Deutsche Bank يرفع تقدير إيرادات SpaceX لعام 2028 بمقدار 18.7 مليار دولار
الحقائق الرئيسية
رفع Deutsche Bank تقديره لإيرادات SpaceX في 2028 بمقدار 18.7 مليار دولار إلى 315.3 مليار دولار، بحسب تقرير نشرته ياهو فاينانس في 10 نوفمبر 2026، في مراجعة تعكس رهانه على نمو أعمال الحوسبة السحابية والطلب على الطاقة الحاسوبية. ورفع المحلل إديسون يو أيضاً تقديره للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في العام نفسه بمقدار 18 مليار دولار إلى 237.1 مليار دولار. وأبقى البنك تصنيفه للسهم عند «شراء» وسعره المستهدف عند 250 دولاراً. وتدور أطروحة التعديل حول توقع استمرار محدودية سعة الحوسبة وارتفاع أسعار استئجارها، مع تأخر بناء مراكز البيانات. لكن إيلون ماسك طرح احتمالاً معاكساً، قائلاً إن إيرادات SpaceX ستنخفض إذا أصبحت الحوسبة متوافرة بكثرة ورخيصة.
يعزو Deutsche Bank توقعه إلى ضغوط سياسية قد تبطئ إنشاء مراكز البيانات بعد الانتخابات، ويرجح أن يتركز أثرها في 2028. وقال التقرير إن هذا التباطؤ قد يبقي سعة الحوسبة شحيحة وأسعار تأجيرها مرتفعة مدة أطول، ما يدعم إيرادات الشركة من بيع القدرة الحاسوبية. وتأتي هذه الرؤية في وقت تواجه فيه مشروعات مراكز البيانات اعتراضاً محلياً؛ إذ أشار التقرير إلى أن الناخبين أيدوا الحد من تطويرها في 40 من أصل 41 استفتاءً محلياً شمل 10 ولايات خلال الأسبوع السابق. ويربط البنك أثر هذه القيود بجدول بناء البنية التحتية، لا بمجرد نمو الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي. وتظل فرضيته عرضة لاختلاف مسار التوسع الفعلي في السعة عن التوقعات.
وتتوقع المؤسسة أن تمثل الحوسبة السحابية أكثر من نصف إيرادات SpaceX في الربع الرابع من 2026، ما يجعل توافر السعة وأسعارها عنصراً مؤثراً في تقديراتها. وتقول ياهو فاينانس إن الشركة تؤجر بالفعل قدرة حاسوبية إلى Alphabet وAnthropic. وفي إفصاحها عن الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2026، قالت SpaceX إن الإيرادات ارتفعت 8.999 مليارات دولار، أو 161.4%، مقارنة بالفترة نفسها من 2025. وعزت الشركة 6.747 مليارات دولار من الزيادة إلى قطاع SI، و2.151 مليار دولار إلى قطاع الاتصال، و101 مليون دولار إلى قطاع الفضاء. وضمن قطاع SI، ارتفعت إيرادات الحلول والبنية التحتية 6.663 مليارات دولار، كما سجلت الشركة 608 ملايين دولار من إيرادات Cursor بعد الاستحواذ.
وأوضحت SpaceX أن خدمات الحوسبة السحابية للعملاء بدأت في الربع الثاني من 2026، فيما جاء نمو إيرادات SI مرتبطاً بعقود البنية التحتية وزيادة الإيرادات بعد الاستحواذ على Cursor. وعلى مدى الأشهر التسعة الأولى من 2026، زادت الإيرادات 13.369 مليار دولار، أو 97.5%، مقارنة بالفترة المقابلة من العام السابق. وارتفعت نفقات البحث والتطوير في الربع الثالث 2.305 مليار دولار، أو 100.6%، وعزت الشركة جزءاً من ذلك إلى ارتفاع تكاليف البنية التحتية والحوسبة السحابية مع توسيع مراكز البيانات. وبحسب أسوشيتد برس، حققت الشركة في الربع المنتهي في سبتمبر ربحاً قدره 4.4 مليارات دولار، أو 35 سنتاً للسهم، وإيرادات بلغت 14.6 مليار دولار، بنمو 161%. وأفادت الوكالة بأن أعمال الذكاء الاصطناعي أصبحت الأكبر من حيث الإيرادات خلال الربع، بينما بقي Starlink أكبر مولد للأرباح.
وتُظهر بيانات السوق الواردة في التقرير أن سهم SpaceX أغلق عند 143.09 دولار في 10 نوفمبر 2026، بينما أغلق سهم Deutsche Bank عند 37.10 دولار في الجلسة نفسها. وكانت أسوشيتد برس قد ذكرت أن سهم SpaceX ارتفع 7.5% في تداولات ما بعد الإغلاق عقب إعلان النتائج الفصلية. كما بلغ الإنفاق الرأسمالي للشركة 19.6 مليار دولار في الربع الثالث، وتوقعت إنفاقاً بين 35 و40 مليار دولار في الربع الرابع. وعلى صعيد شروط عقود الحوسبة، أشار Deutsche Bank إلى احتمال أن تمنح SpaceX العملاء إشعاراً قبل 90 يوماً من إنهاء العقود القائمة، وأن تطلب أسعاراً أعلى في الاتفاقات الجديدة. ولم يدرج البنك هذا الاحتمال في توقعاته للأرباح، ما يتركه عاملاً إضافياً يمكن أن يؤثر في تقديراته إذا تحقق.
وفي إفصاحها، قالت SpaceX إن مجلس إدارتها شكّل لجنة خاصة لتقييم احتمال اندماجها مع Tesla، مضيفة أنه لم يصدر قرار بشأن أي اندماج محتمل. أما في تقديرات Deutsche Bank، فتظل النتيجة مرتبطة بتوازن بين نمو أعمال السحابة والطلب على الحوسبة من جهة، وسرعة إضافة مراكز البيانات والسعة الجديدة من جهة أخرى. ويضع توقع أن تتجاوز مساهمة السحابة نصف الإيرادات في الربع الرابع هذه المسألة في صلب أداء الشركة القريب. وفي المقابل، يوضح تحذير ماسك أن وفرة القدرة الحاسوبية وانخفاض كلفتها قد يضغطان على الإيرادات. لذلك تتباين الرؤيتان حول أثر توسع البنية التحتية: ندرة السعة قد تدعم التسعير، فيما قد تحد وفرتها ورخصها من العائد.