المؤتمر الصحفي - December 10, 2025

حسنًا. لا يزال زملائي وأنا نركز بشكل مباشر على تحقيق أهدافنا المتمثلة في التفويض المزدوج المتمثل في التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي. على الرغم من أن البيانات الهامة للحكومة الفيدرالية للأشهر القليلة الماضية لم يتم إصدارها بعد، تشير البيانات المتاحة من القطاعين العام والخاص إلى أن التوقعات الخاصة بالتوظيف والتضخم لم تتغير كثيرًا منذ اجتماعنا في أكتوبر. يبدو أن الأوضاع في سوق العمل تبرد تدريجيًا، ولا يزال التضخم مرتفعًا إلى حد ما.

دعمًا لأهدافنا، وفي ضوء توازن المخاطر التي يتعرض لها التوظيف والتضخم، قررت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم خفض سعر الفائدة على السياسة بمقدار 1/4 نقطة مئوية. وبصورة منفصلة، قررنا أيضًا البدء في شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل فقط لغرض الحفاظ على وفرة المعروض من الاحتياطيات بمرور الوقت، وبالتالي دعم السيطرة الفعالة على سعر الفائدة على السياسة. سيكون لدي المزيد لأقوله حول السياسة النقدية وتنفيذها بعد استعراض موجز للتطورات الاقتصادية.

على الرغم من أن بعض البيانات الحكومية الرئيسية لم يتم إصدارها بعد، تشير المؤشرات المتاحة إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة. يبدو أن الإنفاق الاستهلاكي ظل قويًا، واستمر الاستثمار التجاري الثابت في التوسع. في المقابل، لا يزال النشاط في سوق الإسكان ضعيفًا. من المحتمل أن يكون الإغلاق المؤقت للحكومة الفيدرالية قد أثر على النشاط الاقتصادي في الربع الحالي، ولكن من المفترض أن يتم تعويض هذه التأثيرات في الغالب من خلال النمو الأعلى في الربع التالي، مما يعكس إعادة الافتتاح. في ملخص التوقعات الاقتصادية الخاص بنا، يتوقع المشارك الوسيط أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 1.7 بالمائة هذا العام و2.3 بالمائة في العام المقبل، وهو أقوى إلى حد ما مما كان متوقعًا في سبتمبر.

في سوق العمل، على الرغم من تأخر البيانات الرسمية للتوظيف لشهر أكتوبر ونوفمبر، تشير الأدلة المتاحة إلى أن كلاً من التسريح من العمل والتوظيف لا يزالان منخفضين، وأن كلاً من تصورات الأسر المعيشية لفرص العمل المتاحة وتصورات الشركات لصعوبة التوظيف مستمرة في الانخفاض. أظهر التقرير الرسمي عن سوق العمل لشهر سبتمبر، وهو أحدث إصدار، أن معدل البطالة استمر في الارتفاع، ووصل إلى 4.4 بالمائة، وأن مكاسب الوظائف قد تباطأت بشكل كبير منذ وقت سابق من العام. من المرجح أن يعكس جزء كبير من التباطؤ انخفاضًا في نمو القوى العاملة، بسبب انخفاض الهجرة والمشاركة في القوى العاملة، على الرغم من أن الطلب على العمالة قد ضعف بوضوح أيضًا. في سوق العمل الأقل ديناميكية والأكثر ليونة إلى حد ما، يبدو أن المخاطر الهبوطية على التوظيف قد ارتفعت في الأشهر الأخيرة. في ملخص التوقعات الاقتصادية الخاص بنا، يبلغ التوقع الوسيط لمعدل البطالة 4.5 بالمائة في نهاية هذا العام وينخفض بعد ذلك.

لقد انخفض التضخم بشكل كبير عن أعلى مستوياته في منتصف عام 2022 ولكنه لا يزال مرتفعًا إلى حد ما مقارنة بهدفنا طويل الأجل البالغ 2 بالمائة. تم إصدار القليل جدًا من البيانات حول التضخم منذ اجتماعنا في أكتوبر. ارتفعت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالية بنسبة 2.8 بالمائة على مدى 12 شهرًا المنتهية في سبتمبر، وباستثناء فئتي الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفعت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية أيضًا بنسبة 2.8 بالمائة. هذه القراءات أعلى من وقت سابق من العام حيث ارتفع التضخم بالنسبة للسلع، مما يعكس آثار التعريفات الجمركية. في المقابل، يبدو أن تباطؤ التضخم مستمر بالنسبة للخدمات. انخفضت المقاييس قصيرة الأجل لتوقعات التضخم من ذروتها في وقت سابق من العام، كما يتضح من المقاييس القائمة على السوق والمسح. تظل معظم مقاييس التوقعات طويلة الأجل متوافقة مع هدف التضخم لدينا البالغ 2 بالمائة. التوقع الوسيط في ملخص التوقعات الاقتصادية للتضخم الإجمالي لنفقات الاستهلاك الشخصي هو 2.9 بالمائة هذا العام و2.4 بالمائة في العام المقبل، وهو أقل قليلاً من التوقع الوسيط في سبتمبر. بعد ذلك، ينخفض الوسيط إلى 2 بالمائة.

تسترشد إجراءات السياسة النقدية لدينا بتفويضنا المزدوج لتعزيز التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار للشعب الأمريكي. في اجتماع اليوم، قررت اللجنة خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 1/4 نقطة مئوية إلى 3-1/2 إلى 3-3/4 بالمائة.

على المدى القريب، تميل المخاطر التي يتعرض لها التضخم إلى الارتفاع والمخاطر التي يتعرض لها التوظيف إلى الانخفاض - وهو وضع صعب. لا يوجد مسار خالٍ من المخاطر للسياسة النقدية بينما نتنقل في هذا التوتر بين هدفي التوظيف والتضخم لدينا. الحالة الأساسية المعقولة هي أن آثار التعريفات الجمركية على التضخم ستكون قصيرة الأجل نسبيًا - وهي في الواقع تحول لمرة واحدة في مستوى السعر. التزامنا هو التأكد من أن الزيادة لمرة واحدة في مستوى السعر لا تصبح مشكلة تضخم مستمرة. ولكن مع ارتفاع المخاطر الهبوطية على التوظيف في الأشهر الأخيرة، تحول توازن المخاطر. يدعونا إطار عملنا إلى اتباع نهج متوازن في تعزيز كلا جانبي التفويض المزدوج لدينا. وفقًا لذلك، رأينا أنه من المناسب في هذا الاجتماع خفض سعر الفائدة على السياسة بمقدار 1/4 نقطة مئوية.

بقرار اليوم، قمنا بتخفيض سعر الفائدة على السياسة بمقدار 3/4 نقطة مئوية خلال اجتماعاتنا الثلاثة الأخيرة. يجب أن يساعد هذا التطبيع الإضافي لموقف السياسة النقدية لدينا في استقرار سوق العمل مع السماح للتضخم باستئناف اتجاهه الهبوطي نحو 2 بالمائة بمجرد مرور آثار التعريفات الجمركية. إن التعديلات التي أُدخلت على موقف السياسة النقدية لدينا منذ سبتمبر تجعله ضمن نطاق التقديرات المعقولة للمحايد وتتركنا في وضع جيد لتحديد مدى وتوقيت التعديلات الإضافية على سعر الفائدة على السياسة بناءً على البيانات الواردة والتوقعات المتطورة وتوازن المخاطر. في ملخص التوقعات الاقتصادية الخاص بنا، قام المشاركون في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بتدوين تقييماتهم الفردية للمسار المناسب لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، في ظل ما يراه كل مشارك السيناريو الأكثر ترجيحًا للاقتصاد. يتوقع المشارك الوسيط أن يكون المستوى المناسب لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 3.4 بالمائة في نهاية عام 2026 و3.1 بالمائة في نهاية عام 2027، دون تغيير عن سبتمبر. كما هو الحال دائمًا، تخضع هذه التوقعات الفردية لعدم اليقين، وهي ليست خطة أو قرارًا للجنة. السياسة النقدية ليست على مسار محدد مسبقًا، وسنتخذ قراراتنا على أساس كل اجتماع على حدة.

دعني الآن أنتقل إلى القضايا المتعلقة بتنفيذ السياسة النقدية، مع التذكير بأن هذه القضايا منفصلة عن - وليس لها أي آثار على - موقف السياسة النقدية. في ضوء استمرار التشديد في أسعار الفائدة في سوق المال مقارنة بأسعارنا المدارة، والمؤشرات الأخرى لأوضاع سوق الاحتياطيات، رأت اللجنة أن أرصدة الاحتياطيات قد انخفضت إلى مستويات كافية. وفقًا لذلك، قررت اللجنة في اجتماع اليوم البدء في شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل (أذونات الخزانة بشكل أساسي) لغرض وحيد هو الحفاظ على وفرة المعروض من الاحتياطيات بمرور الوقت. تضمن هذه الزيادات في حيازاتنا من الأوراق المالية بقاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ضمن النطاق المستهدف، وهي ضرورية لأن نمو الاقتصاد يؤدي إلى ارتفاع الطلب بمرور الوقت على التزاماتنا، بما في ذلك العملة والاحتياطيات. كما هو مفصل في بيان صادر اليوم عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ستبلغ مشتريات إدارة الاحتياطيات 40 مليار دولار في الشهر الأول وقد تظل مرتفعة لعدة أشهر للتخفيف من الضغوط المتوقعة على المدى القريب في أسواق المال. بعد ذلك، نتوقع أن ينخفض حجم مشتريات إدارة الاحتياطيات، على الرغم من أن الوتيرة الفعلية ستعتمد على ظروف السوق.

في إطار التنفيذ الخاص بنا، يعني وجود معروض وافر من الاحتياطيات أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية وأسعار الفائدة قصيرة الأجل الأخرى يتم التحكم فيها في المقام الأول عن طريق تحديد أسعارنا المدارة بدلاً من التدخلات التقديرية اليومية في أسواق المال. في هذا النظام، تعد عمليات اتفاقية إعادة الشراء الدائمة (أو الريبو) أداة حاسمة لضمان بقاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ضمن النطاق المستهدف، حتى في أيام الضغوط المرتفعة في أسواق المال. تماشياً مع هذا الرأي، ألغت اللجنة الحد الإجمالي لعمليات الريبو الدائمة. تهدف هذه العمليات إلى دعم تنفيذ السياسة النقدية وتسهيل عمل السوق ويجب استخدامها عندما تكون منطقية اقتصاديًا.

في الختام، تم تكليف الفيدرالي بهدفين للسياسة النقدية - التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار. نظل ملتزمين بدعم التوظيف الأقصى، ووصول التضخم بشكل مستدام إلى هدفنا البالغ 2 بالمائة، والحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأجل راسخة. إن نجاحنا في تحقيق هذه الأهداف يهم جميع الأمريكيين. نحن ندرك أن أفعالنا تؤثر على المجتمعات والعائلات والشركات في جميع أنحاء البلاد. كل ما نقوم به هو خدمة لمهمتنا العامة. في الفيدرالي، سنبذل قصارى جهدنا لتحقيق أهدافنا المتمثلة في التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار. شكرًا لك. إنني أتطلع إلى أسئلتكم.

December 10, 2025 Chair Powell’s Press Conference PRELIMINARY