AZO AutoZone, Inc.

تحليل السهم

• −يعاني نشاط DIY من ضغط واضح على الطلب؛ فقد انخفضت مبيعاته المماثلة 0.6% في الربع 4 من السنة المالية 2026، وهبطت المعاملات بأكثر من 5% مع تأجيل بعض العملاء للصيانة والاتجاه إلى منتجات أرخص. ارتفع متوسط التذكرة بنحو 5%، ولذلك اعتمد أداء المبيعات على التسعير رغم ضعف الزيارات، ولا تضمن توقعات الإدارة بعودة انخفاض المعاملات إلى النطاق التاريخي بين 1% و3% تحقق هذا التعافي.
• −تباطأ النمو التشغيلي الأساسي؛ فقد قالت الإدارة إن نمو المبيعات الكلي البالغ 5.6% في الربع 4 من السنة المالية 2026 كان أبطأ من الربع 3، كما جاءت الإيرادات البالغة 6.59 مليار دولار أقل من توقعات السوق بنحو 110 ملايين دولار. وبعد تحييد مصروفات LIFO من الفترتين، بلغ نمو EBIT نحو 4.4% فقط، مقارنة بنمو معلن قدره 10.1%.
• −تظل توقعات السنة المالية 2027 معتدلة؛ إذ تتوقع الإدارة مبيعات محلية مماثلة مستقرة إلى مرتفعة بنسبة منخفضة من خانة الآحاد، وهامشاً إجمالياً مستقراً إلى مرتفع بما يصل إلى 25 نقطة أساس فقط على أساس GAAP مع استبعاد أثر المقارنة المتعلق بـLIFO. كما تتوقع نمو مصروفات SG&A الإجمالية بنحو 8%، ما يعرّض الرافعة التشغيلية للضغط إذا لم تتحسن المعاملات والمبيعات المماثلة كما هو مفترض.
• −تعكس النتائج الدولية تعرضاً لضعف الاقتصاد وتقلب العملات؛ فقد نمت المبيعات الدولية المماثلة 1.3% فقط بالعملة الثابتة في الربع 4 من السنة المالية 2026، خصوصاً مع تباطؤ المكسيك، بينما بلغ النمو غير المعدل 10.7% بفضل تحرك العملات. أضاف ارتفاع البيزو المكسيكي نحو 70 مليون دولار إلى المبيعات و21 مليون دولار إلى EBIT و0.87 دولار إلى ربحية السهم، ما يجعل المقارنات المعلنة حساسة لانعكاس اتجاه الصرف.
• −يضغط تسارع الاستثمار على العائد في الأجل القريب؛ فقد أنفقت الشركة نحو 1.5 مليار دولار رأسمالياً في السنة المالية 2026 وتخطط لنحو 1.65 مليار دولار في السنة المالية 2027، بينما يقترب عائد المتجر الجديد على رأس المال المستثمر من الصفر في سنته الأولى. أقرت الإدارة بأن تسارع افتتاح المتاجر يضغط العائد على رأس المال، كما خفضت مستهدف افتتاحات السنة المالية 2028 من نحو 500 متجر إلى 430 مع إبطاء التوسع في البرازيل.
• −قد ترفع أسعار النفط والوقود تكاليف الشحن والنقل محلياً ودولياً، وقد قالت الإدارة إن هذا الأثر سيظل تضخمياً رغم توقعها القدرة على إدارته. كذلك تتوقع الشركة مصروفات LIFO بين 85 و90 مليون دولار في السنة المالية 2027، منها نحو 40 مليون دولار في الربع 1 من السنة المالية 2027، بما يعادل ضغطاً متوقعاً بنحو 80 نقطة أساس على الهامش الإجمالي و1.85 دولار على ربحية السهم في ذلك الربع.