| المعيار | النتيجة | التوزيع | القيمة | المتوسط | الترتيب |
|---|---|---|---|---|---|
التقييم | 8 | — | 17.8x | ضمن الأدنى | |
النمو | 11 | -35.0% | 7.1% | ضمن الأدنى | |
الجودة | 6 | -30.9% | 4.5% | ضمن الأدنى | |
الأمان | 23 | — | 2.6x | ضمن الأدنى | |
عائد رأس المال | 8 | — | 2.12% | ضمن الأدنى | |
الزخم | 65 | 193.8% | 2.9% | حول الوسيط | |
المعنويات | 90 | 4 | 3 | ضمن الأفضل |
تقديرات — أهداف المحلّلين ونموذج DCF مبسّط؛ ليست نصيحة استثمارية.
تعمل Bitfarms Ltd.، التي تعرض نفسها في مكالمة الربع 2 من السنة المالية 2026 باسم Keel Infrastructure Corp.، على التحول من تعدين Bitcoin إلى تطوير بنية تحتية أمريكية لمراكز بيانات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي. تقوم الخطة على تأمين قدرات كهربائية نادرة، واستكمال التصاريح والتجهيزات، ثم تأجير المواقع بعقود طويلة الأجل؛ وتشمل المواقع ذات الأولوية Moses Lake وSharon وPanther Creek، بينما ما يزال Scrubgrass ضمن خط الأنابيب وSherbrooke بانتظار الموافقة الإقليمية الأخيرة.
في الربع 2 من السنة المالية 2026، بلغ الإيراد وفق بيانات EDGAR نحو 30.4 مليون دولار، مقابل 61 مليون دولار في الفترة المقارنة التي ذكرتها الإدارة، ويرجع التراجع أساساً إلى انخفاض متوسط سعر Bitcoin وإغلاق عمليات التعدين في Moses Lake. سجلت الشركة خسارة إجمالية قدرها 86.8 مليون دولار وخسارة صافية قدرها 65 مليون دولار، أو 0.11 دولار للسهم، بينما بلغ EBITDA المعدل سالب 24 مليون دولار مقارنة بموجب 7 ملايين دولار في الربع 2 من السنة المالية 2025.
تعكس النتائج مزيجاً انتقالياً لا يمثل بعد نموذج مراكز البيانات المستهدف: فقد أُوقفت جميع عمليات تعدين Bitcoin الأمريكية، في حين بقيت أجهزة في كندا قد تنتج عملياً ما بين 2 و3 وحدات Bitcoin يومياً، ولا تفترض توقعات السيولة أي مساهمة نقدية من نشاط Bitcoin خلال السنة المالية 2026. وعلى أساس آخر اثني عشر شهراً من السنة المالية 2026، بلغت الإيرادات 176 مليون دولار، والخسارة الإجمالية 116.7 مليون دولار، والخسارة الصافية 271.4 مليون دولار، ما يوضح أن إيرادات مراكز البيانات المتكررة لم تبدأ بعد في تعويض انكماش نشاط التعدين.
تحليل آلي لأغراض معلوماتية فقط، وليس نصيحة استثمارية.
إجماع المحللين هو شراء، بمتوسط سعر مستهدف قدره 5.60 دولارات، ونطاق واسع بين 3 و8 دولارات، ما يعكس تبايناً كبيراً في تقدير فرص نجاح التحول ومخاطر التنفيذ. يقع متوسط الهدف دون قمة نطاق 52 أسبوعاً البالغة 7.37 دولارات، بينما يتجاوز الهدف الأعلى تلك القمة قليلاً، ويبلغ الحد الأدنى 3 دولارات مقابل قاع سنوي قدره دولاران. لا يتوافر مكرر ربحية ذي دلالة بسبب خسارة آخر اثني عشر شهراً من السنة المالية 2026 البالغة 271.4 مليون دولار، ولذلك يرتبط التقييم أساساً بتوقيع عقود الإيجار وتشغيل المواقع في السنة المالية 2027 أكثر من ارتباطه بالأرباح الحالية.
الأسعار والمعطيات في النص بتاريخ 2026-09-01؛ السعر اللحظي معروض أعلى الصفحة.
قالت الإدارة في مكالمة 10 أغسطس 2026 إن اختناق قطاع الذكاء الاصطناعي يتمثل في الطاقة ومواعيد إتاحتها، ولذلك خرجت الشركة من عمليات Bitcoin الأمريكية وركزت على تطوير مراكز بيانات الحوسبة عالية الأداء. أُنجزت المرحلة الأولى من البناء في المواقع الأمريكية الثلاثة عبر تفكيك عمليات التعدين، بينما يفترض تخطيط السيولة عدم تلقي مساهمة نقدية من Bitcoin خلال السنة المالية 2026. تستهدف الخطة تحويل الكهرباء المؤمنة إلى عقود إيجار طويلة الأجل مع شركات ذكاء اصطناعي ومزودي سحابة GPU وشركات كبرى.
تتوقع الإدارة أن يكون Moses Lake أول موقع مكتمل التصاريح وأول موقع يدخل الخدمة ويولد إيرادات الحوسبة عالية الأداء في السنة المالية 2027. تركز الشركة حالياً على 18 ميغاواط في الموقع بعد التخلي عن خيار إضافة 10 ميغاواط، وقد وصلت أولى وحدات Vertiv بالفعل خلال الربع 2 من السنة المالية 2026. ذكرت الإدارة أيضاً أن الموقع تأخر بضعة أشهر عن توجيهها الأصلي، لكنه ما يزال متوقعاً أن يسبق Sharon وPanther Creek إلى التشغيل.
بلغ إجمالي السيولة 819 مليون دولار في 7 أغسطس 2026، مقارنة بنحو 533 مليون دولار في بداية مايو 2026. دعمت هذه السيولة حصيلة سندات ممتازة قابلة للتحويل بقيمة 458 مليون دولار أغلقت في يونيو 2026 بعد زيادة الإصدار من 350 مليون دولار. وفق الإدارة، تكفي الموارد الحالية لتطوير المواقع حتى توقيع عقود الإيجار، وتمويل فرص توسعة القدرة، وتغطية المصروفات العمومية والإدارية النقدية حتى نهاية السنة المالية 2028، لكن تمويل البناء الكامل سيظل مرتبطاً بجودة المستأجر وشروط العقد.
حصل Sharon على تقسيم المناطق في أبريل 2026 وعلى موافقة تطوير الأرض خلال الربع 2 من السنة المالية 2026، ولم يتبق له سوى عدد محدود من التصاريح البيئية. حصل Panther Creek على تقسيم المناطق وموافقة مشروطة لتطوير الأرض، لكن المراحل النهائية لدى الجهات التنظيمية استغرقت بضعة أشهر أكثر من المتوقع. أكدت الإدارة في 10 أغسطس 2026 أن هذا التأخير لم يغير موعد الجاهزية للخدمة في نهاية السنة المالية 2027 أو اقتصاديات المشروع المتوقعة، مع بقاء إتمام التصاريح شرطاً تنفيذياً مهماً.
يمتلك Panther Creek قدرة مؤمنة تبلغ 350 ميغاواط مع PPL، مع إمكانية توسع محتملة إلى 500 ميغاواط أو أكثر، ويقع على بعد ساعتين من New York وPhiladelphia. أما Scrubgrass فهو حرم محتمل يتجاوز 1 غيغاواط، لكنه كان حتى 10 أغسطس 2026 في مرحلة دراسة حمل تفصيلية لـ750 ميغاواط وخطة توليد في الموقع بقدرة 550 ميغاواط. لم تبدأ الشركة الهندسة التفصيلية لمراكز بيانات Scrubgrass ولم تقدم تصاريح له، لأنها تنتظر أولاً تثبيت حجم الطاقة وتوقيت إتاحتها.
بلغت الإيرادات 30.4 مليون دولار، والخسارة الإجمالية 86.8 مليون دولار، والخسارة الصافية 65 مليون دولار في الربع 2 من السنة المالية 2026. بلغ EBITDA المعدل سالب 24 مليون دولار، وتضمنت الخسارة التشغيلية 63 مليون دولار من الاستهلاك المعجل المرتبط بإغلاق أجهزة التعدين. توضح هذه الأرقام أن الشركة تتحمل تكاليف التحول قبل بدء إيرادات مراكز البيانات، ولذلك تمثل مواعيد التشغيل وتوقيع عقود الإيجار العاملين الحاسمين لتحسين الأداء المالي.
