Amazon أنفقت 97.18 مليار دولار في ربع ونقدها 42.42 ملياراً، وIntel تدفع ثمن الذاكرة: من يربح من فاتورة الذكاء الاصطناعي؟

الملخص التنفيذي

أعلنت Amazon وشركة Intel نتائج الربع المنتهي في سبتمبر مساء 29 أكتوبر، بعد إغلاق بورصة نيويورك. وتقف الشركتان على طرفين متقابلين من فاتورة الذكاء الاصطناعي. فـAmazon من أكبر الشركات التي تدفعها، إذ تبني مراكز البيانات وتشتري الرقائق. أما Intel فمن الموردين الذين يُفترض أن يحصلوا على جزء منها، لأنها تبيع المعالجات لتلك المراكز.

سجّلت Amazon أعلى هامش تشغيلي (⁦Operating Margin⁩) في تاريخها، أي نسبة الربح التشغيلي إلى الإيرادات، عند ⁦13.9%⁩. ونمت إيرادات ذراعها السحابية ⁦Amazon Web Services (AWS)⁩ بنسبة ⁦39.3%⁩، وهي أسرع وتيرة منذ نحو خمس سنوات بحسب الشركة. لكن التدفق النقدي الحر (⁦Free Cash Flow, FCF⁩)، أي النقد المتبقي من النشاط بعد الإنفاق على الأصول الثابتة، هبط إلى سالب 42.36 مليار دولار في آخر 12 شهراً، بعد أن كان سالباً بقيمة 7.60 مليار قبل ربع واحد. ففي الربع الثالث وحده أنفقت الشركة 75.88 مليار دولار صافية على الممتلكات والمعدات، و21.30 مليار على أسهم OpenAI، مقابل تدفق نقدي تشغيلي (⁦Operating Cash Flow⁩) بلغ 42.42 مليار دولار. والتدفق النقدي التشغيلي هو النقد الذي تولّده الأعمال بعد مدفوعاتها التشغيلية. وغطّت الشركة الفارق بالاقتراض.

أما Intel فنمت إيرادات قطاع مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي لديها بنسبة ⁦78%⁩ إلى 7.3 مليار دولار، وتجاوزت ربحية السهم المعدّلة (⁦Non-GAAP Earnings Per Share⁩)، أي نصيب السهم من الربح بعد استبعاد بنود تحددها الشركة، تقديرات المحللين بنسبة ⁦27.9%⁩ بحسب بيانات EL7. لكن توجيهات الشركة (Guidance)، أي تقديراتها المعلنة للربع الرابع، جاءت بين 15.0 و16.0 مليار دولار من الإيرادات، دون تقديرات الإجماع (⁦Consensus Estimates⁩)، أي متوسط توقعات المحللين، البالغة 16.72 مليار بحسب بيانات EL7. وتقول الشركة في تقريرها الفصلي إن ارتفاع أسعار المكوّنات، وبخاصة الذاكرة، خفّض الطلب على معالجات الحواسيب الشخصية، وهي أسعار بدأت ترتفع، بقراءتنا، مع طفرة إنفاق مراكز البيانات. وزاد الضغط على الإنتاج وهوامش الربح حادثٌ أوقف مصنعها في ⁦Kiryat Gat⁩ نحو أسبوعين.

وظهر رد فعل السوق على الطرفين في جلسة 30 أكتوبر. فحتى الساعة ⁦14:13⁩ بتوقيت غرينتش، كان سهم Intel منخفضاً بنسبة ⁦28.96%⁩ وسهم Amazon بنسبة ⁦2.79%⁩ عن إغلاقهما الرسمي في 29 أكتوبر. وكان بحثنا قبل النتائج قد حسب أن Amazon تحتاج إلى نمو نقدها التشغيلي بنسبة ⁦37.5%⁩ في النصف الثاني لتغطية إنفاقها. وجاء نمو الربع الثالث عند ⁦19.4%⁩.