KOF Coca-Cola FEMSA, S.A.B. de C.V.

▼ حالة البيع6 نقاط

• −تعتمد النتائج بدرجة كبيرة على قسم المكسيك وأمريكا الوسطى، الذي مثّل نحو 59.5% من إيرادات الربع 2 من السنة المالية 2026، لكن إيراداته استقرت عند 45.4 مليار بيزو مكسيكي وانخفض دخله التشغيلي 7% إلى 6.4 مليار بيزو وانكمش هامشه التشغيلي 110 نقاط أساس. ويجعل هذا الوزن تباطؤ المستهلك المكسيكي وضريبة الإنتاج عاملين مؤثرين في الأداء الموحد.
• −تظل بيئة المنافسة والقدرة الشرائية في المكسيك صعبة؛ فقد مررت الشركة نحو 85% فقط من أثر الضريبة والتضخم، وتحول المستهلكون أكثر من المتوقع إلى العبوات متعددة الحصص الأقل سعراً، وتتوقع الإدارة استمرار ضغط المزيج طوال السنة المالية 2026. كما أن استكمال تمرير فجوة التضخم في أغسطس 2026 قد يختبر مرونة الطلب، ولذلك أبقت الإدارة توقع أحجام المكسيك عند مستوى مستقر تقريباً بدلاً من توقع نمو واضح.
• −قد يتباطأ معدل النمو المعلن في كولومبيا بعد قفزة الحجم البالغة 17.7% في الربع 2 من السنة المالية 2026، لأن الإدارة قالت إن مقارنات الربعين 3 و4 من السنة المالية 2026 ستكون أصعب بعد بدء تعافي النشاط في الفترة المقابلة من السنة المالية 2025. وفي الأرجنتين انخفض الحجم 2.8% بسبب إضراب سائقي الشاحنات واستمرار ضعف الطلب، مع ضغط إضافي من العلامات الموجهة إلى القيمة.
• −تواجه البرازيل احتمال تغيرات تنظيمية في السنة المالية 2027 تشمل ضريبة انتقائية محتملة وتعديلاً محتملاً لنظام أيام العمل، ولم تكن الإدارة تملك في 27 يوليو 2026 وضوحاً بشأن حجم التكلفة أو الضريبة. وقد حذرت من أن تعديل العمل يمكن أن يكون تضخمياً ومربكاً في سوق عمل قريب من التوظيف الكامل، ما قد يجعل السنة المالية 2027 سنة تكيف للبرازيل.
• −يبقى توسع الهوامش معرضاً لتقلب المواد الخام والمصروفات؛ فقد ارتفعت تكاليف الشحن 20% ومصروفات التسويق 9% في المكسيك وأمريكا الوسطى خلال الربع 2 من السنة المالية 2026، كما عوّض ارتفاع الألومنيوم والتعبئة الثانوية جزءاً من تحسن تكلفة المدخلات في أمريكا الجنوبية. وكانت تحوطات PET للسنة المالية 2027 أقل تقدماً من تحوطات المحليات والألومنيوم بسبب تقلبات الطاقة والشرق الأوسط.
• −إجماع المحللين على KOF هو الحياد، رغم أن متوسط الهدف البالغ 117 دولاراً يقع تقريباً عند الحد الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً البالغ 117.09 دولاراً، مع نطاق أهداف ضيق بين 113 و122 دولاراً. ويشير اقتراب الهدف المتوسط من أعلى مستوى سنوي إلى أن إثبات قيمة إضافية يتطلب استمرار نمو أمريكا الجنوبية وعودة المكسيك إلى نمو مربح، بدلاً من الاعتماد على إعادة تقييم مدفوعة بالإجماع وحده.