أبحاث EL7 · البنوك المركزية
31 أغسطس 2026 · قرارات الفائدة من قاعدة بيانات EL7 · مستويات العوائد بإغلاق 31 أغسطس
صفر نقطة أساس منذ ديسمبر: أربعة بنوك مركزية رفعت الفائدة في 2026 — والفيدرالي ليس منها
ثمانية بنوك مركزية كبرى، وسؤال واحد: من غيّر اتجاهه فعلاً؟ الجواب الذي يظهر من سجلّ قرارات الفائدة لدينا ليس الجواب الذي تسعّره الأسواق. أربعة بنوك رفعت الفائدة بالفعل خلال 2026، وأولها تحرّك قبل ستة أشهر من أن يبدأ أحد بتسعير ذلك. وأربعة لم تتحرّك، وفي مقدّمتها البنك الذي يتركّز عليه اهتمام العالم كله: الاحتياطي الفيدرالي، الذي لم يغيّر فائدته منذ خفضٍ في ديسمبر 2025.
بنوك تحرّكت فعلاً من ثمانية
4 / 8
RBA · BoJ · ECB · RBNZ
آخر حركة للفيدرالي
خفض
10 ديسمبر 2025 — ثم خمسة تثبيتات
الفارق الأمريكي–الألماني بنقاط الأساس
~142
بعد 220 في ديسمبر 2025
احتمال رفع سبتمبر
48–56%
لرفع واحد — تقديرات السوق
الملخص التنفيذي
- أربعة من ثمانية انعطفت — والانعطاف ليس تصريحاً بل قراراً منفَّذاً. رفع كلٌّ من RBA وBoJ وECB وRBNZ فائدته فعلياً خلال 2026. أما BoE وBoC فآخر تحرّك لكلٍّ منهما خفضٌ من أواخر 2025، وSNB ثابت عند 0.00%.
- الاحتياطي الفيدرالي ليس من بينها. آخر تغيير في سعر الفائدة الأمريكي كان خفضاً في 10 ديسمبر 2025 إلى نطاق 3.50–3.75%، تلته خمسة اجتماعات تثبيت متتالية. البنك الذي يُسعَّر عالمياً للرفع لم يحرّك نقطة أساس واحدة منذ تسعة أشهر.
- RBA انعطف أولاً، وبفارق كبير. ثلاث رفعات في 4 فبراير و18 مارس و6 مايو 2026 نقلت سعر النقد من 3.60% إلى 4.35% — أي +75 نقطة أساس، وهو أكثر من مجموع ما رفعته البنوك الثلاثة الأخرى.
- الفجوة بين أمريكا وألمانيا تنغلق، ولا تتّسع. الفارق على عشر سنوات انضغط من 220 نقطة أساس في ديسمبر 2025 إلى ~142 في 31 أغسطس 2026. والانضغاط كله جاء من صعود الجانب الألماني — العائد الأمريكي لم يهبط.
- الصدمة طاقة، لا تضخّم عام. التضخم الأساسي الأمريكي عند 2.5% ونازل، بينما تضخم الطاقة في منطقة اليورو عند 10.0% مقابل 2.9% للتضخم العام. البنوك مطالَبة برفع الفائدة ضد ارتفاع سعرٍ لا تصله أداتها.
- سبتمبر ليس محسوماً، وسويسرا هي الشاهد. احتمال رفع أمريكي واحد يقع بين 48% و56% — رمية عملة. وفي المقابل يبقى SNB عند 0.00% أمام تضخم متوقّع عند 0.6%: اقتصاد بلا صدمة طاقة لم يُطلب منه الانعطاف.
