Bitcoin لم ينفصل عن الأسهم بل اقترب من الذهب: ماذا يقول القياس عن هبوط أكتوبر؟

الملخص التنفيذي

أغلق مؤشر ⁦S&P 500⁩ عند مستوى قياسي يوم 6 أكتوبر 2026، وكذلك مؤشر ⁦Nasdaq 100⁩. وفي اليوم التالي تراجع Bitcoin إلى قرابة 82,800 دولار خلال الجلسة، وأغلق عند 83,321.81 دولاراً، أي أقل بنسبة ⁦33.2%⁩ من أعلى إغلاق في تاريخه، وهو 124,658.54 دولاراً المسجل في 6 أكتوبر 2025. وهبط Ethereum في اليوم نفسه ⁦4.75%⁩ إلى 2,569.33 دولاراً. وتصدّرت العناوين عبارة واحدة: Bitcoin «انفصل» عن الأسهم.

اختبرنا العبارة باستخدام قاعدة أسعار EL7، فقسنا حركة Bitcoin يوماً بيوم مقابل الأسهم وعائد السندات والذهب منذ يناير 2024. والنتيجة أن العنوان يخلط بين ظاهرتين مختلفتين:

• في الحركة اليومية لم ينفصل Bitcoin عن الأسهم. بلغ معامل الارتباط (⁦Correlation Coefficient⁩)، وهو مقياس لمدى تحرك أصلين معاً، بين عوائده اليومية، أي التغير النسبي في سعره كل يوم، وعوائد صندوق SPY، الذي يتتبع مؤشر ⁦S&P 500⁩، نحو 0.63 في سبتمبر و0.60 في جلسات أكتوبر الخمس. وفي 2026 تحرك الأصلان في الاتجاه نفسه في 135 جلسة من 192، أي ⁦70%⁩ من الجلسات.
• الفجوة في المستوى حقيقية، لكنها قديمة. ارتفع SPY منذ بداية العام ⁦14.0%⁩، بينما انخفض Bitcoin ⁦4.9%⁩. غير أن هذه الفجوة اتسعت في النصف الأول. فمنذ 30 يونيو ارتفع Bitcoin ⁦42.1%⁩ مقابل ⁦4.1%⁩ فقط لصندوق SPY. أما هبوط هذا الأسبوع فلم يضف إليها إلا نقطتين تقريباً.
• الجديد هو حساسية Bitcoin للعائد، وقربه من الذهب. منذ يوليو صار Bitcoin يتراجع في المتوسط بنحو ⁦1.4%⁩ مع كل ارتفاع بمقدار 10 نقاط أساس في عائد سندات الخزانة لعشر سنوات. ونقطة الأساس (⁦Basis Point⁩) وحدة لقياس تغير أسعار الفائدة والعوائد. وهذه الحساسية أعلى من حساسية Nasdaq ومن حساسية ⁦S&P 500⁩. وفي الوقت نفسه ارتفع ارتباطه بالذهب إلى 0.54 بعد أن كان قريباً من الصفر في 2024 و2025. ويأتي ذلك بعدما أغلق العائد عند ⁦5.31%⁩ في 5 أكتوبر، وهو أعلى إغلاق منذ مايو 2002.

ووقع معظم هبوط 7 أكتوبر قبل افتتاح بورصة ⁦New York⁩، لا خلال جلستها. وسجلت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية (⁦Spot ETFs⁩) الأمريكية لـBitcoin، وهي صناديق مدرجة في البورصة تحتفظ بوحدات Bitcoin فعلية، تدفقات داخلة بقيمة 321.5 مليون دولار في أول أربع جلسات من أكتوبر. أما الخروج الفعلي فكان من صناديق Ethereum.