قفزة 24.7% لسهم CoreWeave مع تحول التمويل إلى مقدمات العملاء
الحقائق الرئيسية
قفز سهم CoreWeave بنسبة 24.7% في جلسة الأربعاء 11 نوفمبر، بعدما أعلنت الشركة نتائج الربع الثالث التي أظهرت خسارة أقل مما توقعه المحللون، وفق وكالة أسوشيتد برس. وجاء الصعود في وقت عرضت فيه الشركة مزيجاً أوسع لتمويل توسعها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يشمل تمويل العقود بضمان التزامات العملاء والتدفق النقدي التشغيلي ومقدمات العملاء والودائع. وقالت CoreWeave إن نحو 9 مليارات دولار من مقدمات العملاء والودائع متوقعة خلال الأشهر الثلاثة التالية لإعلان النتائج في 10 نوفمبر. كما أغلقت تسهيلاً تمويلياً بقيمة 2.6 مليار دولار صُمم لدعم العقود الأقصر مدة، في خطوة توسع خيارات التمويل المرتبطة بطبيعة العقود. وأغلق السهم عند 60.77 دولاراً في 11 نوفمبر، بحسب بيانات EL7.
وقالت الشركة لرويترز إنها لن تلجأ إلى أسواق الديون غير المضمونة عند مستويات العائد الحالية، وإن التدفقات النقدية من التزامات العملاء القائمة تكفي لسداد الديون الحالية وأي اقتراض إضافي يلزم لتنفيذ تلك العقود. وبلغ إجمالي ديونها نحو 46.9 مليار دولار في نهاية سبتمبر، ما يجعل تكلفة التمويل وقدرة العقود على توليد النقد محورين أساسيين في خطتها. وبحسب رويترز، تتوقع CoreWeave جمع أقل من 5 مليارات دولار من رأس المال الإضافي حتى نهاية 2027. ويشير إعلان تسهيل خاص بالعقود الأقصر إلى أن الشركة توسع أدواتها لتتناسب مع مدد التزامات العملاء، بينما تربط الشركة خدمة الدين بالتدفقات النقدية الناشئة عن تلك الالتزامات. وقالت الشركة إن تمويل النمو لا يعتمد على مصدر واحد، بل على مزيج من التمويل بضمان العقود والتشغيل ومبالغ العملاء المقدمة والودائع.
تُظهر نتائج الربع الثالث تسارعاً كبيراً في الإيرادات، لكنها تكشف أيضاً عن كلفة التمويل والتوسع. فقد بلغت الإيرادات 3.661 مليار دولار في الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2026، مقارنة بـ1.365 مليار دولار في الربع المناظر من 2025. وفي الفترة نفسها، سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 709 ملايين دولار، مقابل 110 ملايين دولار قبل عام. وارتفع صافي مصروف الفائدة إلى 846 مليون دولار من 310 ملايين دولار في الربع الثالث من 2025، وفق بيان النتائج المودع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية. وتبرز هذه الأرقام التباين بين نمو المبيعات وبين ازدياد كلفة الاقتراض والخسائر، في وقت تمول فيه الشركة توسعاً مكثفاً في مراكز البيانات. لذلك ترافقت خطة التمويل الجديدة مع توقعات إنفاق رأسمالي أعلى، بدلاً من أن تعني انتهاء الحاجة إلى تمويل التوسع.
وعلى جانب الطلب، بلغ رصيد الإيرادات المتعاقد عليها المتبقية نحو 132.5 مليار دولار في 30 سبتمبر، مرتفعاً من 104 مليارات دولار في نهاية يونيو، بحسب الشركة ورويترز. وقالت CoreWeave إنها باعت معظم طاقتها المتاحة حتى العام التالي، وإن الطلب يقارب عشرة أمثال الطاقة المتاحة. لكن تحويل هذا الطلب إلى بنية تحتية عاملة يتطلب إنفاقاً كبيراً؛ فقد ارتفع الإنفاق الرأسمالي الفصلي إلى 14.5 مليار دولار في الربع الثالث من 9.4 مليارات دولار في الربع الثاني. ويضع هذا التوسع الشركة أمام مسارين متلازمين: تلبية التزامات العملاء التي ترفع الرصيد المتعاقد عليه، وتأمين التمويل اللازم لبناء القدرة التي تستوعب الطلب. وتبقى مقدمات العملاء والودائع، التي قالت الشركة إنها تتوقع نحو 9 مليارات دولار منها في الأشهر الثلاثة التالية لإعلان النتائج، جزءاً من هذا المزيج.
وامتد ارتفاع أسهم الشركة إلى جلسة صعود أوسع في السوق الأميركية يوم الأربعاء؛ إذ ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.3%، وصعد مؤشر Nasdaq المركب 1.6%، فيما أضاف داو جونز 254 نقطة أو 0.5%، وفق أسوشيتد برس. وفي المقابل، كان سهم CoreWeave قد تراجع بأكثر من 40% خلال الشهر السابق لإعلان النتائج، وسط مخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي، والاقتراض، وتوقيت العوائد من استثمارات مراكز البيانات، بحسب رويترز. وقبل ذلك، ارتفع السهم 5% في التداولات الممتدة عقب إعلان النتائج في 10 نوفمبر، وفق الوكالة. ويضع صعود الجلسة بعد ذلك التراجع أداء السهم ضمن نقاش أوسع حول ما إذا كان الطلب القوي على الحوسبة قادراً على تبرير الإنفاق والديون اللازمة لتوسيع الطاقة. ولا تثبت مكاسب الجلسة وحدها تبدد هذه المخاوف، لكنها جاءت بالتزامن مع نتائج تجاوزت توقعات المحللين للخسارة وإعلان تفاصيل التمويل.
ورفعت CoreWeave توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2026 إلى نطاق 13.0–13.3 مليار دولار، كما رفعت الحد الأدنى لتوقعاتها للإنفاق الرأسمالي إلى 37 مليار دولار، ليصبح النطاق الجديد 37–39 مليار دولار بدلاً من 35–39 ملياراً. وقالت الشركة إن الإنفاق الأعلى يعكس توقعها نشر البنية التحتية وتسليمها للعملاء في وقت أبكر من المخطط. ويعني الجمع بين رفع تقدير الإيرادات وزيادة الإنفاق أن الشركة تتوقع نمواً أسرع في النشاط، مع تسريع الاستثمار المطلوب لتوفير القدرة. وفي الوقت نفسه، تتوقع الشركة مصروف فائدة بين 1.05 و1.15 مليار دولار في الربع الرابع من 2026. وقالت أيضاً إنها تتوقع تحقيق ربحية على أساس معدل في النصف الأول من 2028، فيما تتوقع جمع أقل من 5 مليارات دولار من رأس المال الإضافي حتى نهاية 2027، وفق رويترز.