المعلومات المقدمة على EL7.AI هي لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية.
جيروم هـ. باول · 1,195 كلمة · 31 Q&A
مساء الخير. أظل أنا وزملائي نركز بشكل مباشر على تحقيق أهداف التفويض المزدوج المتمثلة في التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي. وعلى الرغم من تأخر بعض البيانات الحكومية الفيدرالية الهامة بسبب الإغلاق، إلا أن بيانات القطاعين العام والخاص التي ظلت متاحة تشير إلى أن التوقعات بشأن التوظيف والتضخم لم تتغير كثيراً منذ اجتماعنا في سبتمبر. ويبدو أن الأوضاع في سوق العمل تبرد تدريجياً، ولا يزال التضخم مرتفعاً إلى حد ما.
ودعماً لأهدافنا، وفي ضوء توازن المخاطر التي تواجه التوظيف والتضخم، قررت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم خفض سعر الفائدة على السياسة بمقدار 1/4 نقطة مئوية. كما قررنا إنهاء خفض إجمالي حيازاتنا من الأوراق المالية اعتباراً من 1 ديسمبر. وسيكون لدي المزيد لأقوله بشأن السياسة النقدية بعد مراجعة التطورات الاقتصادية بإيجاز.
تشير المؤشرات المتاحة إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة. فقد ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 1.6 بالمئة في النصف الأول من العام، انخفاضاً من 2.4 بالمئة في العام الماضي. وتظهر البيانات المتاحة قبل الإغلاق أن النمو في النشاط الاقتصادي قد يكون في مسار أكثر قوة مما كان متوقعاً، مما يعكس في المقام الأول قوة الإنفاق الاستهلاكي. وقد استمر الاستثمار التجاري في المعدات والأصول غير الملموسة في التوسع، بينما يظل النشاط في سوق الإسكان ضعيفاً. وسوف يضغط إغلاق الحكومة الفيدرالية على النشاط الاقتصادي طالما استمر، ولكن من المفترض أن تنعكس هذه الآثار بعد انتهاء الإغلاق.
وفي سوق العمل، ظل معدل البطالة منخفضاً نسبياً حتى أغسطس. وقد تباطأت مكاسب الوظائف بشكل ملحوظ منذ بداية العام. ومن المرجح أن يعكس جزء كبير من هذا التباطؤ انخفاضاً في نمو القوى العاملة بسبب انخفاض الهجرة والمشاركة في القوى العاملة، على الرغم من أن الطلب على العمل قد ضعف بوضوح أيضاً. ورغم تأخر بيانات التوظيف الرسمية لشهر سبتمبر، إلا أن الأدلة المتاحة تشير إلى أن كلاً من عمليات التسريح والتوظيف لا تزال منخفضة، وأن تصورات الأسر حول توفر الوظائف وتصورات الشركات حول صعوبة التوظيف تستمر في التراجع. وفي سوق العمل هذا، الأقل ديناميكية والأضعف نوعاً ما، يبدو أن المخاطر الهبوطية للتوظيف قد ارتفعت في الأشهر الأخيرة.
لقد تراجع التضخم بشكل ملحوظ من ذروته في منتصف عام 2022 ولكنه لا يزال مرتفعاً إلى حد ما بالنسبة لهدفنا على المدى الطويل البالغ 2 بالمئة. وتشير التقديرات المستندة إلى مؤشر أسعار المستهلك إلى أن إجمالي أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ارتفع بنسبة 2.8 بالمئة خلال الـ 12 شهراً المنتهية في سبتمبر، وبالمثل ارتفعت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، باستثناء فئات الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 2.8 بالمئة أيضاً. وتعد هذه القراءات أعلى مما كانت عليه في وقت سابق من العام، مع انتعاش تضخم السلع. وفي المقابل، يبدو أن تباطؤ التضخم مستمر في قطاع الخدمات. وقد ارتفعت مقاييس توقعات التضخم على المدى القريب، في المجمل، على مدار هذا العام بناءً على أخبار الرسوم الجمركية، كما ينعكس في كل من المقاييس القائمة على السوق والمستندة إلى الاستطلاعات. ومع ذلك، فإلى ما بعد العام المقبل أو نحو ذلك، تظل معظم مقاييس التوقعات طويلة الأجل متسقة مع هدف التضخم البالغ 2 بالمئة.
تسترشد إجراءات السياسة النقدية لدينا بتفويضنا المزدوج لتعزيز التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار للشعب الأمريكي. وفي اجتماع اليوم، قررت اللجنة خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 1/4 نقطة مئوية إلى 3 3/4 إلى 4 بالمئة.
تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى رفع الأسعار في بعض فئات السلع، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم الإجمالي. والسيناريو الأساسي المعقول هو أن الآثار على التضخم ستكون قصيرة الأجل نسبياً — أي تحول لمرة واحدة في مستوى الأسعار. ولكن من الممكن أيضاً أن تكون الآثار التضخمية بدلاً من ذلك أكثر استمراراً، وهذا خطر يجب تقييمه وإدارته. والتزامنا هو ضمان ألا تصبح الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار مشكلة تضخم مستمرة.
29 أكتوبر 2025 المؤتمر الصحفي لـ Chair Powell نهائي
في المدى القريب، تميل مخاطر التضخم نحو الجانب الصعودي ومخاطر التوظيف نحو الجانب الهبوطي — وهو وضع مليء بالتحديات. لا يوجد مسار خالٍ من المخاطر للسياسة بينما نتنقل في هذا التوتر بين أهداف التوظيف والتضخم لدينا. ويتطلب إطار عملنا اتخاذ نهج متوازن في تعزيز جانبي التفويض المزدوج. ومع زيادة المخاطر الهبوطية للتوظيف في الأشهر الأخيرة، فقد تحول توازن المخاطر. وبناءً على ذلك، رأينا أنه من المناسب في هذا الاجتماع اتخاذ خطوة أخرى نحو موقف السياسة النقدية الأكثر حياداً.
ومع قرار اليوم، نظل في وضع جيد للاستجابة في الوقت المناسب للتطورات الاقتصادية المحتملة. وسنواصل تحديد موقف السياسة النقدية المناسب بناءً على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر. ولا نزال نواجه مخاطر ثنائية الجانب. وفي مناقشات اللجنة في هذا الاجتماع، كانت هناك وجهات نظر متباينة بشدة حول كيفية المضي قدماً في ديسمبر. إن إجراء خفض إضافي في سعر الفائدة على السياسة في اجتماع ديسمبر ليس نتيجة مفروغ منها — بل هو بعيد كل البعد عن ذلك. فالسياسة ليست على مسار محدد مسبقاً.
وفي اجتماع اليوم، قررت اللجنة أيضاً إنهاء خفض إجمالي حيازاتنا من الأوراق المالية اعتباراً من 1 ديسمبر. وكانت خطتنا المعلنة منذ فترة طويلة هي وقف التصفية التدريجية للميزانية العمومية عندما تكون الاحتياطيات أعلى قليلاً من المستوى الذي نعتبره متسقاً مع ظروف الاحتياطيات الوفيرة. وقد ظهرت علامات واضحة على أننا وصلنا إلى هذا المعيار. ففي أسواق المال، ارتفعت أسعار اتفاقيات إعادة الشراء بالنسبة لأسعارنا المدارة، وشهدنا ضغوطاً أكثر وضوحاً في تواريخ مختارة إلى جانب زيادة استخدام أداة اتفاقيات إعادة الشراء الدائمة لدينا. بالإضافة إلى ذلك، بدأ سعر الفائدة الفيدرالية الفعال في الارتفاع بالنسبة لسعر الفائدة على أرصدة الاحتياطيات. وهذه التطورات هي ما توقعنا رؤيته مع انخفاض حجم ميزانيتنا العمومية، وهي تستوجب قرار اليوم بوقف التصفية التدريجية.
29 أكتوبر 2025 المؤتمر الصحفي لـ Chair Powell نهائي
على مدار السنوات الثلاث والنصف التي قمنا فيها بتقليص ميزانيتنا العمومية، انخفضت حيازاتنا من الأوراق المالية بمقدار 2.2 تريليون دولار. وكحصة من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، انخفضت ميزانيتنا العمومية من 35 بالمئة إلى حوالي 21 بالمئة. وفي ديسمبر، سندخل المرحلة التالية من خطط تطبيع السياسة النقدية من خلال الحفاظ على استقرار حجم ميزانيتنا العمومية لفترة من الوقت بينما تستمر أرصدة الاحتياطيات في الانخفاض تدريجياً مع استمرار نمو الالتزامات غير الاحتياطية الأخرى مثل العملة. وسنواصل السماح بسندات الوكالات بالتصفية التدريجية من ميزانيتنا العمومية وسنعيد استثمار العائدات من تلك الأوراق المالية في أذونات الخزانة، مما يعزز التقدم نحو محفظة تتكون أساساً من سندات الخزانة. وستساعد استراتيجية إعادة الاستثمار هذه أيضاً في تقريب متوسط الأجل المرجح لمحفظتنا من متوسط الأجل المرجح للمخزون القائم من سندات الخزانة، مما يعزز تطبيع تكوين ميزانيتنا العمومية.
لقد تم تكليف الفيدرالي بهدفين للسياسة النقدية — التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار. ونحن نظل ملتزمين بدعم التوظيف الأقصى، وإعادة التضخم بشكل مستدام إلى هدفنا البالغ 2 بالمئة، والحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأجل راسخة بشكل جيد. إن نجاحنا في تحقيق هذه الأهداف يهم جميع الأمريكيين. ونحن ندرك أن إجراءاتنا تؤثر على المجتمعات والأسر والشركات في جميع أنحاء البلاد. وكل ما نقوم به هو في خدمة مهمتنا العامة. ونحن في الفيدرالي سنبذل كل ما في وسعنا لتحقيق أهداف التوظيف الأقصى واستقرار الأسعار. شكراً لكم. وأتطلع إلى أسئلتكم.