عرض TKO البالغ 2.0 مليار دولار يفتح مواجهة بين Service Properties و Blackwells
الحقائق الرئيسية
طالبت Blackwells Capital مجلس أمناء Service Properties Trust ببدء عملية بيع تنافسية وشفافة لمحفظة الفنادق، بعد رفض المجلس في 4 نوفمبر عرضاً نقدياً من TKO بقيمة 2.0 مليار دولار. وقالت Blackwells، التي وصفت نفسها بأنها مساهم في الشركة، إنها أرسلت رسالتها إلى المجلس بشأن ذلك القرار. وكانت SVC قد قالت إن العرض غير ملزم، وإن المجلس رفضه بالإجماع، بما في ذلك جميع الأمناء المستقلين. وبرر المجلس قراره باعتقاده أن المقترح يقلل كثيراً من قيمة محفظة الفنادق. ويضع الطلب الشركة أمام ضغط من مساهم نشط لإعادة فتح مسار البيع، بينما تتمسك الإدارة بمواصلة استراتيجيتها التشغيلية.
دعت Blackwells المجلس إلى التعامل فوراً وبحسن نية مع TKO وكل طرف جاد آخر، ضمن عملية تنافسية وشفافة. وطالبت بأن يشرف على العملية أمناء مستقلون، إلى جانب مستشارين ماليين وقانونيين مستقلين. وقالت الرسالة: «التعامل فوراً وبحسن نية مع TKO وكل طرف جاد آخر». ويأتي هذا المطلب بعد أن رفض المجلس عرض TKO، الذي وصفته الشركة بأنه غير ملزم، ورأى أنه لا يعكس قيمة المحفظة. وتطرح Blackwells بذلك مساراً بديلاً عن الاكتفاء بقرار الرفض، إذ تطلب اختبار اهتمام المشترين المحتملين من خلال عملية منظمة. ولم يرد في الوقائع المتاحة قرار من المجلس بقبول هذا الطلب أو بدء العملية.
كما طلبت Blackwells الإفصاح للمساهمين عن كل عرض خطي تلقته الشركة لشراء محفظة الفنادق أو الشركة نفسها خلال الأشهر الأربعة والعشرين السابقة. ويستهدف الطلب توضيح ما إذا كانت هناك مقترحات أخرى إلى جانب عرض TKO، وما إذا كانت قد خضعت للتقييم. وقالت الرسالة: «الإفصاح للمساهمين عن كل عرض خطي تلقته الشركة لشراء محفظة الفنادق أو المؤسسة نفسها خلال الأشهر الأربعة والعشرين الماضية». وربطت Blackwells مطالبها بشأن البيع بإصلاحات في حوكمة الشركة، إذ دعت إلى إلغاء الأقسام 2.14 و3.2 و9.2 و16.2 من اللوائح الداخلية. وتوسّع هذه المطالب نطاق الخلاف من تقييم صفقة بعينها إلى قواعد الشركة وإجراءات تعامل مجلسها مع العروض. ولم تقدم الوقائع المتاحة تفاصيل عن مضمون تلك الأقسام أو موقف المجلس من طلب تعديلها.
بحسب رسالة Blackwells، قدمت TKO عرضها في 7 أكتوبر لشراء كامل محفظة الفنادق مقابل 2.0 مليار دولار نقداً، مع ضمان بقيمة 50 مليون دولار في حساب ضمان. ونسبت هذه التفاصيل إلى العرض في رسالتها المنشورة في نوفمبر، فيما قالت SVC في إفصاحها إن المقترح الوارد إليها في أكتوبر كان غير ملزم. ويعكس اختلاف توصيف الطرفين جوهر الخلاف: فـTKO قدمت سعراً للمحفظة، بينما رأى مجلس SVC أن هذا السعر يقل كثيراً عن قيمتها. ورفض المجلس المقترح بالإجماع، وفق الإفصاح المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. وبعد الرفض، استخدمت Blackwells العرض أساساً لمطالبة المجلس بإجراء تنافسي يشمل TKO وأطرافاً جادة أخرى. ولم تذكر الوقائع المتاحة قيمة بديلة للمحفظة حددها المجلس.
وقدمت Blackwells في رسالتها تقديرات وانتقادات لأداء السهم وسياسة الشركة، ونسبت إليها قيمة سوقية تقارب 815 مليون دولار، وهبوطاً للسهم بنسبة 85% خلال خمس سنوات و35% خلال سنة حتى وقت الرسالة. كما قالت إن الشركة خفضت توزيعاتها بنسبة 98%، وإنها جمعت 575 مليون دولار من إصدار أسهم في أبريل 2026. وهذه أرقام ومواقف عرضها المساهم النشط ضمن حجته أمام المجلس، وليست توصيفاً مستقلاً من الشركة في الوقائع المتاحة. وفي المقابل، قالت SVC إن عرض TKO يقل كثيراً من قيمة محفظتها، وإنها ستواصل تنفيذ استراتيجيتها مع مشغلي الفنادق لتحسين الأداء وتعظيم القيمة طويلة الأجل للمساهمين. ويتباين بذلك تركيز الطرفين: Blackwells تدفع نحو اختبار البيع ومراجعة الحوكمة، فيما تطرح الشركة تحسين الفنادق ضمن استراتيجيتها القائمة.
وتظهر نتائج الربع الثالث من 2026 صورة مالية وتشغيلية متباينة للشركة. فقد سجلت SVC إيرادات بلغت 399.520 مليون دولار في الربع المنتهي في 30 سبتمبر، مقابل 478.770 مليون دولار في الفترة المقابلة من 2025. وبلغ صافي الخسارة 87.940 مليون دولار، مقارنة بخسارة قدرها 46.945 مليون دولار قبل عام. وفي جانب تشغيل الفنادق المحتفظ بها، بلغ الربح المعدل للفنادق الـ77 نحو 41.1 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 16.2%. وعزت الشركة نمو هذا المؤشر إلى ارتفاع إيراد الغرفة المتاحة بنسبة 8.3% على أساس سنوي، وهو مقياس يربط إيرادات الغرف بالطاقة الفندقية المتاحة.
ويأتي عرض TKO وسط تقليص مستمر لمحفظة الفنادق. ففي 2025 باعت SVC 112 فندقاً تضم 14,631 غرفة، بسعر إجمالي بلغ 858.752 مليون دولار قبل تكاليف الإغلاق. ومن 1 أكتوبر إلى 2 نوفمبر 2026، باعت الشركة 8 فنادق تضم 1,509 غرف مقابل 50.6 مليون دولار قبل تكاليف الإغلاق. وحتى 2 نوفمبر، كانت تسوّق فندقين آخرين للبيع، بإجمالي 795 غرفة. وقالت SVC إن قطاع الفنادق الأمريكي سجل عموماً ارتفاعاً في متوسط السعر اليومي وإيراد الغرفة المتاحة خلال الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2026 مقارنة بالفترة المقابلة من 2025. وأضافت أن اضطرابات التجديد خلال فترة المقارنة السابقة أسهمت في تحسن بعض مؤشرات فنادقها المقارنة.
أغلق سهم SVC عند 5.55 دولار في 12 نوفمبر، وفق بيانات EL7 اليومية. وكانت الشركة قد أعلنت في 8 أكتوبر توزيعاً ربعياً قدره 0.05 دولار للسهم للمساهمين المسجلين في 19 أكتوبر، وقالت إنها تتوقع دفعه في 12 نوفمبر تقريباً. وطلبت Blackwells رداً خطياً من المجلس بحلول الساعة 5:00 مساءً بالتوقيت الشرقي يوم الجمعة 13 نوفمبر 2026. ويمنح الموعد المجلس مهلة محددة للرد على مطالب بدء عملية البيع والإفصاح عن العروض السابقة وإلغاء أقسام من اللوائح الداخلية. ولا تتضمن الوقائع المتاحة رداً من المجلس على الرسالة أو نتيجة للمطالب بعد حلول الموعد.