أبحاث EL7 · دليل الصناعة
28 أغسطس 2026 · بيانات الأسعار حتى إغلاق 27 أغسطس
الفيزياء نجحت والسوق لم تبدأ: 32.7 مليار دولار مقابل 316 مليون إيراد
وصلت شركة Pasqal الفرنسية إلى ناسداك يوم الجمعة — لا عبر طرح عام أوّلي، بل عبر اندماج مع شركة استحواذ ذات غرض خاص (Special Purpose Acquisition Company (SPAC)) — فقفزت 73% قبل أن تستقرّ عند 40%. هذا الدليل يبدأ من أول المسافة — ما هو الكيوبت فيزيائياً، وكيف تُبنى هذه الآلات وتُباع — قبل أن يصل إلى السؤال الذي يهمّ المستثمر: صناعة بقيمة سوقية تقارب 32.7 مليار دولار وإيراد مجمّع لا يتجاوز 316 مليون، ودرجة EL7 تضع كل شركة كمومية خالصة في العُشر الأدنى من السوق.
القيمة السوقية المدرجة
32.7 مليار
للشركات الكمومية الخالصة
إيرادها المجمّع
~316 مليون
أي 0.97% من قيمتها
درجة EL7 لـ IonQ
6.0
من 100 — العُشر الأدنى
مدى التوقّعات لعام 2035
28–72 مليار
تشتّت 2.6 أضعاف
الملخص التنفيذي
- الآلة حقيقية والتقدّم حقيقي. أثبتت رقاقة Willow من Google أن معدّل الخطأ ينخفض كلما زاد عدد الكيوبتات — وهو ما يسمّى «تحت العتبة» وظلّ تحدّياً مفتوحاً منذ 1995. وحقّق حاسوب Helios من Quantinuum دقّة بوابة ثنائية الكيوبت بلغت 99.921%، منشورة في دورية Nature.
- لكن الزبون اليوم حكومة، لا شركة. إيراد Pasqal لعام 2025 جاء شبه كامل من مديرية التسليح الفرنسية والوكالة الفرنسية للحوسبة الفائقة ومركز Jülich الألماني. وبيع نظام واحد إلى Jülich شكّل 61% من إيراد D-Wave لعام 2025 بأكمله.
- الأرقام المالية لا تشبه الرواية. 32.7 مليار دولار من القيمة السوقية مقابل نحو 316 مليون دولار من الإيراد. خسارة IonQ خلال اثني عشر شهراً تعادل 5.5 أضعاف إيرادها، وتتداول QUBT عند نحو 2,700 ضعف مبيعاتها.
- درجة EL7 تصل إلى النتيجة نفسها من طريق مستقلّ تماماً. نموذجنا لا يعرف شيئاً عن الحوسبة الكمومية، ومع ذلك وضع كل شركة كمومية خالصة في العُشر الأدنى — IonQ عند 6.0 و IQM عند 3.6 — ووضع الشركات التي تبني حواسيب كمومية فعلاً ضمن الثلث الأعلى: IBM عند 64.2 و Honeywell عند 72.6.
- وأقرب موعد مؤكّد في هذه الصناعة تنظيمي لا تقني: معهد المعايير الأمريكي سيسحب الخوارزميات القابلة للكسر كمومياً من معاييره بحلول 2035 — وهو إنفاق إجباري لا يحتاج إلى حاسوب كمومي عامل.
