أبحاث EL7 · الطاقة
31 أغسطس 2026 · بيانات JODI حتى يونيو 2026 · سلة أوبك المرجعية حتى إغلاق 31 أغسطس
880,000 برميل تعادل ساعة واحدة: لماذا لم يحلّ أحد محلّ نفط الخليج؟
منذ إغلاق مضيق هرمز في مطلع مارس، ساد افتراض بأنّ المصافي الآسيوية وجدت بدائل. بياناتنا تقول شيئاً آخر تماماً: لم يحدث إحلال. آسيا خفّضت تكريرها 30% وأفرغت خزاناتها، ثمّ أقفلت الميزان بالنقص لا بالبديل. أمّا الخام الأرجنتيني الذي يصل إلى المحيط الهادئ دون أن يعبر أيّ نقطة اختناق — وهو حقيقي واستراتيجي — فإنّ تجربة كوريا الجنوبية منه لعام 2026 بأكملها تعادل 63 دقيقة من تدفّق هرمز قبل الحرب.
الفجوة في واردات آسيا
−5,841
ألف برميل/يوم · فبراير ← يونيو 2026
تجربة كوريا الجنوبية كاملةً
63
دقيقة من تدفّق هرمز قبل الحرب
خط VMOS عند التشغيل
190
ألف برميل/يوم — نهاية 2026
سلة أوبك المرجعية
$90.19
−21.2% عن قمة 4 مايو
الملخص التنفيذي
- لم يحدث إحلال — بل انكماش وسحب من المخزون. واردات الخام إلى الصين واليابان وكوريا الجنوبية وسنغافورة مجتمعةً هبطت من 18,443 إلى 12,602 ألف برميل يومياً بين فبراير ويونيو 2026 — فجوة قدرها 5,841 ألف برميل يومياً (−31.7%). ولم تُملأ هذه الفجوة ببرميل بديل، بل بتخفيض التكرير وإفراغ الخزانات.
- الصين خفّضت تكريرها 30.1%. مدخلات المصافي الصينية من الخام تراجعت من 16,459 إلى 11,501 ألف برميل يومياً. وكما رصدنا في أرشيفنا الإخباري يوم 4 مارس، كانت المصافي الآسيوية تدرس خفضاً بنسبة 30%. لقد نفّذته.
- الحساب يُقفَل عند 1.7% — وهذا أقوى دليل في البحث. في أبريل استوردت اليابان 656 ألف برميل يومياً بينما شغّلت مصافيها بـ2,201 — فجوة 1,545 ألف برميل يومياً، أي 46,350 ألف برميل على مدى 30 يوماً. والسحب الفعلي من المخزون كان 47,161 ألف برميل. الرقمان يتطابقان ضمن 1.7%: البراميل خرجت من الخزّان، لا من سفينة.
- الأرجنتين حقيقية — وهامشية حسابياً. إنتاجها الوطني بلغ 887,227 برميلاً يومياً في مايو 2026، وهو مستوى قياسي (+19% سنوياً)، وصار الخام أكبر صادراتها المفردة. لكنّ تدفّق صادراتها في النصف الأول (~325 ألف برميل يومياً) يغطّي 5.6% فقط من الفجوة — وهو مُخصَّص أصلاً للولايات المتحدة وتشيلي وتايلاند وأستراليا وأوروغواي.
- السقف مادّي ومؤرَّخ. خطّ الأنابيب الذي يجعل التصدير الأرجنتيني ذا أثر — VMOS — لا يبدأ التشغيل قبل نهاية 2026 بطاقة 180–190 ألف برميل يومياً، أي 3.3% من الفجوة. وواردات كوريا الجنوبية المنتظمة تبدأ في 2027، بحجم لم يُحدَّد بعد.
- الخلاصة: البرميل الذي لا يعبر مضيقاً قصةُ 2027 تُسعَّر كعنوان 2026. الحجّة الجغرافية صحيحة ومهمّة — لكنّها لم تحلّ محلّ شيء بعد.
