوقع كذلك أن توزع MidCap Financial على مساهميها صافي الدخل الخاضع للضريبة غير الموزع المتبقي لديها كتوزيع خاص، على أن يُخفض مقابل أسهم Ares بمقدار ذلك التوزيع.
وقالت Ares إن المقابل المقترح يمثل علاوة بنحو 30.1% على سعر إغلاق سهم MidCap Financial في 26 أكتوبر، وهو آخر إغلاق قبل إعلان الصفقة، كما يمثل علاوة 25.8% على متوسط السعر المرجح بالحجم خلال 30 يوماً المنتهية في التاريخ نفسه. وفي تداولات 27 أكتوبر، قفزت أسهم MidCap Financial بأكثر من 23% بعد الإعلان، بينما كان سهم Ares يتداول دون تغير يُذكر، بحسب تغطية رويترز. وتسجل بيانات EL7 إغلاق سهم MidCap Financial عند 10.26 دولار وسهم Ares عند 18.51 دولار في 27 أكتوبر. ولا يمثل 10.26 دولار سعر إغلاق MidCap Financial في 26 أكتوبر؛ فقد أوردت Ares علاوة العرض مقارنة بإغلاق اليوم السابق للإعلان. وقال دود إن التحرك الذي أعقب الإعلان استوعب بالفعل معظم المكاسب المتبقية، وهو ما يفسر خفض التصنيف إلى «أداء السوق».
وقبل إعلان خطة الاستحواذ، كان سهم MidCap Financial يتداول عند نحو 60% من آخر صافي قيمة أصول معلن للسهم، مقارنة بمستوى 70% للقطاع، وفق ما أوردته رويترز عن محللي ريموند جيمس. وتوفر هذه المقارنة خلفية لتسعير الصفقة، إذ جاءت العلاوة المعلنة فوق سعر السوق قبل الإعلان، فيما أشار تقدير الشركة لصافي قيمة الأصول إلى مستوى أعلى من ذلك السعر. وقدّرت MidCap Financial، بصورة أولية، صافي قيمة الأصول بنحو 12.86 دولار للسهم في 30 سبتمبر 2026. ومن المقرر أن تعلن الشركة نتائجها النهائية للربع الثالث في 5 نوفمبر، وقد يختلف الرقم النهائي عن التقدير الأولي. لذلك يرتبط أحد الأرقام المرجعية للصفقة ببيانات أولية تسبق إعلان النتائج المقررة.
وصفَت Ares الصفقة بأنها متوسطة الإضافة إلى ربحية السهم الأساسية، وقالت إنها تدعم توزيعاتها المستقبلية. وتأتي هذه التوقعات في وقت أظهرت فيه نتائج Ares للربع الثالث من 2026 صافي دخل استثماري بلغ 0.46 دولار للسهم، مقابل توزيعات معلنة ومستحقة عند 0.48 دولار للسهم. وفي الربع الثالث من 2025، بلغ صافي الدخل الاستثماري والتوزيعات 0.48 دولار للسهم لكل منهما. وتربط الشركة بذلك بين الاستحواذ وبين هدف دعم الأرباح والتوزيعات، فيما يبقى وصف أثره بأنه متوسط الإضافة تقديراً صادراً عنها. ومن شأن إتمام الصفقة أن يوسع قاعدة استثمارات Ares، وفق الأرقام التي أوردتها الشركة عن حجم المحفظة المتوقع.
وتتوقع Ares أن تضم محفظتها بعد إتمام الصفقة أكثر من 800 شركة، وأن تتجاوز قيمة استثماراتها العادلة 31 مليار دولار، استناداً إلى بيانات 30 سبتمبر 2026. وتستحوذ Ares على MidCap Financial، وهي شركة تطوير أعمال تعمل في الإقراض المباشر، في صفقة تجمع النقد وأسهم Ares. ومن المقرر إتمام الاتفاق في النصف الأول من 2027، شريطة موافقة مساهمي MidCap Financial والحصول على الموافقات التنظيمية واستيفاء شروط الإتمام المعتادة. وحتى ذلك الحين، يظل المقابل عرضة للتعديل المرتبط بالتوزيعات الخاصة التي تنوي MidCap Financial إعلانها ودفعها. كما يُنتظر إعلان النتائج النهائية للربع الثالث في 5 نوفمبر، بما قد يحدّث تقدير صافي قيمة الأصول البالغ 12.86 دولار للسهم.