72 ساعة أنهت عهد جنسن هوانغ: ماذا غيّر الكشف الثاني، ومن يقود NVIDIA الآن؟

الملخص التنفيذي

قَبِل مجلس إدارة NVIDIA في 11 نوفمبر 2026 استقالة مؤسسها جنسن هوانغ (⁦Jensen Huang⁩) من منصبي الرئيس والرئيس التنفيذي ومن عضوية المجلس، بأثر فوري. وأُعلن ذلك صباح 12 نوفمبر في نموذج الإفصاح عن الأحداث الجوهرية (⁦Form 8-K⁩)، وهو إفصاح تُلزم الشركات الأمريكية المدرجة بتقديمه عند وقوع حدث مؤثر. جاء ذلك بعد ثلاثة أيام فقط من بيان قال فيه المجلس إن لديه «ثقة في جنسن» وفريقه القيادي.

ما الذي تغيّر بين البيانين؟ القضية الأولى، التي نشرتها ⁦The New York Times⁩ أواخر أكتوبر، تتعلق بعلاقة هوانغ بسيدة أعمال في شركة Megaspeed. ويشتبه مسؤولون أمريكيون في أن سيدة الأعمال تعمل لصالح وزارة أمن الدولة الصينية (⁦Ministry of State Security⁩). وقد اعترف هوانغ في رسالته إلى الموظفين في 8 نوفمبر بأنه «لم يكن وفياً لزوجته». أما الرواية الثانية، التي نشرتها الصحيفة نفسها في 11 نوفمبر نقلاً عن خمسة أشخاص عملوا في NVIDIA، فتتحدث عن علاقة منفصلة مع نائبة رئيس الشركة لقطاع الرعاية الصحية (⁦Health Care⁩)، وتتبع له مباشرة في التسلسل الإداري؛ ولم تؤكد الشركة ولا هوانغ ذلك. هذه الرواية نقلت القضية من حياة خاصة وتحقيق في استهداف استخباراتي إلى مسألة تتعلق بحوكمة الشركات (⁦Corporate Governance⁩)، أي قواعد إدارة الشركة والرقابة عليها: علاقة بين رئيس تنفيذي ومرؤوسة مباشرة. وفي اليوم نفسه أفادت ⁦The Wall Street Journal⁩ بأن المجلس «يستعد لإقصائه»، واجتمع المجلس مساء الأربعاء، وقُبلت الاستقالة في التاريخ ذاته.

من يقود الآن؟ تولّت كوليت كريس (⁦Colette Kress⁩)، 59 عاماً، المديرة المالية منذ سبتمبر 2013، منصب الرئيسة التنفيذية المؤقتة مع احتفاظها بمنصبها المالي، دون تسمية مدير مالي مؤقت. وهارفي جونز (⁦Harvey C. Jones⁩)، 73 عاماً، عضو المجلس منذ 1993 والرئيس التنفيذي السابق لشركة Synopsys، أول رئيس لمجلس الإدارة في تاريخ الشركة. وستنظر الشركة في مرشحين من داخلها وخارجها لمنصب الرئيس التنفيذي الدائم. ومن الأسماء التي تداولتها تقارير صحفية، دون أي تأكيد من الشركة: كريس نفسها، وإيان باك (⁦Ian Buck⁩)، ورينيه هاس (⁦Rene Haas⁩) رئيس Arm التنفيذي، وجيف فيشر (⁦Jeff Fisher⁩).

ما الذي لا نعرفه بعد: لم يُفصح الإيداع عن سبب الاستقالة، ولا عن أي ترتيبات انفصال أو دور استشاري، ولا عن مصير أسهمه غير المستحقة.

السوق: افتتح السهم جلسة 12 نوفمبر عند 150.99 دولاراً، وهبط إلى 148.80 دولاراً عند ⁦14:31⁩ بتوقيت غرينتش، أي بانخفاض ⁦14.35%⁩ عن إغلاق 11 نوفمبر، ومحا نحو 601 مليار دولار من القيمة السوقية (⁦Market Capitalization⁩)، أي عدد الأسهم مضروباً في سعر السهم، عند تلك النقطة (حساب EL7). ثم قلّص خسائره إلى 165.76 دولاراً (⁦−4.59%⁩) عند ⁦17:45⁩ بتوقيت غرينتش، وقت كتابة هذا التقرير. وخفّض ستة محللين على الأقل توصياتهم خلال ليلة واحدة، بحسب CNBC. وقدّر دان آيفز (⁦Dan Ives⁩) من ⁦Yorkville Ives & Co⁩. قيمة السهم بـ300 دولار مع هوانغ و225 دولاراً من دونه: فارق 75 دولاراً للسهم، أي نحو 1.81 تريليون دولار على مستوى الشركة (حساب EL7)، وهو تقدير واحد لما يمكن تسميته «ثمن المؤسس».

ما يقوله نموذج EL7: النموذج، الذي لا يعرف شيئاً عن القضية، لا يزال يضع NVIDIA في المرتبة 9 من 166 شركة في صناعتها بدرجة 86.93، مع درجة نمو 99.71. ما انهار هو ركيزة المعنويات (21.41). الأعمال لم تتغير بعد؛ ما تغيّر هو من يديرها.

ما يحسم المرحلة المقبلة: نتائج الربع الثالث في 17 نوفمبر، وهي أول نتائج تُعلن في غياب هوانغ؛ ثم مصير جلسة الإحاطة التي طلبتها لجان مجلس النواب في 18 نوفمبر؛ والدعوى الجماعية (⁦Class Action⁩)، أي دعوى تُرفع نيابة عن مجموعة من المتضررين؛ ومسار البحث عن رئيس تنفيذي دائم.