أبحاث EL7 · العملات المشفرة والتنظيم19 أغسطس 2026
اقتراح تنظيمي رقم 33-11434أول تقنين مكتوب — لا ملاحقة قضائيةغير نافذ: فترة تعليقات 60 يوماً
75 مليون دولار بلا تسجيل: ثلاثة أبواب فتحتها SEC لسوق العملات المشفرة
اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يوم 18 أغسطس 2026 لائحة «Regulation Crypto Assets» — أول محاولة في تاريخها لتنظيم إصدارات الرموز المشفرة بقواعد مكتوبة بدلاً من الملاحقات القضائية: إعفاءان من التسجيل بسقفَي 5 و75 مليون دولار، وملاذ تنظيمي يُخرج الرمز من تعريف الورقة المالية — بشرطٍ له ثمن.
الملخص التنفيذي
اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 18 أغسطس 2026 لائحة باسم «Regulation Crypto Assets» تُنشئ نظام إصدارٍ مخصصاً لعقود الاستثمار (Investment Contracts) المرتبطة بالأصول المشفرة — وهي المرة الأولى التي تنظِّم فيها الهيئة هذه السوق عبر التقنين الرسمي بدلاً من الإنفاذ القضائي حالةً بحالة.
الباب الأول — «إعفاء الشركات الناشئة»: إعفاء من متطلبات التسجيل يُستخدم مرة واحدة فقط، يسمح بجمع حتى 5 ملايين دولار خلال مدة أقصاها أربع سنوات، مقابل إيداعِ إشعارٍ علني عند البداية وتقريرٍ انتقالي عند النهاية وإفصاحاتٍ سردية مستمرة على موقع مُعلَن.
الباب الثاني — «إعفاء جمع التمويل»: إعفاء من شريحتين على نسق Regulation A: حتى 20 مليون دولار سنوياً في الشريحة الأولى، وحتى 75 مليوناً في الثانية — مع بيانات مالية تصبح مدققة إلزامياً في الشريحة الثانية، وتقارير دورية (نصف سنوية وسنوية وجارية)، وسقفِ استثمارٍ لغير المستثمرين المعتمدين (Accredited Investors) عند 10% من الأعلى بين الدخل السنوي أو صافي الثروة.
الباب الثالث — «ملاذ عقد الاستثمار» (Investment Contract Safe Harbor): بند يُعلن بموجبه انتهاء عقد الاستثمار نفسه، فيخرج الرمز المشفر من تعريف «الورقة المالية» في قانونَي 1933 و1934 — بشرط أن تكون الجهة المُصدِرة قد أتمّت أو أوقفت نهائياً كل الجهود الإدارية الجوهرية التي وعدت بها، وأودعت شهادة علنية بذلك مع تحليل داعم.
مكوّن رابع غاب عن أغلب التغطيات: تعريف جديد لـ«المشتري المؤهل» يُبطل تطبيق قوانين تسجيل الأوراق المالية في الولايات الخمسين على هذه الإصدارات وعلى تداولات سوقها الثانوية — ما دامت الجهة المُصدِرة ملتزمة بتقاريرها.
اللائحة اقتراح لا قاعدة نافذة: فترة التعليقات العامة (Comment Period) مفتوحة 60 يوماً من نشرها في السجل الفيدرالي (Federal Register)، وأحكام مكافحة الاحتيال والتلاعب تبقى سارية على كل مستفيد من الإعفاءات دون استثناء.
قاعة الأبواب الثلاثة — مخطط لائحة Regulation Crypto Assets
عرض كل باب يعكس سقف الجمع، وأقفاله تعكس عبء الإفصاح
الشكل 1 — البنية الكاملة للائحة المقترحة: جدار التسجيل الكامل يبقى قائماً لمن لا يدخل من الأبواب؛ بابان للإعفاء يتسعان مع اتساع عبء الإفصاح؛ وبوابة خروجٍ من قانون الأوراق المالية نفسه لمن يدفع ثمنها. المصدر: النشرة الاقتراحية 33-11434، هيئة SEC.
el7.ai · 19 AUG 2026
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
هذا الجزء من البحث متاح لأعضاء EL7 Pro ولمن يستخدم أحد أبحاثه المجانية لهذا الشهر. يتابع البحث تحليل الأرقام والأسباب وما يعنيه ذلك للمستثمر، مع الجداول والرسوم والمصادر.
نوفمبر
4/4
أبحاث الشهر المجانية · من 4
تتجدّد 1 ديسمبر
تابع القراءة مجاناً
أنشئ حساباً مجانياً واقرأ هذا البحث كاملاً
الحساب المجاني يمنحك 4 أبحاث كاملة كل شهر. أو اشترك في EL7 Pro للوصول الكامل إلى أكثر من 300 بحث.
