صعود 1,569 نقطة ثم هبوط 1,833 في يومين: كيف أسقطت معركة مراكز البيانات أسهم الذكاء الاصطناعي ومعها ⁦Wall Street⁩؟

الملخص التنفيذي

جلستان، تجاوزت خسائر الثانية مكاسب الأولى. ارتفع مؤشر ⁦Dow Jones⁩ الصناعي يوم الأربعاء 4 نوفمبر 1,569.40 نقطة، أي ⁦3.03%⁩، في أفضل جلسة له منذ 9 أبريل 2025، بعد أن حسم الديمقراطيون السيطرة على مجلسي الكونغرس في الانتخابات النصفية (⁦Midterm Elections⁩) يوم 3 نوفمبر، وهي الانتخابات التشريعية الأمريكية في منتصف الولاية الرئاسية. ثم هبط يوم الخميس 5 نوفمبر 1,833.06 نقطة، أي ⁦3.44%⁩، وأغلق عند 51,523.06 نقطة، دون إغلاق يوم الاقتراع نفسه.

صعود الأربعاء لم يشمل الجميع. ففي الجلسة التي ارتفع فيها المؤشر، هبطت أسهم الشركات التي تبيع مستلزمات مراكز البيانات: Vistra بنسبة ⁦13.83%⁩، وسهم Vertiv بنسبة ⁦12.89%⁩، وسهم Micron بنسبة ⁦7.00%⁩. وفي الجلسة نفسها ارتفعت Microsoft بنسبة ⁦6.68%⁩ وسهم Amazon بنسبة ⁦6.12%⁩، وهما من أكبر مشتري هذه المستلزمات. أي إن البيع شمل أسهم الموردين قبل أن يمتد إلى السوق كلها.

السبب سياسي ويرتبط بولايات وجهات محلية محددة. فازت الديمقراطية ⁦Gina Hinojosa⁩ بمنصب حاكم Texas، وهي تؤيد الوقف المؤقت (Moratorium) لبناء مراكز بيانات جديدة، أي الامتناع عن بنائها لمدة محددة. وتستحوذ الولاية على ⁦41%⁩ من القدرة الجديدة لمراكز البيانات المتوقع تشغيلها في الولايات المتحدة عام 2028، بحسب SemiAnalysis. وفاز الديمقراطيون أيضاً بمناصب الحكام في الولايات الثلاث التالية في هذه القدرة، وأقر الناخبون قيوداً على مراكز البيانات في ما لا يقل عن 29 جهة محلية.

يوم الخميس اتسع البيع من الموردين إلى السوق كلها. هبط مؤشر Nasdaq المركّب ⁦5.52%⁩ ودخل منطقة التصحيح السعري (⁦Price Correction⁩)، أي صار أدنى من أعلى إغلاق له بأكثر من ⁦10%⁩. فهو الآن أدنى من قمته في 6 أكتوبر بنسبة ⁦11.90%⁩. وهبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (⁦PHLX Semiconductor Index, SOX⁩)، الذي يضم أكبر 30 شركة رقائق مدرجة في الولايات المتحدة، بنسبة ⁦12.25%⁩ في ثاني أسوأ جلسة له منذ 1994. وقفز مؤشر التقلب (VIX) بنسبة ⁦69.66%⁩ إلى 28.18 نقطة، في ثالث أكبر قفزة يومية منذ بدء سجله عام 1990. ويقيس المؤشر التقلب المتوقع في السوق استناداً إلى أسعار الخيارات (Options)، وهي عقود تمنح حاملها حق شراء أصل أو بيعه بسعر محدد خلال مدة معينة. ويُعرف بمقياس الخوف في السوق.

بعد الجلستين ظهرت صورة واحدة. من إغلاق الثلاثاء إلى إغلاق الخميس هبط سهم SanDisk بنسبة ⁦28.41%⁩ وسهم Vertiv بنسبة ⁦25.10%⁩ وسهم Micron بنسبة ⁦23.24%⁩. أما أسهم Amazon وشركة Apple وشركة Microsoft فأنهت الجلستين على ارتفاع.

ما يقوله سجلّنا. منذ 1985 تكرر في قاعدة أسعار EL7 عشر مرات أن يرتفع مؤشر ⁦Dow Jones⁩ الصناعي ⁦3%⁩ أو أكثر ثم يهبط ⁦3%⁩ أو أكثر في الجلسة التالية. جاءت المرات كلها في أزمات: 1987 و2008 و2011 و2020. وفي المرات التسع التي يغطيها سجل مؤشر التقلب، لم يقل المؤشر في يوم الصعود عن 31.99 نقطة. هذه المرة كان عند 16.61 نقطة. إنها أول مرة يحدث فيها هذا التقلب الحاد بعدما كانت السوق هادئة. أما أداء المؤشر بعد الحالات العشر فتباين، ولا يصلح أساساً للتوقع. هذه قراءة تحليلية لا توصية استثمارية.