سر هبوط Alphabet بعد النتائج: إيراداتها زادت 7.78 مليار دولار في ربع واحد ودخلها التشغيلي تراجع

الملخص التنفيذي

أعلنت Alphabet، الشركة الأم لـ Google، نتائج الربع المنتهي في 30 سبتمبر مساء 28 أكتوبر. ونمت الإيرادات بنسبة ⁦25%⁩ إلى 127.58 مليار دولار، وارتفعت إيرادات ⁦Google Cloud⁩ بنسبة ⁦103%⁩ إلى 30.71 مليار دولار. لكن السهم هبط بنحو ⁦10%⁩ في التداول قبل الافتتاح (⁦Pre-Market Trading⁩) يوم الخميس، وهو التداول الذي يسبق الجلسة النظامية بسيولة أقل.

وقد تناولنا في بحثنا مساء النتائج فجوة النقد بين Alphabet وشركة Microsoft. أما هذا البحث فيحلّل قائمة الدخل (⁦Income Statement⁩)، التي تعرض إيرادات الشركة ومصروفاتها وأرباحها خلال الفترة. ويتدرّج من الإيرادات إلى ربحية السهم (⁦Earnings Per Share, EPS⁩)، أي نصيب السهم من الأرباح. ويكشف هذا التحليل، عبر أربع طبقات، أربعة أسباب للبيع:

• الإيرادات: تباطأ نمو إيرادات البحث من ⁦16.8%⁩ في الربع الثاني إلى ⁦12.0%⁩، وهو أبطأ نمو في خمسة أرباع. وتباطأ نمو إيرادات إعلانات YouTube من ⁦12.9%⁩ إلى ⁦9.2%⁩.
• القطاعات: ارتفع الدخل التشغيلي (⁦Operating Income⁩) لـ ⁦Google Cloud⁩، وهو الربح الناتج من النشاط بعد خصم تكاليفه التشغيلية، إلى أكثر من ثلاثة أمثال مستواه، لكن الدخل التشغيلي لخدمات Google تراجع عن الربع الثاني.
• خارج القطاعات: ارتفعت خسارة بند «أنشطة على مستوى ⁦Alphabet» (Alphabet-Level Activities)⁩ إلى 7.66 مليار دولار. وهذا البند لا يتبع أي قطاع، ويضم أساساً بحوث الذكاء الاصطناعي المشتركة وتطوير نماذج Gemini. ولهذا زادت الإيرادات 7.78 مليار دولار عن الربع الثاني، بينما تراجع الدخل التشغيلي 0.19 مليار دولار.
• الاستثمارات: تحوّلت مكاسب الحصص في شركات أخرى، التي رفعت ربحية السهم إلى 9.11 دولار في الربع الثاني، إلى خسارة بقيمة 8.66 مليار دولار، أغلبها من تراجع سهم SpaceX.

وجاءت ربحية السهم عند 2.12 دولار، دون تقديرات الإجماع (⁦Consensus Estimates⁩)، أي متوسط تقديرات المحللين، البالغة 3.02 دولار بحسب بيانات EL7. وحتى بعد استبعاد أثر خسارة الاستثمارات، تبقى ربحية السهم بحسابنا عند 2.67 دولار، أي دون التقديرات بنسبة ⁦11.6%⁩. ولذلك لا تفسّر خسارة SpaceX وحدها الفجوة.