| المعيار | النتيجة | التوزيع | القيمة | المتوسط | الترتيب |
|---|---|---|---|---|---|
التقييم | 92 | 7.8x | 17.3x | ضمن الأفضل | |
النمو | 67 | 37.3% | 7.1% | ضمن الأفضل | |
الجودة | 91 | 24.9% | 4.5% | ضمن الأفضل | |
الأمان | 69 | 0.1x | 2.6x | ضمن الأفضل | |
عائد رأس المال | 57 | 3.92% | 0.06% | حول الوسيط | |
الزخم | 71 | 25.5% | -1.6% | ضمن الأفضل | |
المعنويات | 55 | 2 | 3 | حول الوسيط |
الحد الأدنى: قيمة الشركة لو توقف النمو اليوم
عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات 4.96% بتاريخ 2026-10-22. تقديرات محسوبة من بيانات الشركة وأهداف المحلّلين، وليست نصيحة استثمارية.
عشرة مؤشرات أساسية، كلٌّ منها مقارَن بوسيط ومتوسط القطاع — يكشف ما إذا كان السهم رخيصاً أم مبالغاً في تقييمه مقارنةً بشركات نفس القطاع.
تدير Joint Stock Company Kaspi.kz منظومة رقمية تجمع التجارة الإلكترونية والمدفوعات والخدمات المالية داخل تطبيق فائق، وتحقق الإيرادات من عمولات Marketplace وخدمات القيمة المضافة مثل التوصيل والإعلان، ومن معالجة المدفوعات، ومن محفظة القروض. وفي التجارة الإلكترونية، توزّع إجمالي قيمة البضائع بنسبة 53% في كازاخستان و47% في Turkiye، بينما تمثل عمليات البيع المباشر 1P نحو 20% من الإجمالي، ولا سيما البقالة الإلكترونية في كازاخستان والإلكترونيات في Turkiye.
في الربع 2 من السنة المالية 2026، ارتفعت الإيرادات المعلنة 15% على أساس سنوي، لكن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة زادت 5% فقط، وبقي صافي الدخل مستقراً، ما يكشف ضغطاً واضحاً على الربحية. ارتفع إجمالي قيمة بضائع Marketplace بنسبة 15% بالعملة الثابتة، مدفوعاً بنمو التجارة الإلكترونية 28%، وزاد معدل العمولة 110 نقاط أساس إلى 12.1%. وعلى مستوى القطاعات، نمت إيرادات Marketplace بنسبة 11% وأرباحه المعدلة 9%، ونمت إيرادات المدفوعات 5% مع انخفاض أرباحها المعدلة 1%، في حين ارتفعت إيرادات التكنولوجيا المالية 23% وأرباحها المعدلة 6%.
تُظهر نتائج السنة المالية 2025 اتساع حجم الأعمال السنوي: بلغت الإيرادات 4046.1 مليار دولار، مقابل 2532.2 مليار دولار في السنة المالية 2024، وبلغ الربح الإجمالي 2866.9 مليار دولار وصافي الدخل 1067.7 مليار دولار وربحية السهم 5592. ويعادل ذلك نمواً سنوياً يقارب 59.8% في الإيرادات، لكن صافي الدخل لم يرتفع سوى نحو 1.0% من 1056.8 مليار دولار، بينما انخفض هامش الربح الإجمالي المحسوب من نحو 88.0% إلى نحو 70.9%، وهي فجوة تؤكد أن توسع الإيرادات لم يتحول بالوتيرة نفسها إلى أرباح.
إجماع المحللين محايد، بمتوسط هدف قدره 107.5 دولارات، ضمن نطاق من 100 إلى 115 دولاراً؛ ويقع متوسط الهدف قريباً من الحد الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً البالغ 109.94 دولارات، بينما يمتد النطاق السنوي إلى 68.59 دولاراً. لا يتوافر مكرر ربحية في المعطيات، ما يحد من المقارنة التقليدية، كما أن حياد الإجماع يتسق مع مزيج من نمو التجارة الإلكترونية والتكنولوجيا المالية من جهة، وضغط الهوامش والعملات وتكاليف التمويل من جهة أخرى.
الأسعار والمعطيات في النص بتاريخ 2026-08-27؛ السعر اللحظي معروض أعلى الصفحة.
ارتفعت الإيرادات المعلنة 15%، مدفوعة بنمو التجارة الإلكترونية وإيرادات التكنولوجيا المالية. زاد إجمالي قيمة بضائع Marketplace بنسبة 15% بالعملة الثابتة، بينما نمت التجارة الإلكترونية 28% وتجاوز عدد المشتريات 76 مليون عملية. في المقابل، ارتفعت الأرباح المعدلة 5% فقط وبقي صافي الدخل مستقراً بسبب ارتفاع تكاليف التمويل والاستثمارات والمتطلبات التنظيمية للاحتياطيات.
أطلقت Kaspi.kz مساعد التسوق Kasper في 1 يوليو 2026، ووسعته ليشمل جميع مستخدميها في كازاخستان ضمن كتالوج يحتوي على 20 مليون منتج و22 فئة. استخدم المساعد واحد من كل خمسة عملاء أتيح لهم، وانتهت 80% من المحادثات بتوصية منتج، وقادت 60% من تلك التوصيات إلى منتج محدد. بلغ زمن الاستجابة نحو ثلاث ثوانٍ، وكانت إضافة المنتج إلى المفضلة أسرع بمرتين والوصول إلى السلة أسرع 30%، لكن الإدارة قالت إن الإطلاق ما زال في مرحلة مبكرة ولم تقدم أثراً مالياً منفصلاً.
أكملت الشركة الاستحواذ على Rabobank وحصلت على الرخصة المصرفية، وتعتزم استثمار نحو 300 مليون دولار في رأسمال البنك. خلال السنة المالية 2026، تركز على الأنظمة المصرفية وإدارة المخاطر وتجربة العملاء، ولا تتوقع أثراً مالياً جوهرياً من هذه الخطوات خلال الفترة نفسها. تستهدف في السنة المالية 2027 إطلاق تمويل التسوق وتمويل التجار والادخار، بعد أن بلغ قرض التسوق الجديد على Hepsiburada نحو 0.54% من إجمالي قيمة البضائع في يونيو 2026 وفق العرض، بينما وردت نسبة 0.4% لاحقاً في الأسئلة والأجوبة.
تحليل آلي لأغراض معلوماتية فقط، وليس نصيحة استثمارية.
لم يظهر الأثر بعد في نتائج الربع 2 من السنة المالية 2026، إذ ارتفعت تكلفة التمويل 150 نقطة أساس على أساس سنوي. بعد نهاية الربع، خفضت الشركة فائدة وديعة الثلاثة أشهر من 20% إلى 19%، ويغطي المنتج نحو 30% من قاعدة الودائع. وبسبب مدة المنتج، توقعت الإدارة ظهور الجزء الأكبر من المنفعة بعد إعادة التسعير، مع أثر محدود قرب نهاية السنة المالية 2026 وأثر أوضح في السنة المالية 2027 إذا استمرت تخفيضات الفائدة.
في الربع 2 من السنة المالية 2026، نمت إيرادات Marketplace بنسبة 11% وأرباحه المعدلة 9%، وارتفع معدل العمولة إلى 12.1%. زادت إيرادات المدفوعات 5%، لكن أرباحها المعدلة انخفضت 1% مع تراجع معدل العمولة سبع نقاط أساس، في حين ارتفعت إيرادات التكنولوجيا المالية 23% وأرباحها المعدلة 6%. نمت محفظة صافي القروض المتوسطة 18%، وبلغت تكلفة المخاطر 0.7% مع بقاء مؤشرات التعثر الفورية منخفضة ومستقرة وفق الإدارة.
أعادت الإدارة تأكيد توجيهاً بنمو إجمالي قيمة بضائع Marketplace بنحو 20%، بعد تحقيق 17% في النصف الأول من السنة المالية 2026. كما تستهدف نمواً يقارب 15% في حجم المدفوعات، و15% في متوسط صافي محفظة القروض، ونحو 15% في الأرباح المعدلة. كان نمو الأرباح المعدلة 7% في النصف الأول، لذلك يفترض التوجيه تسارعاً في النصف الثاني بدعم من توقيت العروض الترويجية ومبادرات المنتجات، بينما يظل اعتدال التضخم عاملاً ضاغطاً على نمو المدفوعات.