صادرات الصين تقفز ⁦36%⁩: كم يبقى منها بعد إسقاط صعود اليوان وتضاعف سعر الرقائق؟

الملخص التنفيذي

أعلنت الإدارة العامة للجمارك الصينية (GACC) في 14 أكتوبر أن صادرات الصين ارتفعت في سبتمبر ⁦36.3%⁩ عن الشهر نفسه من العام الماضي، إلى نحو 447 مليار دولار. وكانت تقديرات الإجماع (⁦Consensus Estimates⁩)، أي متوسط توقعات الاقتصاديين قبل صدور الرقم، عند ⁦25.5%⁩. وارتفعت الواردات ⁦31%⁩، فبلغ الفائض التجاري (⁦Trade Surplus⁩)، أي زيادة قيمة الصادرات على قيمة الواردات، 133.5 مليار دولار في الشهر. أما رقم 938.1 مليار دولار المتداول فهو مجموع الفائض في الأشهر التسعة الأولى من العام، لا فائض سبتمبر وحده.

يمرّر هذا البحث الرقم المعلن عبر أربع مصافٍ لاستبعاد ما لا يعبّر عن طلب حقيقي من النمو. تُسقط الأولى أثر صعود اليوان، فيصبح النمو ⁦29.6%⁩ حين يُقاس بالعملة الصينية. وتفحص المصفاة الثانية أثر الأساس (⁦Base Effect⁩)، أي تضخّم النمو عند المقارنة بشهر ضعيف في العام السابق. ولا تُسقط شيئاً يُذكر، لأن صادرات سبتمبر 2025 كانت قد نمت ⁦8.3%⁩. وتفحص المصفاة الثالثة سعر الرقائق. فقد صدّرت الصين في الأشهر الثمانية الأولى من العام كمية من الرقائق تزيد ⁦4.1%⁩ فقط على الفترة نفسها من العام الماضي، لكن قيمتها تضاعفت تقريباً. وبعد تحييد هذا السعر يبقى نمو يقارب ⁦23%⁩ باليوان بحسب تقدير EL7. أما الرابعة فتختبر فرضية تحويل مسار التجارة (⁦Trade Diversion⁩)، أي إرسال السلع عبر دول وسيطة لتفادي الرسوم. وتجد أن قفزة الصادرات إلى الولايات المتحدة البالغة ⁦39.6%⁩ لا تتجاوز في الحقيقة العودة إلى مستوى سبتمبر 2024.

والخلاصة أن الطلب حقيقي، لكنه أصغر من العنوان. وأوضح ما يبقى بعد المصافي الأربع صادرات السيارات، التي ارتفعت كمياتها ⁦51.2%⁩ في ثمانية أشهر، بينما هبطت مبيعات السيارات داخل الصين ⁦28%⁩ في سبتمبر.