سهم Nebius يهبط 9% مع إعلان خطة إنفاق رأسمالي تصل إلى 45 مليار دولار
الحقائق الرئيسية
هبط سهم Nebius Group بنسبة 9% في جلسة 13 نوفمبر، مع تصاعد القلق بشأن تمويل توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بحسب Reuters. وجاء التراجع في وقت أعلنت فيه الشركة خطتها لإنفاق رأسمالي يتراوح بين 40 و45 مليار دولار في 2027. وقالت Nebius إن الدفعات المقدمة وتمويل الأصول المرتبط بعقود قائمة مع عملاء ذوي تصنيف استثماري سيغطيان وحدهما 75%–85% من هذا الإنفاق. وتعتمد الشركة في خطتها كذلك على ميزانيتها، وفق خطاب المساهمين، ما يجعل النسبة المعلنة حصيلة أكثر من مصدر تمويل. وأعاد الهبوط تركيز السوق على حجم الأموال المطلوبة لمواكبة الطلب على الحوسبة السحابية المخصصة للذكاء الاصطناعي.
أظهرت نتائج الربع الثالث نمواً سريعاً في الإيرادات، إذ بلغت 980.8 مليون دولار، بزيادة 571% عن 146.1 مليون دولار في الفترة المقابلة من 2025. وفي الفترة نفسها، تقلصت خسارة العمليات المستمرة إلى 37.5 مليون دولار، مقارنة بخسارة بلغت 119.6 مليون دولار قبل عام. وعلى أساس معدل غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، سجلت الشركة صافي دخل قدره 90.9 مليون دولار، بعد خسارة معدلة بقيمة 100.4 مليون دولار في الربع الثالث من 2025. وتُظهر المقارنة اختلافاً بين استمرار الخسارة المحاسبية من العمليات وبين التحول إلى دخل على الأساس المعدل. كما ارتفعت مشتريات الممتلكات والمعدات والأصول غير الملموسة إلى 7,300.4 مليون دولار، من 955.5 مليون دولار قبل عام، في انعكاس لحجم الاستثمار في التوسع.
رفعت Nebius تقدير نفقاتها الرأسمالية لعام 2026 إلى نحو 27 مليار دولار، بعدما كان نطاقها السابق بين 20 و25 مليار دولار. وفي خطاب المساهمين، قالت الشركة إن جزءاً من إيرادات هذا العام انتقل إلى بداية 2027، وإنها تتوقع الآن أن تأتي إيرادات 2026 عند الحد الأدنى من نطاقها السابق البالغ 3.0 إلى 3.4 مليار دولار. وربطت الشركة هذا التأجيل بتوقيت دخول السعة الجديدة إلى الخدمة، فيما قالت إن الاعتماد على أطراف ثالثة أدى إلى تأخيرات في بعض المواقع، ومنها نيوجيرسي. وقال الرئيس التنفيذي أركادي فولوز إن الشركة تفضل بناء مواقعها بنفسها لما يوفره ذلك من تحكم أكبر في التنفيذ واقتصاديات أفضل. ويضع ذلك تنفيذ البنية التحتية في قلب قدرة الشركة على تحويل التزامات العملاء إلى إيرادات في التوقيت الذي تستهدفه.
وقالت الشركة إن الدفعات المقدمة على الصفقات الموقعة في الربع الثالث غطت أكثر من 100% من النفقات الرأسمالية المرتبطة بها، ارتفاعاً من 50%–60% في الربع الثاني. كما أفادت بأن العملاء التزموا بأكثر من 12 مليار دولار من قيمة العقود منذ بداية الربع الثالث. وبلغ النقد وما يعادله 7.4 مليارات دولار في نهاية الربع، فيما أدرجت الشركة الدفعات المقدمة والتمويل المدعوم بالأصول والدين أو الأسهم ضمن خيارات التمويل المتاحة لديها. وتوفر هذه العناصر سياقاً لخطة تغطية معظم إنفاق 2027 المعلن، مع بقاء جزء منه خارج النسبة التي قالت إن العقود القائمة والدفعات وتمويل الأصول ستغطيها. ويعكس الجمع بين الالتزامات التعاقدية والنقد وخيارات التمويل حجم الموارد التي تضعها الشركة في مواجهة برنامج التوسع.
وفي تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم 12 نوفمبر، تراجع السهم إلى 120.48 دولار من إغلاق الأربعاء عند 154.69 دولار، بانخفاض 22.12%، وفق تقرير Investing.com الناقل عن Reuters. وتعود هذه الحركة إلى الجلسة السابقة على هبوط 9% المسجل في 13 نوفمبر، وتضع التراجع الأخير في سياق ضغوط متواصلة على أسهم الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي. وربط تقرير Reuters هبوط 13 نوفمبر بقلق جديد حول تمويل الذكاء الاصطناعي عقب خروج جينسن هوانغ من Nvidia، مع امتداد خسائر الخميس. وأوضحت الشركة في خطابها أن إيرادات بعض الأعمال التي تأخرت ستنتقل إلى مطلع 2027، بينما تتواصل خطط إضافة سعة جديدة. وتوقعت Nebius إدخال أكثر من 1 جيجاواط من السعة الجديدة إلى الخدمة كل عام.
قدمت Nebius توقعاً أولياً لإيرادات 2027 بين 12 و13 مليار دولار، وقالت إنها تستهدف الوصول إلى التعادل في الربح قبل الضريبة خلال الربع الرابع من ذلك العام. وأبقت الشركة توقع هامش EBITDA المعدل لعام 2026 عند نحو 40%، مع توقع تجاوز الإيرادات السنوية المتكررة 7 مليارات دولار في فبراير 2027. وتضع هذه الأهداف نمو الإيرادات والتوسع التشغيلي في صدارة خطط العام المقبل، إلى جانب برنامج الإنفاق الرأسمالي الذي أعلنت حجمه. وسيعتمد تنفيذ الخطة على إدخال السعة الجديدة في مواعيدها وعلى التمويل الذي تتوقع الشركة جمعه من الدفعات المقدمة وتمويل الأصول والميزانية. وقالت الشركة إنها تتوقع تجاوز 1 جيجاواط من السعة الجديدة التي تدخل الخدمة سنوياً.