MSCI تعلن مراجعتها اليوم وسط تقدير تدفقات محتملة بقيمة 2.8 مليار دولار من سهم Strategy
الحقائق الرئيسية
تعتزم MSCI نشر إضافات وحذوفات مراجعة مؤشرات الأسهم لشهر نوفمبر بعد الساعة 11 مساءً بتوقيت وسط أوروبا اليوم 11 نوفمبر 2026، في إعلان يحدد ما إذا كان سهم Strategy سيبقى ضمن المؤشرات المعنية. وأدرجت رويترز الشركة، إلى جانب Metaplanet اليابانية، على قائمة مرشحين محتملين للحذف بموجب القواعد الجديدة. ويأتي القرار بعد أن أقرت MSCI تعريفاً للشركات غير التشغيلية يجعلها غير مؤهلة للإدراج في مؤشرات الأسواق القابلة للاستثمار العالمية. وقدّر محللو JPMorgan أن الاستبعاد قد يطلق تدفقات خارجة تقارب 2.8 مليار دولار من سهم Strategy، وفقاً لما نقلته CoinDesk. أما التغييرات الناتجة من المراجعة، فقالت MSCI إنها ستدخل حيز التنفيذ عند إغلاق 30 نوفمبر.
أعلنت MSCI في 4 نوفمبر موعد نشر نتائج المراجعة، محددةً وقت الإعلان بعد الساعة 11 مساءً بتوقيت وسط أوروبا في 11 نوفمبر. ويفصل ذلك بين موعد كشف الأسماء وموعد تنفيذ التغييرات؛ إذ لن يصبح أي حذف أو إضافة نافذاً قبل إغلاق 30 نوفمبر. ولا يعني إدراج Strategy على قائمة المرشحين أن الاستبعاد حُسم، فالقرار المنتظر مرتبط بتطبيق معيار الأهلية الذي اعتمدته MSCI. ويمثل هذا الإعلان أول تطبيق للقواعد الجديدة في مراجعة نوفمبر. وقالت MSCI إن الشركات غير التشغيلية ستكون غير مؤهلة للإدراج في مؤشرات الأسواق القابلة للاستثمار العالمية.
تعتمد القواعد على فحص مالي للشركات التي لا تجتاز اختبار الأصول التشغيلية، إذ تقيّم MSCI خمس نسب مالية لتحديد ما إذا كان النشاط التشغيلي يبرر بقاء الشركة في المؤشر. وتصبح الورقة المالية غير مؤهلة إذا ظهرت عليها إشارات سلبية في أربع نسب أو أكثر من هذه النسب الخمس. لكن القاعدة تتضمن مهلة حماية للشركات الموجودة حالياً في المؤشر، فلا تُحذف إلا إذا أخفقت في اجتياز الفحص خلال فترتي الإيداع السنويتين الأحدث كلتيهما. ووسعت MSCI نطاق التعريف ليتجاوز صناديق الاستثمار وشركات تطوير الأعمال، ليشمل جهات إصدار شركات أخرى ذات خصائص مماثلة تحددها فحوص كمية جديدة. وبهذا، يرتبط الحكم على Strategy بمعايير الأهلية المعتمدة وبكيفية انطباق شرط الفترتين على الشركات القائمة.
تتمثل أهمية احتمال الحذف في أن الصناديق السلبية والمستثمرين الذين يتتبعون المؤشرات ملزمون بحيازة أسهم الشركات المكونة لها، ما يجعل العضوية مصدراً للطلب على السهم. لذلك قد يؤدي إخراج Strategy إلى تراجع حيازات تلك الجهات، وقدّر محللو JPMorgan التدفقات الخارجة المحتملة بنحو 2.8 مليار دولار. ونقلت CoinDesk هذا التقدير عن المحللين، ولم تعرضه بوصفه تدفقاً تحقق بالفعل. كما أن أثر الحذف المحتمل يتعلق بأسهم الشركة، لا باحتياطياتها من البيتكوين؛ فبيع الصناديق للأسهم لا يستلزم بحد ذاته أن تبيع Strategy عملاتها. وقد أغلقت Strategy عند 121.07 دولار في 10 نوفمبر، وفق بيانات EL7.
تضع حيازات الشركة الكبيرة من البيتكوين نموذج أعمالها في صلب النقاش حول طبيعتها التشغيلية، بينما تشير إفصاحاتها إلى اختلاف تدفقاتها النقدية بين نشاط البرمجيات وحيازة العملة. وقالت Strategy في إفصاحها لدى هيئة الأوراق المالية الأميركية إن «الاحتفاظ بالبيتكوين لا يولد أي تدفقات نقدية». وبلغت إيرادات قطاع البرمجيات 125.4 مليون دولار في الربع الثالث من 2026، بانخفاض 3.3 مليون دولار عن الفترة المناظرة من العام السابق. وفي المقابل، بلغ رصيد الشركة نحو 847,666 بيتكوين في 30 سبتمبر، مقارنة بنحو 672,500 في 31 ديسمبر 2025. وبحلول 25 أكتوبر، ارتفعت الحيازة إلى نحو 848,517 بيتكوين، وفق الإفصاح نفسه.
يعود مسار المراجعة إلى نقاش أوسع بشأن الشركات التي تركز على حيازة الأصول الرقمية؛ إذ أرجأت MSCI في يناير خطة سابقة لاستبعاد شركات خزائن الأصول الرقمية، ثم فتحت مراجعة أشمل للشركات غير التشغيلية، بحسب رويترز. وفي أكتوبر، هبط سهم Strategy بنسبة 4.2% يوم الجمعة 16 أكتوبر بعدما اعتمدت MSCI القواعد الجديدة، وفق رويترز. وكانت Metaplanet اليابانية مدرجة أيضاً ضمن قائمة الحذف المحتمل، فيما ظهرت SharpLink وشركات أخرى للخزائن الرقمية على قائمة مراقبة لاحتمال الإزالة. وتتجه الأنظار الآن إلى قائمة المراجعة التي ستنشرها MSCI بعد الساعة 11 مساءً بتوقيت وسط أوروبا في 11 نوفمبر. وإذا شملت النتائج تغييرات، فموعد سريانها المعلن هو إغلاق 30 نوفمبر.