أنكورا تدعو H.B. Fuller إلى مراجعة شاملة بعد رفض عرض بقيمة 1.2 إلى 1.4 مليار دولار

الحقائق الرئيسية

دعت مجموعة أنكورا مجلس إدارة H.B. Fuller إلى مراجعة شاملة للبدائل الاستراتيجية، بما في ذلك بيع الشركة بالكامل، في خطاب مؤرخ 27 أكتوبر. وجاءت الدعوة بعدما رفض المجلس عرض المجموعة المعدل لشراء قطاع حلول لواصق البناء مقابل 1.2 إلى 1.4 مليار دولار نقداً. وقالت أنكورا إنها تحتفظ بحقوقها بشأن المواعيد المقبلة وإمكانية تقديم عرض للاستحواذ على الشركة كلها. لكنها لم تعلن في الخطاب عن عرض نهائي أو ملزم لشراء H.B. Fuller. وبذلك ينتقل الضغط الذي بدأ حول بيع قطاع واحد إلى نقاش أوسع بشأن مستقبل الشركة، فيما تظل الصفقة الكاملة احتمالاً طرحته المجموعة لا اتفاقاً معلناً.

كان عرض القطاع هو محور الخلاف بين الطرفين قبل رسالة أنكورا الأخيرة. ففي 12 أغسطس، أكدت H.B. Fuller تلقي عرض أول من المجموعة يتراوح بين 1.1 و1.2 مليار دولار نقداً لشراء قطاع حلول لواصق البناء. ورفض المجلس العرض في 24 أغسطس، قائلاً إن قيمته المقترحة تقل عن قيمة القطاع ولا تمثل كامل قيمته. وبعد تقديم عرض معدل، رفضه المجلس مرة أخرى في 19 أكتوبر؛ وقدّر العرض المعدل قيمة القطاع بين 1.2 و1.4 مليار دولار نقداً. ووفقاً لأنكورا، فإن المجلس لم يتفاعل مع مقترحها كما ينبغي، بينما قالت الشركة إن المجلس قيّم العرض بمساعدة مستشارين ماليين وقانونيين مستقلين، لذا يبقى وصف عدم التفاعل منسوباً إلى المجموعة.

شرح مجلس H.B. Fuller رفضه بأن العرض لا يعكس قيمة القطاع بما يكفي، مستنداً إلى نموه العضوي ومكانته ضمن منصة الشركة والمكاسب التي تستهدفها مبادرة Project Quantum Leap. وقال المجلس إن العرض «ظل يفتقر إلى تفاصيل أساسية، ما دفع المجلس إلى استنتاج أن شروطه شديدة الارتباط بشروط معلقة». وكان القطاع قد سجل في الربع الثاني من 2026 نمواً عضوياً سنوياً قدره 6% وتحسناً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 10%، وفق ما ذكرته الشركة عند رفض العرض الأول. كما تتشارك أعمال القطاع في التصنيع مع أعمال H.B. Fuller الأخرى في أكثر من 30 مصنعاً حول العالم. وتقول الشركة إن أي فصل قد يخلق أوجه قصور تشغيلية، إلى جانب تكاليف فصل وآثار ضريبية ومخاطر على تنفيذ مبادرتها.

في المقابل، أعلنت H.B. Fuller أنها ستجري مراجعة سوق للقطاعات والمنتجات الأقل اندماجاً في محفظتها واستراتيجيتها، مع توجيه أي عائدات محتملة إلى خفض المديونية. وقالت الشركة إنها ستقيّم تكاليف الفصل والضرائب وأوجه عدم الكفاءة التشغيلية وأثر أي فصل في تنفيذ Project Quantum Leap. وحددت نهاية 2026 موعداً متوقعاً لإكمال مراجعة السوق. ويختلف هذا المسار عن مطلب أنكورا بمراجعة الشركة كلها، إذ تركز عملية الشركة على أصول أقل ارتباطاً بمحفظتها ولا تعني قبولها بيع قطاع حلول لواصق البناء. وستكون نتيجة المراجعة، وما إذا كانت ستفضي إلى بيع أصول، من المحطات التي تسبق الموعد الذي حددته الشركة.

يمثل قطاع حلول لواصق البناء نحو 25% من إيرادات H.B. Fuller في السنة المالية 2025، وبلغت إيراداته 860 مليون دولار مقابل 856.5 مليون دولار في السنة المالية السابقة. وفي نتائج الربع الثالث التي أعلنتها الشركة في 23 سبتمبر، بلغت إيراداتها الإجمالية 938 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 5.2%، فيما ارتفعت إيرادات القطاع 5.5%. وتأتي مراجعة المحفظة وسط خطوات تمويلية مرتبطة باستحواذ الشركة على Advanced Medical Solutions؛ إذ أعلنت في 8 أكتوبر تسعير سندات جديدة بقيمة اسمية تبلغ 850 مليون دولار، بفائدة 7.625% واستحقاق في 2034. وقالت الشركة إن المتحصلات ستسهم في تمويل الاستحواذ وسداد اقتراضات أخرى، إلى جانب تمويل سداد أو استرداد سندات تستحق في فبراير 2027. وكانت H.B. Fuller قد توقعت إعادة الرافعة المالية إلى نطاقها المستهدف بين 2.5 و3.0 خلال عامين من إتمام صفقة Advanced Medical Solutions.